استقرار البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed ، ولا يوجد أي صدمات من النصف الثاني لعام 2016، ما لم ينتصر ترامب!

لقد طلب مني توقعات للاقتصاد الأمريكي في النصف الثاني. هذا هو تماما السؤال، ولكن الإجابة بسيطة - أفضل قليلا من النصف الأول، ولكن في العموم أفضل كثيرا من أعوام 2017، 2018 والمستقبل المنظور.

لسنوات عديدة كنت سلبيا على الاقتصاد الأمريكي والدولار. هذا لا يعني أنني لا أعتقد أنه لا يمكن أن يستمر ارتفاع سوق الأوراق المالية إلى أعلى مستوياته على الاطلاق على الرغم كمن ذلك، ليس الدولار الأمريكي ولا الأصول المقومة تجذب الاستثمار بينما معدلات الفائدة العالمية قريبة من الصفر في أي مكان آخر، حتى أنها سلبية في بعض المناطق من سوق الصكوك. سوق الأسهم الأمريكية هو، بعد كل شيء، مثل سوق الإسكان في الاقتصاد وثقة المستهلكين في المملكة المتحدة، وكلاهما وصل إلى فقاعة خطيرة لا يراها الكثير. ومع ذلك، طالما أن هناك مزيد من الهواء في الرئتين الخاصين بالأسواق، تغذيه مضخات دراجة محافظي البنوك المركزية، فإنه لا يوجد سبب وشيك لانفجار الفقاعة ​​– ليس فقط حتى الآن على أي حال.

تلاعب الاحتياطي الفيدرالي بالأسواق أكثر من أي وقت مضى منذ انهيار سوق الرهن العقاري في عام 2007 واستيلاء الاحتياطي الفيدرالي الافتراضي اللاحق على فاني ماي وفريدي ماك في سبتمبر 2008. كانت هذه مجرد واحدة من العديد من أحداث الأزمة المالية العالمية التي شملت افتراضيا المؤسسات الكبرى مثل بنك الاستثمار رابع أكبر في الولايات المتحدة وراء جولدمان ساكس ومورجان ستانلي، وميريل لينش، وهو ليمان براذرز. كانت شركة الخدمات المالية استمرت في التشغيل لمدة 158 سنة من تأسيسها عام 1850 حتى عام 2008 حتى قدمت الفصل 11 للحماية من الإفلاس بسبب الهجرة الكثيفة لمعظم عملائها، وخسائر كبيرة في أسهمها، وانخفاض قيمة الأصول من قبل وكالات التصنيف الائتماني، وحدث ذلك إلى حد كبير بسبب تورط بنك ليمان في أزمة الرهن العقاري وادعاءات لاحقة من الإهمال والمخالفات. كانت هذه هي أول مؤسسة من العديد من المؤسسات الكبرى التي تسقط في نفس هذا النوع من الإهمال، حيث أن النشاط في كثير من الأحيان يكون زائفا بين مجالس مثل هذه الشركات.

نحن جميعا نعرف القصة، لذلك لا جدوى من الخوض في الماضي - أو هناك؟

لا داعي للقلق، السقوط لم يأتي فقط حتى الآن، الاقتصاد الأمريكي في النصف الثاني يبدو قويا على وجه من تدهور الجسم، ولكن الانتخابات عادة تكون ليست جيدة لوول ستريت

قبل أن تدمر يومك، وإذا كنت مواطنا أمريكيا تقرأ ذلك، فإنه لا يكون من الصعب جدا التوقعات، للنصف الثاني على الأقل. كان الربع الثاني أفضل بكثير من الربع الأول (ولا نقول كثيرا حيث كان الربع الأول ضعيفا للغاية)، حيث بدأنا نرى انتعاشا في البيانات الرئيسية على الأقل، مثل الوظائف غير الزراعية الأخيرة. يستمر استقرار البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed وشهدنا صعود لاحق في وول ستريت، كل ذلك لافتا إلى زيادة ثقة المستهلك الذي هو، في نهاية المطاف، محرك للاقتصاد الأمريكي. ومع ذلك، وبالإضافة إلى المشاكل الحقيقية التي يواجهها الاقتصاد الأمريكي، بل هو عام الانتخابات الرئاسية وتاريخيا، لم يكن جيدا أبدا لأسواق الولايات المتحدة.

منذ عام 1900، ومؤشر S & P ينخفض عادة في السنة الأخيرة من ولاية الرئيس التي تستمر 8 سنوات، وحدث ذلك أكثر من مرة، الرئيس يبدأ فترة ولايته ويكون الاقتصاد الأمريكي إما في حالة ركود فني أو قريب جدا من ذلك. حدث أسوأ تراجع في أسواق الأسهم خلال ولاية جورج دبليو بوش الماضية، في عام 2008، عندما هبط السوق بنحو 41 في المئة. ومع ذلك، هذه مسألة مختلفة تماما وسوف تصرف نظرنا فقط عن المسألة الحقيقية المطروحة.

صفير أثناء المشي قبل الوصول للمقبرة

لفترة طويلة الآن، كان هناك صفير أثناء المشي قبل الوصول للمقبرة، وتجاهل الاقتصاد الأمريكي بسبب دواء البنك الاحتياطي الفيدرالي، مثل الهيروين عند مدمن مخدرات، ولكن هذا يجعل المدمن أسوأ و (الاقتصاد) المريض أسوأ مرضا، مما يؤدي إلى موت وشيك. أعتذر، إذا لم يكن ذلك لطيفا في القراءة. ومع ذلك، كما قلت، لقد كان لدينا الربع الثاني أفضل في النصف الأول، مما ينبغي، من الناحية النظرية، أ يدعم النظرة الإيجابية للنصف الثاني.

موقف البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed للنصف الثاني، عالق في الوحل، وعودة تيسير كمي QE لانهائي في عام 2017

رفع الاحتياطي الفيدرالي معدلات الفائدة مرة واحدة فقط منذ 17 سبتمبر 2007، وذلك عندما تم التخفيض من 5.25٪ إلى 4.75٪ في بداية برنانكي لسياسة تخفيف معدل الفائدة الصفرية في ذروة الأزمة المالية، وذلك عندما كان يعلن عن خطط إنقاذه للولايات المتحدة والاقتصاد العالمي. واصلت المعدلات الانخفاض لتدعم في نهاية المطاف الطلب على السلع الاستهلاكية وتخلق فرص العمل حتى 16 سبتمبر 2008 تم الخفض النهائي إلى 0.0٪ - 0.25٪. من نوفمبر 2010 وحتى ديسمبر 2013، نفذ برنانكي عدد من تدابير الدعم الإضافية والمعقدة لدعم الانتعاش، والمعروفة باسم برنامج التيسير الكمي الثاني QE2 والثالث QE3، (حيث يحاول أن يفعل ما يفعله برنامج التيسير الكمي الثاني QE2، ولكن من دون طباعة مزيد من النقود أو توسيع الميزانية العمومية للبنك الاحتياطي الفيدرالي Fed، وذلك في محاولة لتجنب الضغوط التضخمية المرتبطة ببرنامج التيسير الكمي الثاني QE2، وقام برنامج التيسير الكمي الثالث QE3 بذلك). ووانتهت مثل هذه البرامج التضخمية أخيرا في أكتوبر 2014. في 17 ديسمبر 2015، قام البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed أخيرا برفع معدلات الفائدة بمقدار 0.25٪ إلى 0.25٪ -0.50٪.

ومع ذلك، في ذلك الوقت، تساءلت الأسواق لماذا تحمل الاحتياطي الاتحادي عناء رفع معدلات الفائدة، حيث بدا أن الاقتصاد الأمريكي لم يكن قد تعافى بأي شكل، وأنهم قد فعلوا ذلك لمجرد حفظ ماء الوجه، وهذه المرة تحت قيادة يلين Yellen التي تم تعيينها بعد شغل منصب نائب الرئيس من عام 2010 إلى عام 2014. مما يجعلها أول امرأة تشغل هذا المنصب.

ومع ذلك، أنا لست على يقين من أن هذا المستهدف عند 2٪ هو أي شيء أكثر من ذريعة للتحول لطبع النقود مرة أخرى. بعد كل شيء، فإن الذي يقول أن المستهلكين يظلون في حالة هدوء حتى تبدأ الأسعار في الارتفاع، لأن خلاف ذلك، أنهم يفضلون الانتظار للحصول على صفقة في بيئة هبوط الأسعار؟ هذا المنطق لا معنى له بالنسبة لي.

على أي حال، بالنسبة للبنك الاحتياطي الفيدرالي Fed في النصف الثاني، أنا لا أتوقع ان يتم رفع معدل الفائدة في هذا النصف، وهذا ليس فقط بسبب الانتخابات. أعتقد فعلا أن البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed وراء المنحنى ويتوجه نحو السلبية

"الواقع هو، أن البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed يريد الحفاظ على معدلات فائدة منخفضة بشكل مصطنع، حتى يتجمل إذا كانوا يريدون تطبيع ذلك،" ما كتبته مرة أخرى يوم 8 يونيو. "على الرغم من أنه قد يرفع معدلات الفائدة في ديسمبر، فإن أيضا معدلات الفائدة الحقيقية هي أقل بكثير من ما كانت عليه من قبل بسبب التضخم الموجود في الاقتصاد، والذي يرتفع أكثر من زيادة معدلات فائدة البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed وأكثر من أرقام التضخم الرسمية. انخفضت معدلات الفائدة الحقيقية فعلا. وحتى إذا قام برفع معدلات الفائدة مرة أخرى، كما يقول بنسبة 0.25٪ أخرى في سبتمبر أو في عام 2016، فإن عام بعد عام من التضخم قد يكون جيدا أكثر من 0.25٪، ومن ثم يترك البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed وراء المنحنى. معدلات االفائدة السلبية تأتي هنا."

الرسم البياني اليومي لمؤشر S & P500 لمدة عامين

أنا مستعد لهذه الحجة بطبيعة الحال، ورغم وجود تحسن طفيف في البيانات الرئيسية منذ ذلك الحين، فإن ذلك لا يزال مبكرا جدا. سوق الأوراق المالية يتواجد فيه فقاعة ضخمة ومبالغ فيها بشكل مصطنع (بين 80٪ إلى أدنى حد 50٪ تضخم مفرط ربما، مثلما هو الحال في أعوام 1929 و 1999!)، ومن المرجح أن يظل كذلك طوال النصف الثاني، وخاصة وأن معدلات الفائدة لن ترتفع، والمستهلكين بالتالي سوف يستمرون في الثقة و "العمل كالمعتاد". ومع ذلك، هناك تحذير كثير من حدوث أزمة كبيرة هناك. حتى أن رويال بنك أوف سكوتلاند قد حذر عملائه أن الأسواق ترسل تنبيهات بالإجهاد أقرب إلى أزمة عام 2008. "قم ببيع كل شيء" لأننا "في قاعة مزدحمة، وأبواب الخروج صغيرة"، حيث قالوا ذلك.

الرسوم البيانية تحكي ألف كلمة

هناك عدد من الرسوم البيانية لوول ستريت ينبغي رصدها، حيث أن كلها تظهر الإرهاق ووجود أنماط انعكاس جزيرة الفجوة gap island. في الأساس، الأرباح تنهار في قطاع الشركات الأمريكية وتستمر الرهانات الهبوطية في الارتفاع حول قيمة الدولار الأمريكي في الواقع. ومع ذلك، تماما في الوقت الراهن، في حين أن البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed لا يمكن أن يرفع معدلات الفائدة، أنا لا أراهن على نصف ثاني سيء في اقتصاد الولايات المتحدة، ولكن أنا أدعو لشراء الذهب وأنا أحذر من سنوات عجاف، وذلك قبل أن يقوم البنك الاحتياطي الفيدرالي إما بمحاولة رفع معدلات الفائدة ويفشل، السيناريو الأسوأ، أو ببساطة نعود إلى تيسير كمي QE لانهائي أو معدلات فائدة سلبية، وذلك قبل أن يضطر إلى رفع معدلات الفائدة فعلا دون وجود خيار أخر. يجب أن يتم رفع معدلات الفائدة في مرحلة ما، وكلما طال تأخير القيام بذلك، فإنه يصبح من الصعب الهبوط.

الرسم البياني اليومي للذهب المقوم بالدولار XAUUSD لمدة عام

الاختباء وراء خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي Brexit

لم أذكر من قبل مخاطر خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي Brexit حتى هنا، لأنه في الوقت الحالي، هذا لم يحدث فعليا أو سوف يحدث، على الإطلاق، أو لفترة طويلة قادمة. ومع ذلك، تنظر الأسواق دائما إلى الأمام وبعد نشاط خطر الخروج على خلفية نتائج الاستفتاء، وبطبيعة الحال في الوقت الحالي على الأقل، هو مجرد ذريعة بأن الاحتياطي الفيدرالي يمكنه الاختباء وراء ذلك باعتباره سببا لعدم رفع معدل الفائدة.

عامل "ترامب"

أنا منقسم حول ترامب. إما أن يكون منقذ للعالم أو الشخص نفسه والحدث الذي يتسبب في بدء الحرب العالمية الثالثة. إذا تم انتخابه، وأعتقد أن الأسواق سوف تكون مقسمة بالتساوي ومتقلبة. موقفه من الهجرة، سواء كان صحيحا أو خاطئا، مع اعتماد الولايات المتحدة على الكثير من الطلب من قبل المستهلك، والذي يتغذى على الهجرة، والعمالة الرخيصة والسفر، ويمكن أن يضع الاقتصاد تحت ضغط شديد، مما يؤدي أن يراهن المستثمرون على انخفاض الاقتصاد الأمريكي والدولار الأمريكي على المدى القريب.