معاينة أرباح Micron: 5 متطلبات رئيسية لتحقيق النجاح في الربع الرابع

• ستُعلن شركة Micron عن أرباح الربع الرابع المالي بعد جرس الإغلاق يوم الأربعاء.
• تتوقع وول ستريت 31.82 دولارًا في ربحية السهم المعدلة على إيرادات تبلغ 51.5 مليار دولار للربع الرابع.
• يتطلب سعر سهم Micron أن تظل أسعار DRAM/HBM مرتفعة وأن يظل المعروض محدودًا.
• تُعد توجيهات إيرادات بقيمة 58 مليار دولار في الربع الأول مفتاحًا لنجاح الربع.

Micron Technologies (MU) ستُصدر أرباحها بعد الإغلاق يوم الأربعاء، ويرى السوق هذا الإصدار باعتباره اللغز الكبير التالي في الارتفاع المستمر لأسهم الذكاء الاصطناعي. وكانت Micron من بين المستفيدين الرئيسيين من الطلب الهائل لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي على شرائح الذاكرة، لكن المستثمرين بحاجة إلى رؤية هذا النمو المتفجر وهو يستمر في الارتفاع خلال الربع المالي الرابع.

تضاعفت أسعار شرائح DRAM وHBM، وهما من المنتجات الأساسية لدى Micron، بما يتراوح بين خمس وسبع مرات خلال الأشهر الـ18 الماضية بسبب أزمة المعروض، لكن المتشائمين يشيرون إلى أن المعروض الصيني من شرائح الذاكرة آخذ في الارتفاع وأن السوق يشهد بالفعل تباطؤًا في تسارع أسعار DRAM.

وفي حين أن الغالبية العظمى من تعديلات المحللين كانت بالرفع خلال الأشهر الثلاثة الماضية، فمن الواضح أن صفوف المتشككين آخذة في النمو ببطء. وتدخل Micron اختبار يوم الأربعاء مع 14 تعديلًا بالرفع مقابل ثلاثة تعديلات بالخفض.

فيما يلي أهم خمسة تفاصيل يركز عليها المستثمرون قبل صدور أرباح Micron للربع المالي الرابع.

خمسة متطلبات رئيسية لدى Micron لنجاح صدور أرباح الربع الرابع

سيعتمد صدور أرباح Micron للربع المالي الرابع، الذي يغطي الأشهر الثلاثة المنتهية في أواخر أغسطس/آب، على خمسة عوامل حاسمة:

• تجاوز التوقعات الإجماعية للربع المالي الرابع في ربحية السهم والإيرادات
• نمو الطلب على HBM4
• استدامة تسعير DRAM وNAND
• الحفاظ على هامش إجمالي مرتفع للغاية عند نسبة منتصف الثمانينيات
• رفع توجيهات الربع المالي الأول 2027

هذه هي البنود التي يقول محللو وول ستريت إنها ستحدد ما إذا كان سهم Micron سيرتفع بقوة أم سيتعرض للبيع.

1. تجاوز التوقعات الإجماعية لوول ستريت في ربحية السهم والإيرادات

تشير أحدث بيانات التوقعات الإجماعية من المحللين الذين يتابعون Micron إلى أن الشركة ومقرها أيداهو ستعلن عن 31.82 دولارًا في ربحية السهم المعدلة (EPS) على إيرادات تبلغ 51.5 مليار دولار. وقد ارتفع هذا الرقم الأخير من التوجيه السابق البالغ 50 مليار دولار في المبيعات، ما يوضح مدى نمو التوقعات بشأن Micron.

ويرى محلل Citi أتيـف مالك، الذي تحظى تحليلاته لقطاع أشباه الموصلات باحترام كبير في السوق، أن 31.45 دولارًا في ربحية السهم المعدلة على إيرادات تبلغ 51 مليار دولار هو الرهان الأفضل. ولا يزال مالك متفائلًا بشأن Micron، لكنه يضع سعرًا مستهدفًا متحفظًا نسبيًا عند 1300 دولار للسهم، الذي يتداول الآن بالقرب من 1070 دولارًا.

2. نمو الطلب على HBM4 والتزامات العملاء

يتفق المحللون على أن أكبر محرك منفرد لردة فعل أرباح Micron سيكون التأكيد على أن الطلب على HBM4 وHBM4E لا يزال محدودًا هيكليًا. وتُعد هذه الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي "high-bandwidth memory" عنصرًا أساسيًا لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي لتنفيذ عمليات الحوسبة الثقيلة المطلوبة لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي.

وخلال مكالمة الربع الثالث في أغسطس/آب، قالت الإدارة إن HBM4 كانت بالفعل في "شحنات كبيرة الحجم لمنصة العميل الرئيسي لدينا، وتم شحن عينات التأهيل إلى عدة عملاء نهائيين." والآن حان الوقت لمعرفة مقدار ما تم تسليمه في الربع الرابع.

كما قالت أيضًا إن HBM4E، المبنية على تقنية 1-gamma DRAM، كانت قيد التنفيذ بشكل جيد، لكن الإنتاج بكميات كبيرة لم يكن مقررًا حتى عام 2027. وسيرغب المستثمرون في معرفة ما إذا كان هذا الإنتاج سيبدأ في الربع المالي الأول أم في أرباع لاحقة.

وقالت إدارة Micron خلال مكالمة الربع المالي الثالث إن الطلب لا يزال يتجاوز المعروض بالنسبة لـ HBM4. وسيرغب المستثمرون في معرفة إلى متى يمكن أن يستمر هذا التسعير المرتفع تاريخيًا. وبشكل أساسي، يعني ذلك أن السوق يريد سماع أن المزيد من المعروض لعام 2027 سيكون مرتبطًا بعقود توريد طويلة الأجل.

أصبحت HBM الآن في قلب محرك أرباح Micron. وأي إشارة إلى تباطؤ الطلب أو ضغوط على الأسعار ستؤثر على السهم فورًا.

3. قوة تسعير DRAM وإعدادات المعروض المحدود

لا تزال DRAM، التي تشمل HBM، تمثل نحو 75٪ من إيرادات Micron، ويركز المحللون بشدة على ما إذا كانت بيئة المعروض المحدود ستستمر في الفئة بأكملها.

يتوقع إجماع وول ستريت الآن 39.8 مليار دولار في إجمالي إيرادات DRAM للربع الرابع، بزيادة 23٪ على أساس ربعي. ثم يحتاج المستثمرون إلى معرفة ما إذا كانت إيرادات DRAM لا تزال تسير على المسار الصحيح للوصول إلى 42.8 مليار دولار في الربع الأول، بزيادة أخرى قدرها 12٪.

هل لا تزال تقديرات إجمالي أرباح DRAM متوقعة للارتفاع بشكل كبير في السنة المالية 2027؟ إذا أشار ميكرون إلى أن تسعير DRAM بدأ يستقر، فسوف ينخفض السهم. وإذا كان التسعير لا يزال يتسارع، فقد يعاد تقييم ميكرون إلى مستويات أعلى.

قال مايكل بَري، المعروف بتوجهه الهبوطي تجاه الذكاء الاصطناعي، مؤخرًا إنه اتخذ رهانات هبوطية جديدة على ميكرون. وعلى وجه التحديد، قال بَري إنه رأى أدلة على فائض المعروض من DDR4، وهو ما ينبغي أن يبدأ في الضغط على الأسعار في المستقبل القريب.

وتأتي عمليات شراء عقود البيع من بَري بعد تصريحات الرئيس التنفيذي لشركة أيسر جيسون تشن بأن الشقوق بدأت تظهر في سردية نقص الذاكرة. وقال تشن إنه يرى أن أسعار أجهزة الكمبيوتر، التي ارتفعت خلال السنوات القليلة الماضية بسبب الارتفاع الحاد في تكاليف شرائح الذاكرة، ستصل إلى مرحلة استقرار في النصف الأول من عام 2027.

ويرجع ذلك أساسًا إلى أن تشن يعتقد أن النقص سيبدأ في التلاشي العام المقبل مع قيام شركة CXMT الصينية بزيادة شحناتها من منتجات DRAM الخاصة بها. وقال تشن إن CXMT تسير على المسار الصحيح للوصول إلى 350000 رقاقة شهريًا، أي أقل بـ 25000 فقط من تقدير ميكرون البالغ 375000 شهريًا.

4. استدامة هامش الربح الإجمالي قرب 86٪

في الربع الماضي، وجهت ميكرون إلى هامش ربح إجمالي إجمالي قدره 86٪ في الربع الرابع، وهو مستوى غير مسبوق بالنسبة للذاكرة. ويأتي ذلك على خلفية تسجيل هامش ربح إجمالي بنسبة 84.6٪ في الربع الثالث.

يريد المحللون معرفة ما إذا كانت هذه ذروة الهامش أم الوضع الطبيعي الجديد. وإذا أظهرت ميكرون أن الهوامش يمكن أن تبقى فوق 85٪ حتى عام 2027، فسيرفع المحللون أهداف ربحية السهم طويلة الأجل بشكل كبير.

في الربع الثالث، أعلنت ميكرون عن هوامش ربح إجمالي بلغت 87٪ لوحدة Core Data Center Business ووحدة Mobile & Client Business Unit. وأعلنت وحدة Cloud Memory عن هامش ربح إجمالي بنسبة 83٪، بينما سجل قطاع Automotive & Embedded هامش ربح إجمالي بنسبة 79٪.

5. توجيهات الربع الأول من السنة المالية 2027

من المحتمل جدًا، بل وربما على الأرجح، أن تكون توجيهات ميكرون للربع الأول (الربع الأخير في السنة التقويمية 2026) هي المحرك الرئيسي لسعر سهم ميكرون.

وفي الوقت الراهن، يتوقع وول ستريت أن تحقق ميكرون ربحية سهم معدلة قدرها 35.92 دولار في الربع الأول من السنة المالية على إيرادات تبلغ 57.93 مليار دولار.

لدى مالك من سيتي توقع أقل قليلًا من تلك الأرقام الرئيسية، لكنه يتوقع نموًا بنسبة 13٪ و15٪ في أسعار DRAM وNAND غير المتعاقد عليها، على التوالي.

إذا وجهت ميكرون إيرادات الربع الأول من 2027 فوق 58 مليار دولار وظلت الهوامش مرنة عند 85٪، فقد يرتفع السهم بشكل حاد.

مخطط سهم ميكرون

يميل سعر سهم ميكرون إلى الارتفاع منذ أدنى مستوى سجله في 29 يوليو/تموز قرب 738 دولار. ومع تداوله فوق المتوسط المتحرك البسيط لمدة 50 يومًا (SMA) بفارق مريح، يبدو أن ميكرون مهيأ لإعادة اختبار أعلى مستوياته على الإطلاق قرب 1255 دولار إذا جاء إصدار أرباح الربع الرابع يوم الأربعاء كما هو مخطط له.

كان جزء كبير من موجة البيع خلال الصيف نتيجة انهيار صندوق التحوط Situational Awareness التابع لليوبولد أشينبرينر. لكن الآن وبعد أن انتهت تلك الفترة من البيع القسري، يبدو أن ميكرون مهيأ لاقتحام آفاق جديدة.

تُظهر سلسلة الخيارات أن السوق يتوقع حركة بنسبة ٪8 في أي من الاتجاهين عقب الأرباح. وإذا حدث ذلك بعد ساعات التداول، فيمكن أن يتوقع الثيران ارتفاعًا إلى 1155 دولارًا، بينما يمكن أن يتوقع الدببة هبوطًا إلى 985 دولارًا.

ومع ذلك، فإن التوجيهات الضعيفة للغاية أو التصريحات المتحفظة من التنفيذيين قد تدفع سهم MU إلى الانخفاض نحو دعم منتصف العام عند حوالي 818 دولارًا.