مؤشر داو جونز الصناعي يحلق إلى مستويات قياسية مع تزايد الرهانات على سياسة نقدية أكثر تيسيرًا بقيادة وورش

• سجل مؤشر داو جونز الصناعي أعلى مستوياته على الإطلاق، مع تمديد الارتفاع الذي أثاره وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران.
• يبدد هبوط أسعار النفط موجة التضخم التي أشعلتها الحرب، والتي دفعت أسواق الفائدة سابقًا إلى ترجيح المزيد من رفع أسعار الفائدة.
• يرأس كيفن وورش أول اجتماع للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية يوم الأربعاء، مع استمرار الأسواق في تسعير احتمالات حوالي 60% لرفع الفائدة في ديسمبر.

ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي إلى أعلى مستوياته على الإطلاق بالقرب من 52100 يوم الثلاثاء، مختتماً موجة صعود استمرت يومين ترتبط تقريبًا بأمر واحد: النهاية الظاهرة للحرب في إيران. إعلان ترامب عن وقف إطلاق النار، الذي تلتزم فيه واشنطن وطهران بإعادة فتح مضيق هرمز ورفع الحصار البحري، دفع أسعار النفط الخام للانخفاض من ذروتها خلال الحرب، وسحب علاوة التضخم المرتبطة بالنزاع معها. لكن المفارقة أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي يبدأ يوم الأربعاء أول اجتماعاته تحت قيادة رئيسه الجديد كيفن وورش، في حين لا تزال أسواق الفائدة تميل إلى الاتجاه المعاكس.

رهان السلام هو المحرك الرئيسي للمكاسب

المحرك الحقيقي للصعود الحالي ليس أرباح الشركات، بل أسعار النفط. فالحرب التي اندلعت في أواخر فبراير أدت إلى تعطيل نحو خُمس الإمدادات النفطية العالمية بعد إغلاق مضيق هرمز بالألغام، ما دفع الأسعار نحو 120 دولارًا للبرميل وساهم في موجة التضخم التي هوت بمؤشر داو جونز إلى منطقة 45 ألف نقطة في أبريل. ومع توقف القتال -على ما يبدو- تراجعت أسعار النفط مجددًا إلى منتصف نطاق السبعينيات، وهو ما عزز قناعة المستثمرين بأن تكاليف الطاقة ستنخفض، وأن الضغوط التضخمية ستتراجع، وأن الاحتياطي الفيدرالي لن يكون مضطرًا للإبقاء على سياسة نقدية متشددة لفترة طويلة. ورغم منطقية هذه الفرضية، فإن الاتفاق النهائي لم يُوقّع بعد. كما أن تجارب سابقة خلال هذا الصراع أظهرت انهيار اتفاقات هدنة قبل أن يجف حبرها، ما يعني أن الأسواق التي تسعّر حاليًا سيناريو النجاح قد تصبح عرضة لتقلبات حادة إذا تعثرت الترتيبات السياسية أو تأخر تنفيذ الاتفاق.

الصقر الذي وظفه ترامب

الجزء المزعج للمشترين هو من يدير اجتماع الأربعاء. وورش كان اختيار ترامب، الذي قضى شهورًا يطالب بخفض أسعار الفائدة، لكنه يصل مع تضخم عند أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات وسوق معدلات مهيأ للتشديد، لا التيسير النقدي. وتُظهر أداة CME FedWatch أن الأسواق ترجّح بنسبة تقارب 60% قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة مرة واحدة على الأقل بحلول ديسمبر، مع اعتبار زيادة بمقدار ربع نقطة مئوية إلى نطاق يتراوح بين 3.75% و4.00% السيناريو الأكثر ترجيحًا. وكان الفيدرالي قد أبقى سعر الفائدة ضمن نطاق 3.50% إلى 3.75% منذ ديسمبر الماضي، بينما تكاد الأسواق تستبعد تمامًا أي خفض للفائدة خلال العام الجاري. وبذلك يجد كيفن وورش، الذي تولى رئاسة الاحتياطي الفيدرالي وسط توقعات لدى البعض بإمكانية التحول نحو سياسة نقدية أقل تشددًا، نفسه أمام أسواق لا تسأل ما إذا كانت الفائدة ستُخفض، بل تركز على عدد الزيادات المحتملة المقبلة.

ويصعب على المستثمرين أيضًا استباق توجهات كيفن وورش، نظرًا لتشكيكه المعلن في سياسة التوجيه المستقبلي التي اعتاد الاحتياطي الفيدرالي استخدامها لإعطاء الأسواق إشارات مسبقة بشأن مسار الفائدة. فقد أشار وورش إلى تفضيله اجتماعات أكثر حيوية وتباينًا في الآراء، مع استعداد أكبر لإظهار الخلافات داخل لجنة السياسة النقدية بدلًا من تقديم مسار واضح ومُحكم للفائدة كما اعتادت الأسواق خلال السنوات الماضية. وكان اجتماع أبريل/نيسان قد شهد بالفعل أربعة معارضين، وهو أعلى مستوى من الانقسام داخل الاحتياطي الفيدرالي منذ أكثر من ثلاثة عقود. ومع رئيس جديد يرى في هذا التباين أمرًا صحيًا، لا يبدو أن البنك المركزي سيسعى إلى إخفاء تلك الخلافات أو التقليل من حدتها. وبالنسبة للأسواق التي اعتادت طوال خمسة عشر عامًا تقريبًا على قدر كبير من التوجيه والطمأنة من جانب الفيدرالي، فإن رئاسة تبدأ بتقليص هذا الوضوح قد تمثل مصدرًا إضافيًا لعدم اليقين وتقلبات الأسواق بحد ذاتها.

اجتماع الأربعاء هو المحفز الحقيقي للأسواق

لا يتوقع أحد تقريبًا أن يُجري الاحتياطي الفيدرالي أي تغيير على سعر الفائدة خلال اجتماعه المقرر يوم الأربعاء. ومن المنتظر صدور القرار عند الساعة 18:00 بتوقيت غرينتش، يعقبه المؤتمر الصحفي لرئيس الفيدرالي عند الساعة 18:30، فيما تبدو نتيجة الاجتماع شبه محسومة مسبقًا من حيث تثبيت الفائدة. المحتوى الذي يحرك السوق يكمن في كل شيء آخر: هل ستتخلى اللجنة عن ميلها السابق نحو التيسير النقدي لصالح موقف محايد، وما إذا كان مخطط النقاط الجديد سيظهر زيادات محتملة في أسعار الفائدة خلال الفترة المقبلة، إضافة إلى الطريقة التي سيختار بها كيفن وورش التواصل مع الأسواق في أول مؤتمر صحفي له كرئيس للفيدرالي. وإذا أكد مخطط التوقعات النهج المتشدد الذي بدأت أسواق الفائدة بالفعل في تسعيره، ولم يقدم وورش إشارات مطمئنة للمستثمرين، فقد يجد مؤشر داو جونز، الذي استفاد بقوة من رهانات السلام وانحسار المخاطر الجيوسياسية، نفسه عرضة لتصحيح أو تراجع ملحوظ. في المقابل، فإن المعادلة ليست أحادية الاتجاه؛ إذ إن ظهور وورش بنبرة متوازنة وتجنب تبني خطاب متشدد بشكل واضح قد يمنح الأسواق دفعة إضافية، ويفتح المجال أمام موجة صعود جديدة للأسهم الأمريكية.

فنيًا، لا يزال الاتجاه العام لمؤشر داو جونز صاعدًا بوضوح على المدى اليومي، إذ يتحرك مؤشر ستوكاستيك للقوة النسبية (Stoch RSI) قرب مستوى 45، وهو ما يشير إلى أن السوق لا يزال بعيدًا عن مناطق التشبع الشرائي رغم تسجيل مستويات قياسية جديدة. لكن الصورة على المدى القصير تبدو أقل قوة. فالموجة الصعودية السريعة التي أعقبت الأخبار الأخيرة فقدت زخمها سريعًا، بينما تراجع مؤشر ستوكاستيك للقوة النسبية على الرسم البياني لخمس دقائق إلى قرب مستوى 19، مقتربًا من مناطق التشبع البيعي. ويشير ذلك إلى أن الدفعة الصعودية الفورية ربما استنفدت جزءًا كبيرًا من زخمها، حتى وإن ظل الاتجاه الرئيسي للمؤشر على المدى الأوسع محافظًا على مساره الصاعد.

المقاومة: المستوى القياسي ليوم الثلاثاء بالقرب من 52100 هو خط المقاومة الأهم حاليًا. وفي حال نجح المؤشر في اختراق هذا المستوى والإغلاق فوقه بشكل مستدام، فسيكون قد دخل منطقة غير مسبوقة تاريخيًا، حيث لا توجد مستويات مقاومة فنية سابقة أو ضغوط بيعية متراكمة يمكن أن تعيق استمرار الصعود، ما يفتح المجال أمام موجة ارتفاع جديدة مدفوعة بالزخم الإيجابي.

الدعم: يشكل مستوى 51800 أول منطقة دعم رئيسية للمؤشر، باعتباره المستوى الذي انطلق منه الاختراق الصعودي الأخير. ويقع أسفله مباشرة قاع جلسة الثلاثاء قرب 51650 ما يوفر طبقة دعم إضافية على المدى القصير. أما أي تصحيح أعمق فلن يهدد الاتجاه الصاعد الرئيسي إلا إذا امتد نحو منطقة 50 ألف، حيث يقع المتوسط المتحرك الأسي 50 يومًا الصاعد.

التحيز: صعودي طالما استقر 51800 وظل وقف إطلاق النار على المسار، لكن هذا ليس مستوى للمطاردة قبل الاحتياطي الفيدرالي. بداية وورش والاتفاق غير الموقع هما عاملان متغيران حيان، وسوق مسعر بهذه النظافة لديه ما يخسره أكثر مما يكسبه من التأكيد. اشترِ الضعف نحو الدعم طالما الاتفاق قائم؛ اعتبر فقدان 51800 الحاسم علامة على تراجع صفقة السلام وانخفاض التضخم.

مخطط داو جونز لخمس دقائق