توقعات أسبوعية لزوج يورو/دولار EUR/USD: تضخم الاتحاد الأوروبي يتجاوز نمو الأسعار في الولايات المتحدة مع اقتراب اجتماعات البنك المركزي الأوروبي Fed والبنك الاحتياطي الفيدرالي Fed

• فاجأ التضخم الأوروبي، إذ ارتفع بأكثر من المتوقع في نهاية الربع الثالث.
• جاء مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي PCE في الولايات المتحدة بمثابة ارتياح عند 3.4٪ على أساس سنوي في سبتمبر/أيلول.
• قد يختبر زوج يورو/دولار EUR/USD الحاجز النفسي 1.1000 في غضون أيام.

كان الدولار الأمريكي (USD) أمام أسبوع إيجابي آخر، إذ ارتفع بشكل حاد مقابل معظم منافسيه الرئيسيين. وتراجع زوج يورو/دولار EUR/USD للأسبوع الرابع على التوالي وتداول عند مستوى منخفض بلغ 1.1215، وهو مستوى شوهد آخر مرة في مايو/أيار 2025. ومع اقتراب عطلة نهاية الأسبوع، يحوم الزوج حول 1.1280 مع تراجع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) من أعلى مستوى له في أكثر من عام.

المرونة الاقتصادية للولايات المتحدة

إن المرونة الاقتصادية للولايات المتحدة (US) لا جدال فيها. قفز الدولار الأمريكي بعد مجموعة من البيانات الاقتصادية الكلية من الدرجة الأولى التي أظهرت أن النمو مستمر، وأن سوق العمل يتمتع بصحة جيدة إلى حد كبير، وأن التضخم مستقر. وبالتأكيد، فإن ضغوط الأسعار الأكثر ليونة هي الأفضل، ولكن في هذا الجانب تحديدًا، فإن غياب الأخبار السيئة هو خبر جيد.

علم المشاركون في السوق يوم الأربعاء أن النمو السنوي، كما يقيسه الناتج المحلي الإجمالي (GDP)، قد تم تعديله بالرفع إلى 2.2٪ في الربع الثاني من التقدير السابق البالغ 1.5٪ . كما جاء مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، وهو مقياس التضخم المفضل لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed)، أضعف من المتوقع في أغسطس/آب، ليستقر عند 3.4٪، بينما تم تعديل قراءة يوليو/تموز بالخفض من 3.7٪ إلى 3.4٪. وهو أعلى من المستوى المثالي البالغ 2٪ لكنه أدنى من ذروة هذا العام البالغة 4٪.

وفي اليوم نفسه، أفادت ADP بأن القطاع الخاص أضاف 90 ألف وظيفة جديدة في سبتمبر/أيلول، وهو أفضل من 70 ألفًا التي توقعها المشاركون في السوق. وأضافت البلاد 29 ألف وظيفة جديدة فقط في سبتمبر/أيلول، وهو أسوأ بكثير من 90 ألفًا المتوقعة، وفقًا لتقرير الوظائف غير الزراعية. وتم تعديل قراءة أغسطس/آب بالخفض إلى 133 ألفًا من تقدير سابق بلغ 162 ألفًا. كما ارتفع معدل البطالة إلى 4.2٪ خلال الشهر، بينما ارتفع معدل المشاركة في القوى العاملة إلى 61.8٪ من 61.6٪. وأخيرًا، ارتفع التضخم السنوي للأجور، كما يقيسه التغير في متوسط الأجر في الساعة، بنسبة 3٪ على أساس سنوي، وجاء دون تقدير المحللين البالغ 3.2٪.

ورغم أن الأرقام كانت ضعيفة، فإنها لم تكن مثيرة للقلق، إلا أن سوق عمل أقل تشددًا يميل بالكفة نحو معدلات فائدة أقل، مما يضيف إلى التكهنات المبكرة بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيتجنب الرفع في أكتوبر/تشرين الأول.

تأثير البيانات الأمريكية على مجلس الاحتياطي الفيدرالي

لم تثبت البيانات المرونة الاقتصادية الأمريكية فحسب، بل أثرت أيضًا على رهانات السوق بشأن قرارات السياسة النقدية المستقبلية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. وبعد قراءة مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأضعف من المتوقع، سارع المتعاملون إلى التراجع عن رهاناتهم على رفع معدلات الفائدة في أكتوبر/تشرين الأول. وتراجعت احتمالات إعلان رفع معدلات الفائدة في 28 أكتوبر/تشرين الأول إلى نحو 21٪ من ذروة تجاوزت 70٪ في الأسبوع السابق.

إذًا، لماذا لا يزال الدولار الأمريكي قويًا؟

يمكن تفسير الارتفاع الأسبوعي وتراجع يوم الجمعة من خلال سلوك عوائد السندات الحكومية. بلغ العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات ما يصل إلى 5.3٪، وهو أعلى مستوى في عدة عقود في منتصف الأسبوع. وبعد صدور تقرير الوظائف غير الزراعية، تراجع العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 5.15٪. وبشكل عام، تعزز العوائد المرتفعة الطلب على الأصول المرتبطة بالدولار الأمريكي. ومع ذلك، هناك تحذير: عادة ما تكون القفزات في العوائد طويلة الأجل نتيجة لتصاعد المخاوف بشأن التضخم.

لذا، وبينما لا يزال المستثمرون قلقين بشأن ارتفاع التضخم، فإنهم ما زالوا يعتقدون أن الاقتصاد الأمريكي سيتفوق على اقتصادات نظرائه.

ما الذي يحدث في أوروبا؟

اليورو ضعيف، على الرغم من أن البنك المركزي الأوروبي (ECB) بادر إلى التحرك مبكرًا: فقد رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة مرتين حتى الآن هذا العام، ويرى المستثمرون رفعًا آخر على الأقل قبل نهاية العام، وثلاثة رفعات أخرى حتى عام 2027.

يبدو أن رفع الفائدة في أكتوبر/تشرين الأول غير مرجح، على الرغم من ارتفاع التضخم بوتيرة أسرع من المتوقع في أنحاء منطقة اليورو في سبتمبر/أيلول، مع زيادات مقلقة في تضخم الطاقة والمواد الغذائية. قفز مؤشر أسعار المستهلك المنسق (HICP) إلى 3.4٪ على أساس سنوي في فرنسا، وبلغ 4.1٪ في إيطاليا و5٪ في إسبانيا. كما تسارع مؤشر HICP الألماني أيضًا، مرتفعًا إلى 3.3٪ من 2.9٪ في أغسطس/آب. وليس من المستغرب أن يصل مؤشر HICP في منطقة اليورو إلى 3.8٪ على أساس سنوي، مع القراءة السنوية الأساسية عند 2.5٪ في الفترة نفسها. وتأتي نسبة 3.8٪ هذه أعلى من توقعات البنك المركزي الأوروبي البالغة 3.6٪ للربع. ومع ذلك، لا تتجاوز احتمالات رفع الفائدة في أكتوبر/تشرين الأول 18٪ وفقًا لأداة ecb-watch.eu. وترتفع هذه الاحتمالات إلى 73٪ في ديسمبر/كانون الأول.

أزمة الشرق الأوسط لا تزال كما هي

الحرب في الشرق الأوسط هي السبب الرئيسي وراء ارتفاع التضخم العالمي. وهذه ليست أخبارًا جديدة. وبما أن حالة الجمود بين الولايات المتحدة وإيران لا تزال دون تغيير، فمن غير المرجح التوصل إلى حل في المستقبل المنظور، ما يعني أن المخاوف المرتبطة بالتضخم من غير المرجح أن تتراجع.

بالإضافة إلى ذلك، يقترب الشتاء في نصف الكرة الشمالي، ما يعني أن احتياجات الطاقة ستزداد، لا سيما في أوروبا. وهذا يعني أن البنك المركزي الأوروبي يرجح أن يرفع أسعار الفائدة مرات أكثر من بنك الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، وفي هذه المرحلة، يجدر التذكير بأن سعر الفائدة على تسهيلات الودائع لدى البنك المركزي الأوروبي يبلغ 2.5٪، بينما يتحرك سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ضمن نطاق من 3.75٪ إلى 4.0٪. قد يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي أقل وتيرة في التحرك، لكن لا يزال من الأفضل الاحتفاظ بالدولار الأمريكي بدلًا من اليورو.

ما التالي على الأجندة

تتضمن أجندة الاقتصاد الكلي بعض البيانات المثيرة للاهتمام هذه الأيام. سيصدر يوم الاثنين مؤشر مديري المشتريات الخدمي ISM الأمريكي لشهر سبتمبر/أيلول، إلى جانب التقدير النهائي لمؤشري ستاندرد آند بورز جلوبال للخدمات والمركب لكلا الاقتصادين. وستكشف منطقة اليورو عن مبيعات التجزئة لشهر أغسطس/آب يوم الثلاثاء، بينما سيصدر محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) يوم الأربعاء. ولن يقدم هذا المستند سوى القليل من الإشارات حول ما يخطط له صناع السياسة في الولايات المتحدة للاجتماعات المقبلة، لكن من المرجح أن يحبس اهتمام المضاربة أنفاسه قبل صدوره ويدققه مرارًا وتكرارًا بعد نشره.

وسيصدر البنك المركزي الأوروبي محاضر اجتماع السياسة النقدية يوم الخميس، بينما ستقدم الولايات المتحدة التقدير الأولي لمؤشر توقعات المستهلك لجامعة ميشيغان لشهر أكتوبر/تشرين الأول يوم الجمعة.

التوقعات الفنية لزوج EUR/USD:

على الرغم من الارتداد يوم الجمعة، لا يزال زوج EUR/USD هبوطيًا على المدى القريب، وفقًا للرسم البياني اليومي. ويظل الزوج دون المتوسطات المتحركة البسيطة 20 يومًا و100 يوم و200 يوم عند 1.1462 و1.1513 و1.1609 على التوالي، بينما تسارع المتوسط الأقصر هبوطًا دون الأطول، وهو ما يُنظر إليه عادةً كعلامة على هيمنة البائعين. ويقف مؤشر القوة النسبية (RSI) عند 26، متراجعًا من قراءات تشبع بيعي حادة، لكنه لا يزال بعيدًا عن تأكيد استنفاد الهبوط. وأخيرًا، صحح مؤشر الزخم أيضًا صعودًا، لكنه لا يزال في المنطقة السلبية، مما يحد من أي إمكانات إضافية للصعود في الوقت الحالي.

على الرسم البياني الأسبوعي، لا يزال زوج EUR/USD هبوطيًا بقوة، بعد أن وسّع خسائره إلى ما دون المتوسط المتحرك البسيط 100 أسبوع عند 1.1360، للمرة الأولى دونه منذ مارس/آذار 2025. وفي الوقت نفسه، يكتسب المتوسط المتحرك البسيط 20 أسبوعًا زخمًا هبوطيًا قرب 1.1507. ويُظهر الرسم البياني نفسه أن مؤشر القوة النسبية يتجه بقوة جنوبًا قرب 37، بينما يتراجع مؤشر الزخم ببطء دون خط الوسط، وكل ذلك يدعم تسجيل قيعان أدنى في وقت لاحق.

على الجانب الصعودي، تظهر المقاومة الأولية عند المتوسط المتحرك البسيط 100 أسبوع عند 1.1360، يليه المتوسط المتحرك البسيط 20 يومًا عند 1.1462، قبل المتوسط المتحرك البسيط 100 يوم عند 1.1513. وفي الاتجاه الهبوطي، يوفر المتوسط المتحرك البسيط 200 أسبوع عند 1.1096 دعمًا هيكليًا حاسمًا وهدفًا هبوطيًا محتملًا. وسيؤدي الاختراق دونه إلى فتح الطريق أمام امتداد هبوطي أعمق، يستهدف في البداية الحاجز النفسي 1.1000.

(تمت كتابة التحليل الفني لهذه القصة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي. اعرف المزيد.)