توقعات أسعار الدولار الأسترالي: الدببة تسيطر، ولكن إلى متى؟

• زوج AUD/USD يتخلى عن مكاسب يومين متتاليين؛ 0.7000 يحد من التراجع.
• يتعرض الدولار الأمريكي لضغوط بيع إضافية وسط انخفاض أسعار النفط الخام.
• تتوقع الأسواق أن يرفع بنك الاحتياطي الأسترالي RBA سعر الفائدة النقدي OCR إلى 4.85٪ في اجتماعه يوم 3 نوفمبر/تشرين الثاني.

واجه الدولار الأسترالي (AUD) ضغوطًا هبوطية متجددة يوم الخميس، مما دفع زوج AUD/USD إلى عكس مكاسب يومين متتاليين والعودة مرة أخرى إلى محيط 0.7000.

وقد عادت نبرة الهبوط في السوق الفورية إلى الظهور رغم التراجع الجيد في الدولار الأمريكي (USD) في الوقت الذي واصل فيه المشاركون في السوق تقييم حدث البنك المركزي الأوروبي، بينما تجاهلوا عمليًا البيانات الأمريكية القوية الصادرة في شكل أرقام الناتج المحلي الإجمالي GDP السريعة للربع الثالث والتضخم الذي يتتبعه مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي PCE.

وبالنظر إلى الصورة الأوسع، لا يزال زوج AUD/USD دون متوسطه المتحرك البسيط 200 يوم بالقرب من 0.7060، مع الحاجة إلى تعافٍ مستدام فوق هذا المستوى لتحسين التوقعات على المدى القريب. وفي الوقت نفسه، ينبغي أن يساعد موقف بنك الاحتياطي الأسترالي المتشدد والتضخم المحلي العنيد في الحد من نطاق أي تصحيح أعمق.

أستراليا تصمد، لكن الشقوق بدأت تظهر

لا يزال اقتصاد أستراليا يقارن بشكل إيجابي مع العديد من نظرائه في مجموعة العشر G10، مدعومًا بالطلب المحلي والنمو الاقتصادي الإيجابي. كما يدعم التضخم المستمر موقف بنك الاحتياطي الأسترالي الحذر والمعتمد على البيانات.

ومع ذلك، يبدو أن النشاط التجاري قد فقد بعض الزخم بعد أن أظهرت البيانات الأولية أن مؤشر مديري المشتريات PMI لقطاع التصنيع تحسن هامشيًا إلى 49.5 في سبتمبر/أيلول، وتراجع إلى 47.8 في قطاع الخدمات، من 49.6 و51.9 على التوالي.

وقد قدمت بيانات التجارة إشارة إيجابية أخرى، وإن كانت متواضعة، بعد أن جاء الفائض التجاري في أغسطس/آب عند 0.495 مليار دولار أسترالي فقط، ليضيف إلى الفائض البالغ 1.351 مليار دولار أسترالي المسجل في الشهر السابق (بعد تعديله من 1.923 مليار دولار أسترالي).

لكن أرقام النمو كانت أقل تشجيعًا. إذ توسع الناتج المحلي الإجمالي GDP بنسبة 0.4٪ على أساس ربع سنوي في الربع الثاني من عام 2026، ارتفاعًا من 0.3٪، بينما جاء النمو السنوي عند 2.1٪، منخفضًا من التوسع السنوي السابق البالغ 2.5٪.

أما سوق العمل، فقد خيب آمال المستثمرين في سبتمبر/أيلول بعد أن استقر معدل البطالة عند 4.7٪ (تم تعديل قراءة أغسطس/آب بالرفع إلى 4.7٪ من 4.6٪)، بينما انخفض التغير في التوظيف بمقدار 39.3 ألف، معكوسًا زيادة أغسطس/آب البالغة 29.3 ألف (بعد تعديلها من 39.5 ألف).

ويبدو أن التضخم قد استعاد بعض الزخم بعد أن أظهرت البيانات الأخيرة أن متوسط التضخم المقتطع Trimmed Mean CPI الأكثر متابعة جاء عند 3.7٪ خلال الأشهر الاثني عشر الماضية في الربع الثالث، بينما استقر مؤشر أسعار المستهلك CPI الرئيسي عند 3.9٪ مقارنة بالعام السابق.

وعزز مقياس توقعات تضخم المستهلك الصادر عن معهد ملبورن هذا الاتجاه بعد أن ارتفع إلى 5.3٪ في أكتوبر/تشرين الأول.

وتترك هذه الأرقام مهمة التضخم لدى بنك الاحتياطي الأسترالي غير مكتملة. ويتوقع صناع السياسة عودة التضخم إلى الهدف فقط في أوائل عام 2028، مما يبقي التركيز على الصبر بدلًا من تحول وشيك في السياسة.

الصين تقدم للدولار الأسترالي يد العون

توفر الصين الاستقرار للاقتصاد الأسترالي، لكنها لا توفر دفعة النمو التي دعمت الدولار الأسترالي خلال فترات التوسع السابقة.

نما الاقتصاد الصيني بنسبة 4.5٪ على أساس سنوي في الفترة من يوليو/تموز إلى سبتمبر/أيلول. وارتفع الإنتاج الصناعي بنسبة 5.5٪ على أساس سنوي و5.3٪ منذ بداية العام حتى تاريخه YDT، مستعيدًا الزخم. وأظهرت أحدث بيانات التجارة فائضًا قدره 133.53 مليار دولار في سبتمبر/أيلول، مع تسجيل كل من الواردات والصادرات مكاسب قوية. وتعزيزًا لهذه الصورة، ظل إنفاق المستهلكين قويًا بعد أن توسعت مبيعات التجزئة بنسبة 1.1٪ خلال الأشهر الاثني عشر الماضية.

بالإضافة إلى ذلك، قدمت مسوح الأعمال صورة واعدة: إذ أفاد المكتب الوطني للإحصاء بأن مؤشر مديري المشتريات PMI التصنيعي تحسن إلى 50.1 في سبتمبر/أيلول (من 49.8)، بينما تحسن مؤشر مديري المشتريات PMI لقطاع الخدمات إلى 50.2 (من 49.0). وعلى المنوال نفسه، بقيت المقاييس الخاصة مثل RatingDog في منطقة التوسع، مع التصنيع عند 52.1 (من 51.5) والخدمات عند 51.6 (من 51.4).

ويبدو أن الضغوط الانكماشية أخذت استراحة في سبتمبر/أيلول، إذ ارتفع مؤشر أسعار المستهلك CPI بنسبة 0.9٪ مقارنة بالعام السابق، صعودًا من 0.8٪، بينما ارتفعت الأسعار بنسبة 0.2٪ على أساس شهري. كما ارتفعت أسعار المنتجين بأكثر مما كان مقدرًا في البداية بنسبة 5.0٪ خلال الأشهر الاثني عشر السابقة، صعودًا من زيادة 3.8٪ المسجلة في الشهر السابق.

وكما كان متوقعًا على نطاق واسع، أبقى بنك الشعب الصيني (PBoC) أسعار الفائدة الأساسية على القروض Loan Prime Rates (LPR) دون تغيير عند 3.00٪ لأجل عام واحد و3.50٪ لأجل خمس سنوات.

وبشكل عام، تقدم أحدث البيانات الصينية بعض التشجيع لأستراليا والدولار الأسترالي، رغم أن التعافي لم يطور بعد الزخم الذي يمكن أن يمنح العملة دفعة أكثر استدامة.

بولوك تواصل الضغط على التضخم

في خطابها أمام لجنة تشريعات الاقتصاد في مجلس الشيوخ يوم الثلاثاء، قالت محافظة بنك الاحتياطي الأسترالي ميشيل بولوك إن على صناع السياسة تقييم ما إذا كان التشديد الذي تم تطبيقه حتى الآن سيكون كافيًا لإعادة التضخم إلى الهدف ضمن إطار زمني معقول. وأقرت بأن ارتفاع أسعار الفائدة يمثل صعوبة للأسر، لكنها شددت على أن بنك الاحتياطي الأسترالي لا يمكنه السماح باستمرار التضخم المرتفع.

وقالت بولوك إن السياسة النقدية تعمل بتأخر زمني، ما يعني أن الأثر الكامل لزيادات الفائدة الأخيرة لم يُشعر به بعد في النشاط المحلي. كما أن إنفاق الأسر يتباطأ تدريجيًا فقط، بينما سيحتاج الطلب الكلي إلى البقاء ضعيفًا لفترة أطول لتخفيف ضغوط الطاقة الاستيعابية.

ومع ذلك، تدهورت توقعات التضخم. فقد ارتفعت أسعار النفط وما يرتبط بها بشكل حاد مرة أخرى، ومن المتوقع أن تضيف بشكل ملموس إلى التضخم، بينما لا تزال التوقعات قصيرة الأجل مرتفعة. كما قالت بولوك إن التضخم لا يزال يعكس ضغوط الطاقة الاستيعابية المحلية، مع ظهور سوق العمل أكثر تشددًا قليلًا مما كان مقدرًا سابقًا.

وكانت الرسالة متشددة لكنها لم تكن إشارة صريحة إلى رفع فوري للفائدة. ولا يزال بنك الاحتياطي الأسترالي ملتزمًا باستقرار الأسعار والتوظيف الكامل، وسيتعين عليه تحديد ما إذا كان التشديد الحالي كافيًا أم أن هناك حاجة إلى مزيد من التشديد.

وتسعر الأسواق حاليًا احتمال رفع بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع 3 نوفمبر/تشرين الثاني، رغم أن القرار سيعتمد في النهاية على ما إذا كان صناع السياسة يعتقدون أن التشديد الذي تم تطبيقه حتى الآن كافٍ لكبح التضخم.

AUD/USD يكافح للعثور على محفزه التالي

السيناريو الأساسي

لا ينبغي استبعاد استمرار الميل الجانبي على المدى القصير. وفي الوقت نفسه، وبالنظر إلى الصورة الأوسع، ينبغي أن يواجه الزوج احتمالًا ثابتًا لمزيد من التراجع ما دام دون المتوسط المتحرك البسيط 200 يوم حول 0.7060.

ومن المرجح أن يتطلب استئناف الميل الصعودي محفزًا قويًا، أي تحسنًا مستدامًا في اتجاهات شهية المخاطرة أو ضعفًا متجددًا ومستمرًا في الدولار الأمريكي.

السيناريو الصعودي

قد يساعد تحسن مستدام في شهية المخاطرة زوج AUD/USD على استعادة المتوسط المتحرك البسيط 200 يوم بالقرب من 0.7060. وبعد ذلك، سيظهر القمة الأسبوعية عند 0.7140 (21 سبتمبر/أيلول) كالعقبة التالية، قبل قمة 2026 حول 0.7280 (6 مايو/أيار).

السيناريو الهبوطي

في حال استعاد الدببة السيطرة على المعنويات المحيطة بالدولار الأسترالي، ينبغي أن يوجد دعم أولي عند قاع أكتوبر/تشرين الأول عند 0.6894 (15 أكتوبر/تشرين الأول). وسيؤدي الكسر دون هذا المستوى إلى زيادة احتمالات إعادة اختبار قاع يونيو/حزيران بالقرب من 0.6860 (30 يونيو/حزيران).

الدببة يضاعفون الرهانات رغم الارتداد

تعمق التموضع الهبوطي على الدولار الأسترالي في الأسبوع المنتهي في 20 أكتوبر/تشرين الأول، وفقًا لأحدث تقرير صادر عن لجنة تداول عقود السلع الآجلة (CFTC). واتسعت صافي المراكز القصيرة غير التجارية إلى ما يقرب من 127.3 ألف عقد، رغم أن الزيادة الأسبوعية البالغة نحو 10 آلاف عقد كانت أقل من التدهور الذي شهده الأسبوع السابق.

وتدهور التغير خلال أربعة أسابيع إلى حوالي -80.5 ألف عقد، مما يؤكد أن الاتجاه الهبوطي الأوسع لا يزال راسخًا بقوة.

وانخفضت الفائدة المفتوحة إلى ما يزيد قليلًا على 333 ألف عقد. وارتفعت صافي المراكز القصيرة، مع زيادة التعرض الهبوطي وتقلص إجمالي نشاط السوق في التحرك الأخير. غير أن الأرقام الإجمالية وحدها لا يمكنها أن تحدد مقدار ما جاء من التصفية الطويلة مقابل بناء مراكز قصيرة جديدة.

وأصبح التعرض المضاربي أكثر سلبية عند -38.2%، بينما تراجع النسبة المئوية التاريخية إلى 24.7. وظلت النسبة المئوية لصافي المراكز عند 0.0، مما يشير إلى أن صافي المركز القصير المطلق لا يزال عند مستوى تاريخي متطرف، حتى وإن كانت النسبة المئوية للتعرض المضاربي أقل تطرفًا.

الخيارات تتحسن، لكن القناعة لا تزال غائبة

تمنحنا العلاقة بين السعر الفوري والخيارات رؤية إضافية لطبيعة هذا التحسن.

ارتفع زوج AUD/USD بنحو 1.0% خلال الشهر الماضي، وتحسنت عمليات الانعكاس المخاطرية بمقدار 0.098 نقطة تقلب. وبالاستناد إلى علاقتهما التاريخية، فإن ارتفاع السعر الفوري بهذا الحجم كان سيشير عادةً إلى تحسن بنحو 0.095 نقطة تقلب.

ويأتي الانحراف الإيجابي البالغ 0.003 نقطة تقلب عند النسبة المئوية 51.7 من التوزيع المتحرك خارج العينة.

وهذا يشير إلى أن تسعير الخيارات يتحرك تقريبًا بما يتماشى تمامًا مع التحركات الأخيرة في العملة. وبعبارة أخرى، فإن التحسن في المعنويات يمثل تأكيدًا صعوديًا وليس إعادة تسعير صعودية قوية على نحو غير معتاد.

ومع ذلك، تبدو الصورة الأطول أمدًا أقل إشراقًا. فالتغير خلال 3 أشهر في الانعكاس المخاطري يبلغ -0.302 نقطة تقلب، وهو عند النسبة المئوية 21.7 من توزيعه التاريخي. وهذا يشير إلى أن الاستقرار الأخير لم يعوض بالكامل بعد التدهور في معنويات الخيارات خلال الأشهر السابقة.

المراكز القصيرة المزدحمة تترك الدببة مكشوفين

أصبح التباين بين التموضع المضاربي وتسعير الخيارات أكثر صعوبة في تجاهله. فما يزال متداولو العقود الآجلة يميلون إلى الجانب الهبوطي إلى حد كبير، لكن الارتداد الأخير في الدولار الأسترالي لم يشهد طلبًا متجددًا على الحماية من الهبوط. وهذا ليس بالضرورة علامة على انعكاس صعودي حاسم، لكنه يظهر أن الصفقة الهبوطية الحالية تُنفذ في بيئة أقل راحة.

ولا يزال السعر الفوري عرضة لارتفاع ناتج عن تغطية المراكز القصيرة مع وصول المراكز القصيرة المضاربية إلى مستويات تاريخية متطرفة إذا تحسنت المعنويات أو إذا فاجأت التطورات البائعين. لكن الانعكاس المخاطري السلبي واستمرار الضعف في زخم الخيارات الأطول أمدًا يشيران إلى أن انعكاسًا صعوديًا مستدامًا لا يزال بعيد المنال.

قرار بنك الاحتياطي الأسترالي يعيد الدولار الأسترالي إلى دائرة الاهتمام

لا تزال ديناميكيات الدولار الأمريكي، ومعنويات المخاطرة العالمية، والتطورات الجيوسياسية هي المحركات الرئيسية لزوج AUD/USD على المدى القريب.

وعلى صعيد الأحداث، من المتوقع أن ينصب كل الاهتمام على 3 نوفمبر/تشرين الثاني، حيث من المتوقع أن يناقش بنك الاحتياطي الأسترالي احتمال رفع سعر الفائدة، وهو ما سيرفع سعر الفائدة النقدي الرسمي OCR إلى 4.85%.

وبعيدًا عن ذلك، من المتوقع أن تنشأ المخاطر الرئيسية من الصين، أو من استمرار حذر بنك الاحتياطي الفيدرالي، أو من تدهور شهية المستثمرين للمخاطرة، أو من تغيير في موقف السياسة الحالي لبنك الاحتياطي الأسترالي.

وأي من هذه التطورات قد يغير بسرعة النظرة المستقبلية للعملة الأسترالية.

المشهد الفني

على الرسم البياني اليومي، يتداول زوج AUD/USD عند 0.7030، محافظًا على موقعه دون المتوسط المتحرك البسيط لمدة 100 يوم (SMA) عند 0.7033 ودون المتوسط المتحرك البسيط لمدة 200 يوم عند 0.7057، مما يبقي النبرة الأوسع محدودة رغم الارتداد من القيعان الأخيرة. ويضيف المتوسط المتحرك البسيط لمدة 55 يومًا عند 0.7072 مزيدًا من المعروض فوق الأسعار، بينما يشير مؤشر القوة النسبية (14) حول 52 إلى زخم بنّاء بشكل طفيف ضمن هيكل لا يزال يميل هبوطيًا مع صعوبة السعر في استعادة هذه المتوسطات متوسطة الأجل.

وعلى الجانب الصاعد، تظهر المقاومة الأولية عند المتوسط المتحرك البسيط لمدة 100 يوم بالقرب من 0.7033، تليها المقاومة عند المتوسط المتحرك البسيط لمدة 200 يوم عند 0.7057 والمتوسط المتحرك البسيط لمدة 55 يومًا عند 0.7072، قبل حاجز أفقي عند 0.7079. وإلى الأعلى، يشكل النطاق 0.7278/0.7283 منطقة مقاومة أوسع قبل الحاجز الأبعد عند 0.7661. وعلى الجانب الهابط، يظهر أول دعم ملحوظ عند 0.6833، مع مستويات أعمق عند 0.6660 و0.6593، بينما تمثل 0.6414 و0.6373 مستويات تأسيس أكثر أهمية على المدى المتوسط إذا استأنف الضغط البيعي.

(تمت كتابة التحليل الفني لهذه القصة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي. اعرف المزيد.)

في المحصلة

لا يزال الدولار الأسترالي عالقًا بين بنك احتياطي أسترالي لا يزال يكافح التضخم العنيد، وبيئة خارجية لا تترك مجالًا كبيرًا للاسترخاء. وتوفر مرونة الاقتصاد الأسترالي نسبيًا وبعض الإشارات المشجعة من الصين بعض الدعم، رغم أن الدولار الأمريكي ومعنويات المخاطرة الأوسع من المرجح أن يكون لهما القول الفصل في اتجاه العملة على المدى القريب.

وما يجعل الصورة الحالية مثيرة للاهتمام بشكل خاص هو خلفية التموضع. فالمراكز القصيرة المضاربية لا تزال ممتدة تاريخيًا، ومع ذلك فقد تلقى الارتداد الأخير للدولار الأسترالي بعض التأكيد من أسواق الخيارات، حتى وإن كانت القناعة الصعودية لا تزال بعيدة عن الإقناع. وهذا يترك البائعين أكثر عرضة لارتداد ناتج عن تغطية المراكز القصيرة، بدلًا من الإشارة إلى تغير حاسم في الاتجاه.

وقد يكون المحفز المهم التالي في اجتماع بنك الاحتياطي الأسترالي في 3 نوفمبر/تشرين الثاني. فرفع آخر لسعر الفائدة من شأنه أن يعزز مصداقية البنك المتشددة وربما يوفر بعض الدعم للدولار الأسترالي.

ومع ذلك، تظل النظرة قصيرة الأجل محايدة بحذر مع ميل هبوطي طفيف، إذ لا يزال الارتداد الأوسع يواجه صعوبة في اكتساب الزخم. ومن المرجح أن يحتاج ارتداد أكثر إقناعًا إلى دولار أمريكي أكثر ملاءمة وتحسن في شهية المخاطرة العالمية.