تعافي البيتكوين المحتمل في النصف الثاني يعتمد على هذه المحفزات الأربعة

انخفضت البيتكوين (BTC) بأكثر من 34٪ في النصف الأول من هذا العام إذ فشل ملك العملات المشفرة في الاستفادة من نصف أول جيد للأصول ذات المخاطر رغم المتاعب الناجمة عن حرب إيران. ومع توجه المستثمرين المحبين للمخاطرة بشكل متزايد إلى الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي وغياب محفزات واضحة في الأفق، تدخل البيتكوين النصف الثاني من العام وهي تواجه سؤالًا حاسمًا: هل يمكنها إعادة بناء الطلب أم أن التصحيح سيتعمق؟  

لامس سعر البيتكوين أدنى مستوى له في 2026 في 1 يوليو/تموز عند 57800 دولار، منخفضًا من الافتتاح السنوي عند 87648 دولار.

مددت أكبر عملة مشفرة تصحيحها بأكثر من 54٪ من أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 126199 دولار الذي سُجل في 6 أكتوبر/تشرين الأول 2025.

ومع هذا الهبوط الحاد الذي واجهه ملك العملات المشفرة، سجل كل من مؤشري ناسداك وSPX 500 أعلى مستوياتهما على الإطلاق، بارتفاع 20.52٪ و9.96٪ على التوالي، مما يعزز الرأي القائل بأن التراجع خاص بالبيتكوين وليس حدثًا واسع النطاق للعزوف عن المخاطرة.

العوامل الرئيسية التي ضغطت على BTC

1. الزخم التنظيمي ليس جيدًا بما يكفي

بدأت البيتكوين العام بنبرة سلبية. فقد تراجعت السردية الصعودية بشأن تنظيم العملات المشفرة التي كانت تغذي السوق منذ عودة دونالد ترامب إلى البيت الأبيض خطوة إلى الوراء بعدما فشل قانون CLARITY في التقدم خارج مرحلة التعديل، مما ضغط على معنويات القطاع الأوسع. 

وسلطت هذه النكسة الضوء على الاحتكاك المستمر بين قطاع العملات المشفرة والقطاع المصرفي، ولا سيما بشأن معاملة مكافآت العملات المستقرة، التي لا تزال نقطة خلاف رئيسية.

ورغم أن التشريع حقق بعض التقدم في الربع الثاني، فإن الإقرار النهائي لقانون CLARITY لا يزال غير محسوم إلى حد كبير. وبينما شكل تصويت اللجنة تغيرًا ملموسًا مقارنة بنكسة التشريع في الربع الأول السابق، لا يزال مشروع القانون يكتنفه قدر كبير من عدم اليقين لأن الاعتراضات المتعلقة بالأخلاقيات برزت كنقطة عالقة واضحة لم تُحل بعد. 

إضافة إلى ذلك، تواصل جماعات الضغط المصرفية معارضة مشروع القانون لأن الصياغة المتعلقة بدفع العائد على العملات المستقرة ليست مقيدة بما يكفي لمنع التحايل عبر المنصات، وهو ما قد يؤدي، من وجهة نظرها، إلى هروب الودائع من البنوك إلى الدولارات الرقمية.

2. تراجع الطلب المؤسسي

تراجع الطلب المؤسسي على البيتكوين، أحد المحركات الرئيسية للارتفاع في 2025 نحو أعلى المستويات على الإطلاق، بشكل ملحوظ خلال النصف الأول من العام. وتُظهر بيانات SoSoValue أن صناديق البيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة (ETFs) سجلت 5.46 مليار دولار من التدفقات الخارجة الصافية خلال النصف الأول من العام. 

وعادت التدفقات الداخلة لفترة وجيزة في مارس/آذار وأبريل/نيسان، لكن عمليات السحب الكبيرة استؤنفت في مايو/أيار ويونيو/حزيران. وتبرز هذه التدفقات الخارجة المستمرة من صناديق المؤشرات المتداولة ضعف الطلب المؤسسي وكانت عاملًا رئيسيًا وراء تصحيح سعر البيتكوين.

3. رياح معاكسة للسردية: مخاوف الذكاء الاصطناعي ومخاطر الحوسبة الكمية

ألقت المخاوف المتعلقة بسرديتي الذكاء الاصطناعي (AI) والحوسبة الكمية (QC) بظلالها على معنويات متداولي BTC.

بدأ رأس المال في سوق العملات المشفرة ينتقل إلى أسهم ذات سردية أقوى في الذكاء الاصطناعي، إذ يجد المتداولون جاذبية وفرصًا أكبر في الاستثمار في مثل هذه الأسهم بدلًا من العملات المشفرة. ويمكن ملاحظة ذلك في مؤشر KOSPI، الذي قفز إلى مستوى قياسي جديد في يونيو/حزيران، مع عوائد تجاوزت 100٪. 

وتزايدت إعادة توجيه رأس المال أيضًا قبيل الاكتتابات العامة الأولية الضخمة مثل SpaceX وAnthropic وOpenAI. وقد ضغط هذا التحول في رأس مال المستثمرين على الاتجاه الهبوطي الأوسع في BTC.

وفيما يتعلق بالحوسبة الكمية، أبرز التقدم الأخير الذي أظهرته ورقة بحثية من Google التسارع في وتيرة تطوير القدرات الكمية. 

وأصبح هذا الخطر الكمي أكثر وضوحًا بعد أن وقع الرئيس الأمريكي دونالد ترامب في يونيو/حزيران أمرين تنفيذيين لتعزيز أبحاث وتطوير الحوسبة الكمية في الولايات المتحدة، مما زاد اهتمام المؤسسات بتهديد طويل الأجل للتشفير بالمفتاح العام.

ومع ذلك، فإن الخطر القريب الأجل على BTC لا يزال محدودًا؛ إذ يظل المتداولون والمستثمرون أكثر حذرًا، لأن هذا يمثل مصدر قلق على مستوى البروتوكول قد يؤثر في التهديدات طويلة الأجل للبروتوكول، والتحديات الاجتماعية والحوكمة المتعلقة بالترقيات.

4. تحول في سلوك شركات خزائن الأصول الرقمية

لقد تغير دور شركات خزائن الأصول الرقمية (DAT)، التي كانت المحرك الرئيسي للطلب على البيتكوين من خلال التراكم العدواني في 2025، هذا العام. 

أصبحت عدة شركات خزينة بائعين أو بائعين محتملين في النصف الأول، مما زاد الضغط على أسعار البيتكوين BTC. كما أضاف المعدنون إلى المعروض في السوق من خلال بيع البيتكوين لتمويل العمليات وتمويل الاستثمارات بشكل متزايد في الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء.

وقد تعزز هذا التحول الهيكلي أكثر عندما أعلنت Strategy (MSTR)، أكبر جهة مؤسسية حائزة للبيتكوين، عن بيع 3588 بيتكوين من حيازاتها من البيتكوين لتمويل توزيعات الأرباح على Digital Credit الخاصة بها. وبما أن شركات DAT كانت مصدرًا رئيسيًا للطلب الهامشي في السنوات السابقة، فإن تحولها من مشترين منتظمين إلى موردين محتملين أدخل مصدرًا هيكليًا جديدًا لضغوط البيع على البيتكوين.

5. أبقت الضغوط التضخمية البيتكوين تحت الضغط

لقد أبقت الحرب الأمريكية-الإيرانية، التي بدأت في فبراير/شباط وتصاعدت أكثر في يوليو/تموز، معنويات المستثمرين محدودة. وبسبب هذه الحرب المستمرة، تعطلت طرق شحن النفط، مما أدى إلى تقييد المعروض العالمي.

وقد أضاف الارتفاع المستمر والممتد في أسعار النفط خلال النصف الأول من هذا العام ضغطًا على التضخم العالمي، إذ تنتقل تكاليف الطاقة المرتفعة عبر النقل والإنتاج، مما يرفع تكاليف السلع والخدمات بالنسبة للمستهلكين. ويحدث ذلك في وقت لا تزال فيه العديد من البنوك المركزية حول العالم تكافح التضخم الذي لا يزال أعلى من المستهدف. 

هذا السيناريو لم يستبعد فقط المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة من قبل، على سبيل المثال، الاحتياطي الفيدرالي Fed أو البنك المركزي الأوروبي ECB، بل طرح أيضًا على الطاولة احتمال تشديد السياسة. 

عادة ما يواجه البيتكوين والسوق الأوسع للعملات المشفرة صعوبة في بيئات أسعار الفائدة المرتفعة لأن تكاليف الاقتراض المرتفعة تقلل من سيولة السوق وتدفع الأسواق نحو الأصول الأكثر أمانًا والمدرة للعائد.

ما الذي ينتظر البيتكوين في النصف الثاني؟

من المرجح أن تشكل عدة محفزات رئيسية الحركة الاتجاهية التالية للبيتكوين في النصف الثاني من العام، مع بقاء التنظيم، والطلب المؤسسي، ونشاط شركات خزينة الأصول الرقمية (DAT)، والتطورات الاقتصادية الكلية في المقدمة.

1. قانون CLARITY

يُعد قانون CLARITY أهم محفز في القطاع بالنسبة لقطاع الأصول الرقمية. وسيؤسس مشروع القانون إطارًا فيدراليًا لبنية السوق يشمل منصات التداول، والعملات المستقرة، والترميز، والحفظ، والتمويل اللامركزي (DeFi)، وصناديق ETF المستقبلية المحتملة غير المرتبطة بالبيتكوين. 

بعد تقدمه خارج لجنة الخدمات المصرفية في مجلس الشيوخ، يواجه الآن نافذة حاسمة لكنها ضيقة في مجلس الشيوخ من 13 يوليو/تموز إلى 7 أغسطس/آب، قبل العطلة وفي ظل تصاعد السياسة المرتبطة بانتخابات التجديد النصفي. 

سيكون التأثير المباشر لقانون CLARITY على البيتكوين متواضعًا مقارنة بتأثيره على العملات البديلة وأسهم العملات المشفرة. ومع ذلك، فإن إقراره بنجاح سيعزز ثقة المؤسسات ويوسع نطاق التبني، مما يدعم سوق العملات المشفرة الأوسع. وعلى العكس، فإن فشل تمرير التشريع سيبقي القطاع معتمدًا على توجيهات مؤقتة من الجهات التنظيمية ويجعله عرضة لتغير الإدارات. 

2. الطلب عبر صناديق ETF

الأمر الثاني الذي ينبغي للمتداولين مراقبته هو أن تأكيد الطلب عبر التدفقات سيكون ضروريًا لأي تعافٍ مستدام بعد النصف الأول الضعيف. فقد شهدت صناديق البيتكوين الفورية الأمريكية تدفقات خارجة صافية كبيرة، بينما انخفضت القيمة السوقية للعملات المستقرة، مما يشير إلى أن رأس المال الهامشي كان يغادر النظام البيئي بدلًا من الدخول إليه. 

ولكي يحقق البيتكوين تعافيًا مستدامًا، يجب أن تعود التدفقات الداخلة إلى صناديق ETF بالتزامن مع تجدد نمو المعروض من العملات المستقرة. وأي ارتداد في الأسعار يفتقر إلى هذه التحسينات الأساسية في التدفقات سيكون على الأرجح مجرد ارتداد قصير الأجل داخل اتجاه هبوطي أوسع، مما يشير إلى إعادة تموضع بدلًا من إضافة رأس مال جديد.

3. شركات DAT 

ومن التطورات الرئيسية الأخرى التي يجب مراقبتها الدور المتطور لشركات خزينة الأصول الرقمية، وعلى رأسها Strategy. فبعد أن كانت تُنظر إليها باعتبارها مصدرًا موثوقًا للطلب على البيتكوين من خلال التراكم المستمر، طرحت Strategy احتمال تحقيق سيولة من جزء من حيازاتها من البيتكوين لتلبية التزامات التمويل والميزانية العمومية. 

ولا تزال مبيعات البيتكوين الفعلية محدودة في الوقت الحالي، لكن هذا التحول غيّر نظرة السوق، وأثار مخاوف من أن شركات DAT قد تنتقل تدريجيًا من مشترين منتظمين إلى بائعين دوريًا. 

إذا تفاقمت القيود المالية بسبب اتساع الخصومات إلى صافي قيمة الأصول (NAV) أو ارتفاع تكاليف التمويل، فقد تصبح هذه الشركات بائعًا مستمرًا وتزيد المعروض في السوق، مما يضغط على أسعار البيتكوين. وحتى الآن، لا تزال Strategy تتداول بعلاوة طفيفة على قيمة حيازاتها من البيتكوين، مما يشير إلى أن المستثمرين لم يفقدوا الثقة بعد في نموذج DAT.

4. البنوك المركزية

يبقى الجانب الاقتصادي الكلي محركًا مهمًا للبيتكوين، لأنه يؤثر على سيولته وقد يجلب تقلبات مرتفعة للأصول عالية المخاطر.

ومع التصعيد المتجدد في التوترات الجيوسياسية بين الولايات المتحدة وإيران، قد ترتفع أسعار الطاقة أكثر، وتتعزز الضغوط التضخمية، وتبقى أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول. مثل هذه البيئة تضعف الطلب على الأصول عالية المخاطر.

وبشكل عام، وبينما لا تزال المخاطر الهبوطية مرتفعة، فقد يشكل النصف الثاني من العام نقطة تحول إذا تحسحت الوضوح التنظيمي عبر قانون CLARITY، وعاد رأس المال المؤسسي عبر تدفقات صناديق ETF ونمو العملات المستقرة، وأصبحت الظروف الاقتصادية الكلية أكثر دعمًا. ومن المرجح أن تحدد هذه العوامل ما إذا كان البيتكوين سيؤسس لتعافٍ مستدام أم سيظل تحت الضغط حتى نهاية العام.