الروبية الهندية ترتد من أدنى مستوياتها القياسية: ارتفاع مريح أم انعكاس حقيقي؟

ارتد الروبية الهندية من أدنى مستوى لها على الإطلاق مقابل الدولار الأمريكي، بدعم من إجراءات منسقة بين بنك الاحتياطي الهندي والحكومة لجذب التدفقات الأجنبية.

لقد قدمت التدابير بالفعل بعض الدعم للروبية وتشير إلى أن عمليات البيع الأخيرة قد تجد أرضية. ومع ذلك، فإن الحزمة لا تحل بالكامل الضغوط الخارجية التي دفعت العملة الهندية إلى ما فوق 97.00 لكل دولار.

السؤال هنا هو ما إذا كان هذا التعافي مجرد ارتياح أم بداية انعكاس كامل.

بنك الاحتياطي الهندي يتدخل للدفاع عن الروبية المتعثرة

أعلن بنك الاحتياطي الهندي عن توسيع نطاق "الأوراق المالية المحددة" ضمن مسار الوصول الكامل (FAR)، الذي يسمح لغير المقيمين بالاستثمار في أوراق حكومية هندية محددة (G-Secs) دون أي حدود كمية. ويشمل الآن السندات الخضراء السيادية بالإضافة إلى جميع الإصدارات الجديدة لأوراق حكومية ذات آجال 15 و30 و40 سنة.

بالإضافة إلى ذلك، لن يُطلب من المستثمرين الأجانب في المحافظ الاستثمارية (FPIs) الذين يستثمرون عبر المسار العام الامتثال لحدود الاستثمار قصيرة الأجل، أو حدود الأوراق المالية، أو حدود التركيز. كما دمج بنك الاحتياطي الهندي الفئات الفرعية السابقة لحدود الاستثمار – "العامة" و"طويلة الأجل" – في حد موحد لكل من الأوراق الحكومية المركزية وذات الولايات.

بعبارات بسيطة، يجعل بنك الاحتياطي الهندي من الاستثمار في الأصول الهندية أكثر جاذبية للمستثمرين الأجانب.

الحكومة تلغي الضريبة على المستثمرين الأجانب في السندات

إلى جانب بنك الاحتياطي الهندي، اتخذت الحكومة أيضًا خطوات لـتسهيل تدفقات رأس المال الأجنبي. وبشكل خاص، أعفت المستثمرين الأجانب من ضريبة الدخل على أي فوائد أو أرباح رأسمالية. ويطبق هذا الإعفاء بأثر رجعي من بداية السنة الضريبية الحالية، 1 أبريل 2026.

كما قرر بنك الاحتياطي الهندي مضاعفة حدود الاستثمار للمواطنين الهنود غير المقيمين (NRIs) والمواطنين الهنود في الخارج (OCIs) في أدوات الأسهم المتداولة في سوق الأسهم دون تسجيل لدى SEBI من 5% إلى 10%. وتمتد هذه التسهيلات إلى جميع الأشخاص المقيمين خارج الهند (PROIs). علاوة على ذلك، رفع البنك المركزي الحد الإجمالي للاستثمار لجميع هؤلاء المستثمرين الأجانب إلى 24% من رأس مال الشركة المدفوع.

بنك الاحتياطي الهندي يقدم تسهيلات مبادلة الدولار الأمريكي-الروبية بتكلفة مخفضة

كما فعّل بنك الاحتياطي الهندي تسهيل مبادلة الدولار الأمريكي-الروبية المخفض لدعم الاقتراضات الأجنبية بالعملات الأجنبية (OFCBs) من قبل البنوك والاقتراضات التجارية الخارجية (ECBs) من قبل شركات القطاع العام (PSUs). علاوة على ذلك، سيتحمل البنك المركزي كامل تكلفة التحوط للودائع الجديدة بالعملة الأجنبية غير المقيمة (FCNR) لمدة 3-5 سنوات التي يجمعها بنك معتمد.

كل هذه التدابير عالجت المخاوف الرئيسية – من تحسين تدفقات رأس المال وتعزيز احتياطيات العملات الأجنبية. قال محافظ بنك الاحتياطي الهندي سانجاي مالهوترا خلال مؤتمر صحفي في 5 يونيو إن ذلك سيسمح بتحسن كبير في ميزان المدفوعات هذا العام مقارنة بما كان سيكون عليه الأمر، مما يخفف الضغط على العملة المحلية.

قال محللون في OCBC في مذكرة بحثية: "بشكل عام، هذه الخطوات إيجابية تدريجياً لميزان المدفوعات في الهند وقد ترفع معنويات السوق، مما يوفر دعماً قصير الأجل للروبية الهندية".

هل ستكون هذه التدابير كافية؟

يشكل الصراع في غرب آسيا وآفاق موسم الأمطار الأقل من المعدل مخاطر على التضخم هذا العام. ومن المتوقع أن يرتفع التضخم في القطاع الاستهلاكي مع انتقال جزئي لارتفاع أسعار الطاقة إلى أسعار المضخات المحلية.

وبالنظر إلى ذلك، رفع بنك الاحتياطي الهندي توقعاته لتضخم مؤشر أسعار المستهلك (CPI) للسنة المالية 27 إلى 5.1% من 4.6% سابقًا، وتضخم الأساس (باستثناء الغذاء والوقود) إلى 4.7% من 4.4% سابقًا. وعلى الرغم من الأرقام المراجعة صعودًا، إلا أنها تبقى ضمن نطاق هدف بنك الاحتياطي الهندي بين 2% و6%.

فيما يخص النمو، أشار بنك الاحتياطي الهندي إلى أن الاقتصاد صمد جيدًا منذ بداية الصراع، مع إظهار كل من الاستهلاك الخاص والطلب الاستثماري مرونة. ومع ذلك، لا يزال الأفق غامضًا بسبب ارتفاع أسعار الطاقة واضطرابات سلاسل التوريد.

ارتياح، لكن الخطر لم ينتهِ

على الرغم من أن مخاطر النمو تميل بشكل طفيف نحو الجانب السلبي، يبدو أن احتمالية رفع أسعار الفائدة بشكل حاد محدودة حيث من المتوقع أن يبقى التضخم ضمن نطاق تحمل بنك الاحتياطي الهندي.

تشير الزيادة المتوقعة في التدفقات الأجنبية نتيجة الخطوات التي اتخذها بنك الاحتياطي الهندي والحكومة إلى أن ضغط انخفاض قيمة الروبية الهندية يجب أن يكون محدودًا.

ومع ذلك، هناك بعض العوامل التي لا يستطيع بنك الاحتياطي الهندي والحكومة الهندية التحكم بها. قد يؤدي إغلاق مضيق هرمز لفترة طويلة إلى ارتفاع أسعار النفط أكثر، مما يزيد من عجز الحساب الجاري. كما قد تؤدي تأثيرات ظاهرة النينيو إلى ارتفاع أسعار المستهلكين وتحفيز موجة هبوط جديدة في الروبية الهندية.

قد تكون الروبية قد فازت في المعركة الأخيرة، لكن الحرب لم تنتهِ.