التوقعات الأسبوعية للدولار الأمريكي: تظل تطورات التجارة في مركز الصدارة

• ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي هذا الأسبوع إلى أعلى مستوياته في ثلاثة أشهر.
• أبقى الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير كما هو متوقع.
• تزايدت التوقعات بشأن خفض محتمل للفائدة في سبتمبر/أيلول.

الأسبوع الذي مضى

استعاد الدولار الأمريكي (USD) توازنه هذا الأسبوع، متجاهلاً خسائر الأسبوع السابق وأعاد مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) إلى ما فوق الحاجز النفسي 100.00 للمرة الأولى منذ أواخر مايو/أيار.

على الرسم البياني الشهري، أنهى المؤشر شهر يوليو/تموز بزيادات ملحوظة، حيث قام بتحويل الاتجاه بعد خمس تراجعات متتالية. حتى الآن، يبدو أن مؤشر الدولار الأمريكي DXY قد واجه منطقة دعم جيدة قرب منطقة 96.40، وهو القاع الذي سجله في 1 يوليو/تموز.

على مدى الأسابيع القليلة الماضية، تراجعت التوترات الجيوسياسية إلى حد ما، مما أتاح لسردية التجارة أن تتصدر المشهد مرة أخرى، مما دفع بشكل كبير كل من المعنويات والتحركات السعرية.

على عكس البيانات السابقة، لم تظهر الأجندة الأمريكية دعماً للدولار هذا الأسبوع، حيث أشارت نتائج تقرير سوق العمل الرئيسي بشكل أساسي إلى مزيد من التهدئة.

نظرة على سوق المال أظهرت أن العوائد توقفت عن تقدمها التدريجي في النهاية القصيرة للمنحنى بينما زادت من تراجعها في المنتصف والنهاية.

آمال اتفاقات التجارة تتلاشى قبل الموعد النهائي في 7 أغسطس

عادت إدارة ترامب مرة أخرى لتصعيد التوترات التجارية، حيث أعلنت عن موجة جديدة من زيادات التعريفات الجمركية التي أثارت القلق بين الشركاء التجاريين الرئيسيين. تم تسليط الضوء على كندا والبرازيل كأكثر الدول تأثراً، حيث قفزت التعريفات على السلع الكندية من 25% إلى 35%، وارتفعت نسبة البرازيل إلى 50%. برر البيت الأبيض هذه الخطوة باتهام كندا بـ "الجمود المستمر والانتقام" ردًا على سياسة التجارة الأمريكية.

علاوة على ذلك، لا تزال هناك تعريفات عالمية بنسبة 10% على الدول التي تحقق فائضًا تجاريًا مع الولايات المتحدة. ولكن بموجب الإطار المعدل، ستواجه حوالي 40 دولة تعاني من عجز تجاري رسومًا تبدأ من 15%. من المتوقع أن تدخل التدابير الجديدة حيز التنفيذ في 7 أغسطس/آب، مما يتيح للجمارك الأمريكية الوقت لتعديل بروتوكولات التنفيذ وأنظمة التحصيل.

لا تزال العلاقات التجارية الأمريكية مع أوروبا تحت الضغط. الاتفاق التجاري الأمريكي-الأوروبي الذي تم الإعلان عنه مؤخرًا يتعرض لانتقادات عبر القارة القديمة، حيث أدانت فرنسا الصفقة بشكل قاطع وحذر المستشار الألماني ميرز من تأثيرها السلبي على المصدرين والنمو الاقتصادي. بينما تم تسويق الاتفاق كاختراق، استجابت الأسواق بحذر، معترفة بأنه يقدم دعمًا ضئيلًا لآفاق منطقة اليورو على المدى القريب.

في الوقت نفسه، تلقت الآمال في استقرار العلاقات التجارية بين الولايات المتحدة والصين دفعة متواضعة. عقد كبار المسؤولين من الجانبين أكثر من خمس ساعات من المحادثات في ستوكهولم يوم الاثنين، مما أسفر عن اتفاق مؤقت لتمديد الهدنة الضريبية لمدة 90 يومًا — في انتظار الموافقة النهائية من الرئيس ترامب. وصف المسؤولون المناقشات بأنها "بناءة"، على الرغم من أن التفاصيل لا تزال محدودة.

مجتمعة، تشير تطورات الأسبوع إلى اتساع الفجوة بين السياسة التجارية الأمريكية وشركائها العالميين، مع عواقب اقتصادية ودبلوماسية متزايدة على عدة جبهات.

التعريفات: علاج مكلف لعدم توازن تجاري عميق؟

قد تظل التعريفات خيارًا شائعًا في واشنطن، لكن الآثار طويلة الأجل قد تكون أسوأ من المكاسب السياسية قصيرة الأجل التي توفرها. في الوقت الحالي، قد يتمكن المستهلكون من تجنب زيادات كبيرة في الأسعار، ولكن إذا استمرت قيود التجارة، فقد تظهر التأثيرات في الحياة اليومية: ستزداد الأسعار في مجالات مهمة، وستصبح ميزانيات الأسر أكثر ضيقًا، وسيتباطأ الاقتصاد بشكل عام.

إذا بدأت التضخم في الارتفاع مرة أخرى، قد تجعل هذه النوعية من النمو البطيء الأمور صعبة على الاحتياطي الفيدرالي (Fed).

هناك إشارات على أن الحكومة تميل سرًا نحو خفض قيمة الدولار الأمريكي. قد يعزز هذا الأمر المصدرين في خطوة لسد الفجوة التجارية.

محاولة إعادة التصنيع إلى الوطن هي هدف كبير، لكنها لن تحدث بسرعة. ستستغرق وقتًا، والكثير من المال، وبعض التغييرات في سياسة التعريفات لإعادة بناء قاعدة التصنيع في أمريكا.

قد تكون التعريفات جزءًا من الاستراتيجية في النهاية، لكنها ليست الحل لكل شيء.

مهمة الاحتياطي الفيدرالي في مقابل البيانات

أبقى الاحتياطي الفيدرالي (Fed) أسعار الفائدة دون تغيير يوم الأربعاء، مفضلًا الحذر في قرار منقسم لم يقدم وضوحًا كبيرًا حول متى - أو إذا - قد تنخفض تكاليف الاقتراض. تظل المعدلات المرجعية عند 4.25% إلى 4.50% للاجتماع الخامس على التوالي، حيث يتنقل صناع السياسة بين المخاطر التضخمية والاقتصاد المتباطئ.

قال الاحتياطي الفيدرالي في بيانه بعد الاجتماع: "معدل البطالة لا يزال منخفضًا، وظروف سوق العمل لا تزال قوية. التضخم لا يزال مرتفعًا بعض الشيء."

ومع ذلك، لم يكن جميع أعضاء اللجنة متفقين. فقد انشق عضوان - نائبة رئيس الرقابة ميشيل بومان والمحافظ كريستوفر والر - مؤيدين خفضًا فوريًا للفائدة بمقدار ربع نقطة. كلاهما تم تعيينهما من قبل الرئيس السابق دونالد ترامب وقد أعادا تأكيد وجهة نظره بأن أسعار الفائدة لا تزال مقيدة للغاية.

وقد جذب والر، على وجه الخصوص، الانتباه كخليفة محتمل لرئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، الذي تنتهي فترة ولايته في مايو/أيار المقبل. تشير معارضته، جنبًا إلى جنب مع معارضة بومان، إلى زيادة الضغط داخل الاحتياطي الفيدرالي للبدء في سياسة التيسير النقدي على الرغم من نبرة البنك المركزي الحذرة.

في مؤتمره الصحفي المعتاد بعد القرار يوم الأربعاء، قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إن سوق العمل لا يزال قويًا ويعمل بشكل فعال عند مستوى التوظيف الكامل، مما يشير إلى أن جزءًا من تفويض البنك المركزي الثنائي يتم الوفاء به. ومع ذلك، أشار إلى أن التضخم لا يزال أعلى من الهدف وأن التوقعات لا تزال غير مؤكدة - جزئيًا بسبب آثار الرسوم الجمركية - مما يعني أن الاحتياطي الفيدرالي لم يحقق بعد هدفه التضخمي. في ظل هذه الظروف، قال باول إنه من المناسب أن تظل السياسة "معتدلة" في تقييدها.

بالعودة إلى الأساسيات الأمريكية، لم تكن قراءات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني الأولية الأقوى من المتوقع كافية لتعويض الزيادة الطفيفة في المطالبات الأسبوعية، ناهيك عن أن تخفف من وطأة بيانات الوظائف غير الزراعية المحبطة التي صدرت يوم الجمعة. فقد أخفقت الاقتصاد الأمريكي في تحقيق التوقعات بعد إضافة 73 ألف وظيفة في يوليو/تموز، بينما أظهرت قراءة يونيو/حزيران المعدلة خلق 14 ألف وظيفة فقط (معدلة من 147 ألف). ومع ذلك، ارتفع التضخم، هذه المرة الذي تتبعه نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، في يوليو.

يبدو أنه، مع الأخذ في الاعتبار جميع العوامل، قد يتحقق خفض محتمل لمعدل الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه في سبتمبر/أيلول.

ما هو التالي للدولار الأمريكي؟

يجب أن تترك قلة البيانات البارزة في الأسبوع المقبل تطورات التجارة في مركز النقاش، مع تسليط الضوء على الموعد النهائي الجديد للرئيس ترامب في 7 أغسطس/آب.

ومع ذلك، سيتابع المستثمرون عن كثب مؤشر ISM لمديري المشتريات الخدمي جنبًا إلى جنب مع المطالبات الأسبوعية المعتادة وبعض الملاحظات العرضية من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.

ماذا عن المؤشرات الفنية؟

يمكن أن يؤدي كسر دون المستوى المنخفض في عدة سنوات عند 96.37 (1 يوليو/تموز) إلى تمهيد الطريق نحو القاع في فبراير/شباط 2022 عند 95.13 (4 فبراير)، تليه القاعدة لعام 2022 عند 94.62 (14 يناير/كانون الثاني).

على الجانب الإيجابي، يُرى مستوى المقاومة الأول عند القمة الأسبوعية 100.25 (1 أغسطس/آب). قد يؤدي التحرك الواضح فوق هذا المستوى إلى الوصول إلى القمة الأسبوعية 100.54 (29 مايو/أيار)، قبل سقف مايو عند 101.97 (12 مايو).

في الوقت الحالي، من المتوقع أن يبقى مؤشر الدولار الأمريكي DXY تحت الضغط بينما يبقى دون كل من المتوسطات المتحركة البسيطة لمدة 200 يومًا و200 أسبوع، والتي تبلغ حاليًا 103.30 و103.09، على التوالي.

تشير مؤشرات الزخم إلى فقدان الزخم في الاتجاه الصعودي الأخير. لقد انخفض مؤشر القوة النسبية (RSI) إلى حوالي 55، بينما لا يزال مؤشر متوسط الحركة الاتجاهية (ADX) قرب 16، مما يشير إلى ضعف زخم الاتجاه.

الرسم البياني اليومي لمؤشر الدولار الأمريكي (DXY)

بشكل عام

يبدو أن الانخفاض الأخير للدولار الأمريكي قد أخذ استراحة - في الوقت الحالي.

لكن حتى مع ظهور القوة بين الحين والآخر، لا يزال الدولار الأمريكي يبدو مثقلًا بالشكوك المتزايدة في واشنطن. تظل سياسة التجارة غير متوقعة، وتزداد المخاوف بشأن الميزانية الفيدرالية المتضخمة، خاصة الآن بعد أن أصبح "مشروع قانون ترامب الكبير والجميل" الذي جذب انتباه قانونًا.

لا يتعجل الاحتياطي الفيدرالي لخفض الأسعار مرة أخرى، لكن قراراته مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالبيانات. وهذا يعني أن أي تحول في السياسة يمكن أن يقدم دفعة قصيرة مثلما يمكن أن يكون عائقًا آخر للعملة.

مع عدم وجود محفز إيجابي كبير في الأفق، هناك القليل من الأسباب لتوقع عودة قوية للدولار الأمريكي في أي وقت قريب. نظرًا للعجز التجاري المستمر، قد تفضل الحوافز السياسية الحفاظ على عملة أضعف، مما قد يفيد المصدرين ويخفف من عدم التوازن التجاري في أمريكا.