ثلاث سيناريوهات للين الياباني قبل الانتخابات المفاجئة

• تشير أحدث استطلاعات الرأي إلى فوز ساحق للكتلة الحاكمة في الانتخابات اليابانية المفاجئة القادمة.
• كلما اتسعت صلاحيات ساناي تاكايتشي، زاد خوف المستثمرين من تسريع تنفيذ تخفيضات الضرائب وخطط الإنفاق.
• يمكن أن تؤدي نتيجة أقل من المتوقع أو مفاجأة في نسبة المشاركة إلى تفكيك سريع لمراكز الين الياباني الهبوطية.

يتداول الين الياباني (JPY) في بيئة أصبحت فيها السياسة في البلاد مرة أخرى محركًا مباشرًا للعملة. قبل يومين من الانتخابات المفاجئة في 8 فبراير/شباط، لا تقتصر استطلاعات الرأي على توقع الفائز فحسب، بل تشكل أيضًا كيف ترسم الأسواق سيناريوهات مختلفة، وبالتالي علاوة المخاطر المدمجة في الين الياباني.

ما تظهره استطلاعات الرأي ولماذا تأخذها الأسواق بعين الاعتبار

تتقارب العديد من الاستطلاعات الكبرى على نفس الرسالة، مما يشير إلى أن الائتلاف الذي تقوده رئيسة وزراء اليابان ساناي تاكايشي في وضع قوي. استطلاع نيكاي الذي أُجري في وقت سابق من هذا الأسبوع يتوقع أن يتمكن الحزب الليبرالي الديمقراطي (LDP) وشريكه في الائتلاف، حزب الابتكار الياباني (JIP/Ishin)، من الحصول على 300 مقعد من أصل 465 في مجلس النواب. وقد تم الإشارة إلى توقع مشابه من قبل صحيفة أساهي شيمبون اليابانية، بينما تشير استطلاعات منفصلة تُنسب إلى وكالة كيوودو نيوز إلى أن الحزب الليبرالي الديمقراطي قد يحقق حتى أغلبية بسيطة من مقاعد الحزب الواحد تتجاوز 233 مقعدًا بمفرده.

في آلية البرلمان الياباني، تعتبر هذه الأرقام أكثر أهمية من السؤال الثنائي حول من سيفوز. مع 233 مقعدًا، تتحكم الكتلة الحاكمة في مجلس النواب. وعندما تتجاوز 261، تعزز قبضتها على اللجان ومناصب الرئاسة، مما يمكّن من تحديد الأجندة بشكل أكثر سلاسة وتسريع عملية التشريع. وإذا اقتربت الكتلة من عتبة الثلثين، فإن الاحتكاكات المؤسسية تتقلص أكثر، لأن مجلس النواب يحصل على قدرة أكبر لدفع التشريعات حتى عندما يكون مجلس الشيوخ غير متعاون.

باختصار، كلما أشارت استطلاعات الرأي إلى فوز كبير، زادت احتمالية تسعير السوق لإمكانية تنفيذ سريع للمنصة الاقتصادية للحكومة.

أحد العوامل التي تضيف اهتمامًا دوليًا هو الدعم العام الذي أعرب عنه الرئيس الأمريكي دونالد ترامب لتاكايشي، إلى جانب آفاق الاجتماع في مارس. بالنسبة لأسواق الفوركس، هذا ليس محركًا أساسيًا، لكنه يمكن أن يعزز التركيز الإعلامي، ويقوي السرد، ويعجل بالتموضع قصير الأجل.

لماذا يمكن أن يكون فوز الكتلة الحاكمة سلبيًا للين الياباني

المفارقة الحالية هي أن فوز الكتلة الحاكمة، الذي عادة ما يرتبط بالاستقرار السياسي، يمكن أن يصبح سلبيًا للعملة إذا ارتبط بمسار مالي يُعتبر توسعيًا للغاية. لا تعاقب الأسواق الاستقرار، لكنها تسعر خطر أن يتحول الاستقرار إلى شيك على بياض للسياسة.

تبقى التعهدات الانتخابية الأكثر قابلية للتداول هي تعليق مؤقت لضريبة الاستهلاك المفروضة على المواد الغذائية. بالنسبة للأسر، الأمر بسيط. بالنسبة للمستثمرين، هو سؤال تمويل على الفور، حيث يجب تعويض الفجوة في الإيرادات من خلال تخفيضات في الإنفاق، أو تدابير ضريبية أخرى، أو زيادة إصدار السندات الحكومية اليابانية.

في بلد يترك ببطء عقودًا من أسعار الفائدة القريبة من الصفر، تعتبر هذه الحساسية مهمة. مع ارتفاع العوائد، تصبح تكاليف خدمة الدين أكثر حساسية لمعدلات الفائدة، ويصبح الطرف الطويل للغاية مقياسًا للثقة. لهذا السبب يمكن أن تؤثر عمليات البيع المدفوعة بالمالية على الين الياباني حتى على الرغم من أنه، من الناحية النظرية، قد تدعم العوائد اليابانية الأعلى العملة من خلال تقليل الفروق في الأسعار. إذا ارتفعت العوائد لأن المستثمرين يطلبون المزيد من علاوة المدة بسبب المخاطر المالية والمصداقية، فإن هذه الحركة يمكن أن تكون سلبية للين بدلاً من أن تكون إيجابية له.

ثلاث سيناريوهات للين الياباني

لا تقلل استطلاعات الرأي الحدث إلى مجرد نتيجة نهائية. إنها تميل بشكل رئيسي إلى تحريف التوزيع نحو نتائج "تفويض قوي". لذلك، تميل الأسواق إلى تأطير التصويت في ثلاث فئات واسعة.

1. فوز كبير للكتلة الحاكمة بحوالي 300 مقعد، دون صدمة مصداقية

هذا هو السيناريو الذي تتحقق فيه التوقعات التوافقية بشكل عام مع تفويض مريح، وتنفيذ أكثر سلاسة، وميزانية السنة المالية 2026 التي تمر في الوقت المحدد أو مع تأخيرات يمكن إدارتها.

في هذا الإعداد، قد يحتفظ السوق بالضغط على الين الياباني في البداية لأن احتمال حزمة مالية أكبر يرتفع. لكن المفتاح هو جودة الرسائل بعد الانتخابات. إذا أكدت الحكومة على التدرج، والتصميم المؤقت، وخطط الإصدار التي تتجنب تشبع القطاع طويل الأجل، يمكن أن يستقر علاوة المخاطر.

هذا السيناريو يتماشى مع الين الياباني المتقلب بدلاً من عملة تتحرك في اتجاه واحد. قد "تبيع الأسواق العناوين" بناءً على الأبعاد المالية، ثم تعيد تسعير المحركات التقليدية مثل بنك اليابان (BoJ) وعوائد الولايات المتحدة تدريجياً.

2. انتصار ساحق للحزب الليبرالي الديمقراطي وحلفائه مما يعني هيمنة تشريعية شبه كاملة

إذا كانت النتيجة تتجاوز التوقعات بشكل كبير، فإن تفسير السوق يصبح أكثر عدوانية مع تنفيذ أسرع، وبتسويات أقل، وبالتالي احتمال أعلى لتمرير التعهدات المكلفة بشكل أقل تمييعًا. في هذه الحالة، قد ينحدر المنحنى الياباني أكثر وقد يزداد الضغط على الين الياباني في المدى القريب.

هذا هو السيناريو الذي يرتفع فيه خطر التدخل بشكل حاد. تميل الأسواق إلى التركيز أقل على مستوى دقيق من التركيز على حركة تصبح سريعة جدًا وفي اتجاه واحد. كلما ارتفع زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY بسرعة، زادت الحوافز التي يمتلكها وزارة المالية لكسر الزخم، خاصة إذا كانت ضعف الين الياباني يخاطر بتغذية التضخم المستورد تمامًا كما تعد الحكومة بتخفيف تكاليف المعيشة. يمكن أن يؤدي التدخل إلى تراجعات حادة، لكن الاستدامة لا تزال تعتمد على خلفية أسعار الفائدة الأمريكية وموقف السياسة النقدية لبنك اليابان.

3. مفاجأة انتخابية، ضعف الإقبال، أو فوز ائتلاف الحزب الليبرالي الديمقراطي أقل حسمًا مما تشير إليه استطلاعات الرأي

حتى إذا هيمنت استطلاعات الرأي على السرد، فإنها تحمل خطرًا كلاسيكيًا يتمثل في انخفاض الإقبال بين الناخبين المؤيدين لتكايتشي أو المقاومة في بعض المناطق الحضرية. إذا كانت النتيجة أقل إثارة للإعجاب من المتوسط المتوقع، فقد تقوم الأسواق بسرعة بإلغاء "تجارة تكايتشي" مما يؤدي إلى انخفاض العوائد، وضغط علاوة المخاطر، وتقوية الين الياباني.

لكن هذا السيناريو ليس إيجابيًا تلقائيًا على المدى المتوسط. يمكن أن يعيد تفويض أضعف فتح الباب لتسويات فوضوية ومكلفة تحتاج إلى تمرير التشريعات والميزانيات. غالبًا ما ينتج هذا المزيج أقل ملف عملة مريح مع رؤية أقل، وضوضاء أكثر، وطريق أصعب لتأمين ميزانية السنة المالية 2026.

دور بنك اليابان والتوازن الحقيقي للين

عبر جميع السيناريوهات، يبقى بنك اليابان الحكم غير المباشر. لا يتفاعل مع نتائج الانتخابات بحد ذاتها، ولكن مع عواقبها على التضخم، وظروف المالية وسعر الصرف. إذا استمرت السياسة المالية في جعل التضخم أكثر ثباتًا أو إذا رفع ضعف الين الياباني التضخم المستورد، فإن الحالة من أجل تطبيع نقدي أسرع تقوى بشكل هامشي. إذا أصبحت العوائد غير منظمة وضغطت الظروف بشكل مفاجئ، قد يفضل بنك اليابان الحذر لتجنب زعزعة النمو.

في النهاية، تصويت 8 فبراير هو أقل حدث سياسي من كونه اختبارًا لـ "التفويض مقابل المصداقية". تشير استطلاعات الرأي إلى فوز قوي. ستعتمد اتجاهات الين الياباني على ما إذا كان سيتم استخدام هذا الفوز لتسريع الوعود المكلفة أو بدلاً من ذلك لتأمين ما يكفي من رأس المال السياسي لتدرج، وتمويل، ومعايرة التدابير بطريقة تتجنب إعادة إشعال الضغوط في منحنى السندات اليابانية.

تحليل فني لزوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY: الزخم الصعودي يحافظ على مستوياته فوق المتوسطات المتحركة الرئيسية

زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY يتداول عند 157.10 في وقت كتابة هذا التقرير يوم الجمعة على الرسم البياني لمدة 4 ساعات. يمتد المتوسط المتحرك البسيط 100 فترة (SMA) في انزلاقه تحت المتوسط المتحرك البسيط 200 فترة، مما يحافظ على محاذاة هبوطية، بينما يرتفع المتوسط الأطول. السعر يحافظ على مستوياته فوق كلا المرجعين، مع المتوسط المتحرك البسيط 200 فترة عند 156.60 يقدم دعمًا ديناميكيًا قريبًا. مؤشر القوة النسبية (RSI) يسجل 67، مما يشير إلى زخم صعودي قوي ولكن دون الوصول إلى ظروف تشبع شرائي.

مقاسًا من أعلى مستوى 159.45 إلى أدنى مستوى 152.10، فإن مستوى تصحيح فيبوناتشي 78.6% عند 157.88 يحد من الاتجاه الصعودي. تتماشى المقاومة الفورية عند 157.34. تظهر وسائد الدعم التالية عند مستوى تصحيح 61.8% عند 156.64، ثم عند المتوسط المتحرك البسيط 200 فترة عند 156.60، مما يحافظ على التحيز على المدى القريب مدعومًا بينما يبقى الزخم قويًا.

(تم كتابة التحليل الفني لهذه القصة بمساعدة أداة الذكاء الاصطناعي.)