اشترى التدخل الين الياباني بسعر، وليس مشتريًا

• يتداول زوج دولار/ين USD/JPY فوق مستوى 159.00 بقليل، مرتفعًا بنسبة ٪0.93 وبفارق 400 نقطة عن القاع.
• تمت استعادة نصف دفاع قياسي بقيمة 8.45 تريليون ين في جلسة واحدة.
• تحول الحساب الجاري الياباني في يونيو/حزيران إلى عجز قدره 92.3 مليار ين.

تراجع الين بنحو نقطة مئوية كاملة خلال الجلسة، مع ارتفاع الزوج بنسبة ٪0.93 وتداوله فوق مستوى 159.00 بقليل بعد نطاق بلغ 120 نقطة امتد من مستوى 158.00 إلى ما دون 159.50 بقليل. وهذا يعوض نحو نصف الهبوط من الذروة متعددة العقود التي جاءت دون 164.00 بقليل إلى القاع المفاجئ الذي جاء فوق 155.00 بقليل، وقد جرى استرداده خلال أقل من أسبوعين. وقد صمد المتوسط المتحرك الأسي لمدة 200 يوم (EMA) فوق 157.00 بقليل أمام كل اختبار منذ ذلك الحين.

إن ما استوعبته السوق للعودة إلى هنا أكبر من أي شيء في السجل التاريخي، وهو ما يجعل التراجع جديرًا بالتسعير أكثر من اتجاهه. ويُعرض ارتفاع يوم الاثنين على أنه كشف الأسواق للمراوغة، لكن هذا التفسير يعكس السببية بشكل خاطئ. فقد تم كشف المراوغة عبر صدور بيانات، وذلك عند 23:50 بتوقيت غرينتش يوم الأحد.

أغلى أرضية على اللوحة

أنفقت طوكيو رقمًا قياسيًا بلغ 8.45 تريليون ين في جلسة واحدة للدفاع عن العملة، وأتبعت ذلك بنحو 5.3 تريليون أخرى بالتنسيق مع وزارة الخزانة الأمريكية، في أول عملية مشتركة لشراء الين بين البلدين منذ عام 1998. وقالت وزارة المالية إنها لن تتردد في تكرار هذه الخطوة، وأشارت إلى إمكانية الوصول إلى مرفق الريبو التابع للاحتياطي الفيدرالي للسلطات النقدية الأجنبية، وهو ما يمثل إشارة متعمدة إلى عمق الذخيرة الكامنة وراء هذا التهديد.

لكن أياً من ذلك لم يحافظ على المستوى لأكثر من بضع جلسات، وهذه هي النتيجة التي تنتجها التدخلات بشكل موثوق عندما تقاتل تدفقًا لا سعرًا. إن شراء عملة باستخدام الاحتياطيات هو معاملة لمرة واحدة تزيل المعروض مرة واحدة وبشكل لافت. لكنه لا يخلق مشتريًا للشهر المقبل، والشهر المقبل هو حيث يُحسم هذا الجدل.

الرقم الذي يفسر التراجع

تحول الحساب الجاري الياباني في يونيو/حزيران إلى عجز قدره 92.3 مليار ين مقابل توقعات كانت تشير إلى فائض يقارب 1.5 تريليون وقراءة مايو/أيار التي جاءت دون 4 تريليونات بقليل. وهذا هو أول عجز شهري منذ نحو عام ونصف، أي تحول بأكثر من 4 تريليونات ين خلال ثلاثين يومًا، وقد صدر قبل ساعات من جلسة طوكيو التي بدأت هذه الموجة الصعودية.

وتكتسب التركيبة أهمية أكبر من العنوان الرئيسي، لأن هذا التحول يمر عبر فاتورة واردات تضخمت بسبب علاوة الحرب على الطاقة وبسبب عملة تجعل كل شحنة أكثر كلفة بالعملة المحلية. فالدولة التي تحقق فائضًا خارجيًا تولد طلبًا طبيعيًا على عملتها كل شهر دون أن يقرر أحد ذلك. أما الدولة التي تتوقف عن تحقيقه فعليها شراء عملتها عمدًا، وهو بالضبط ما كانت الوزارة تفعله بتكلفة قياسية.

أسبوع الين أمريكي بالكامل

لم يتقلص فجوة السياسة النقدية الكامنة وراء كل ذلك ولو بنقطة أساس واحدة منذ بدء العملية. يقف بنك اليابان (BoJ) عند 1.00٪ مقابل نطاق أمريكي يتراوح بين 3.50٪ و3.75٪، وفي 16 سبتمبر/أيلول يتم تسعير احتمال رفع بمقدار ربع نقطة عند 49.93٪ مقابل 50.07٪ للإبقاء دون تغيير، بينما تبلغ النسبة في 28 أكتوبر/تشرين الأول 76.50٪ لحدوث خطوة واحدة على الأقل، ولا يمنح النطاق الحالي أي فرصة للصمود حتى 9 ديسمبر/كانون الأول. هذا الاتساع في الفارق لا يتراجع لمجرد أن وزارة المالية لا توافق عليه.

والاختبار المقارن هو الدولار نفسه، الذي أمضى النصف الثاني من الأسبوع الماضي عند أضعف مستوى له منذ أوائل يونيو/حزيران وتعافى بالكاد مع بداية هذا الأسبوع. ومع ذلك، ارتفع الزوج بنحو 1٪. هذا ليس وصفًا للطلب على الدولار. بل هو تراجع الين حتى أمام دولار لا يرغب فيه أحد بشكل خاص.

لا يظهر أي شيء ياباني على الأجندة لبقية الأسبوع، ما يترك الزوج يتداول حصريًا على البيانات الأمريكية. تصدر أسعار المستهلك لشهر يوليو/تموز عند 12:30 بتوقيت جرينتش يوم الأربعاء مع إجماع عند 0.1٪ على أساس شهري من -0.4٪، ومعدل التضخم الأساسي عند 0.2٪ من 0٪، ليرتفع المعدل الأساسي السنوي إلى 2.5٪ من 2.6٪. وتليها أسعار المنتجين يوم الخميس عند 4.9٪ على أساس سنوي من 5.5٪، ومبيعات التجزئة يوم الجمعة عند 0.2٪ على أساس شهري، ويتحدث رئيسان إقليميان للاحتياطي الفيدرالي على جانبي صدور بيانات الخميس.

المستويات

المقاومة: يمثل أعلى مستوى للجلسة دون 159.50 الخط الفوري، مع وجود الحاجز 160.00 فوقه والمتوسط المتحرك الأسي 50 يومًا قرب 160.50 الذي يشكل سقف فوهة التدخل. أما القمة الممتدة عبر عدة عقود والواقعة مباشرة دون 164.00 فهي الهدف متوسط الأجل.

الدعم: حمل الحاجز 158.00 أدنى مستوى للجلسة، ويقع 157.50 تحته. ويُعد المتوسط المتحرك الأسي 200 يوم فوق 157.00 بقليل الأرضية الهيكلية والمستوى الذي يقوم عليه الارتداد بأكمله.

التحيز: صعودي ما دام 157.00 صامدًا، مع أهداف عند 160.00 ثم المتوسط المتحرك الأسي 50 يومًا قرب 160.50، بينما يقع مؤشر ستوكاستيك القوة النسبية اليومي (Stoch RSI) قرب 40 ويتجه صعودًا خارج منتصف النطاق. ويُبطل السيناريو بإغلاق يومي دون 157.00. والمخاطرة على هذا التوقع تتمثل في فجوة لا في اتجاه، لأن العملية التالية ستأتي من دون طلقة تحذيرية.

الرسم البياني اليومي لزوج الدولار الأمريكي / الين الياباني