الزلوتي البولندي: تثبيت مهادن مع تشديد محدود – ING

يشير اقتصاديان في ING، رافال بينيتسكي وآدم أنطونياك، إلى أن البنك الوطني البولندي أبقى سعر الفائدة المرجعي عند 3.75٪ في أكتوبر/تشرين الأول، كما كان متوقعًا، مع كون التضخم مدفوعًا بشكل رئيسي بأسعار الوقود. ويجادلان بأن الخلفية الحالية تتيح للجنة السياسة النقدية الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير لعدة أشهر، ولا يتوقعان سوى تشديد طفيف ووقائي في أوائل عام 2027، وهو أقل بكثير من التسعير الحالي في السوق.

الإبقاء على أسعار الفائدة البولندية مع دفع التضخم بواسطة الوقود

"أبقى مجلس السياسة النقدية (MPC) سعر الفائدة المرجعي للبنك الوطني البولندي (NBP) دون تغيير عند 3.75٪ في أكتوبر/تشرين الأول، كما كان متوقعًا. وبينما ارتفع التضخم، فإن الزيادة تعزى إلى حد كبير إلى ارتفاع أسعار الوقود. ومن وجهة نظرنا، فإن خلفية التضخم الحالية تسمح لصانعي السياسة بالبقاء على الحياد لعدة أشهر."

"نفترض أن زيادات وقائية في أسعار الفائدة بمقدار 25–50 نقطة أساس قد تحدث في بداية عام 2027، إذ إن استمرار ارتفاع أسعار الطاقة يزيد من احتمال ظهور آثار الجولة الثانية. وحتى الآن، لم يُرَ ذلك بعد في بولندا، لكنه بدأ يظهر في جمهورية التشيك. بالإضافة إلى ذلك، من المرجح أن تترجم التطورات في سوق الطاقة إلى زيادات كبيرة في الأسعار المنظمة، ولا سيما تعرفة الغاز، اعتبارًا من بداية عام 2027."

"في نوفمبر/تشرين الثاني، سيستعرض المجلس أحدث التوقعات الاقتصادية الكلية، وهو ما قد يطلق بداية نقاش حول الحاجة إلى سياسة نقدية أكثر تشددًا. يفترض سيناريو الأساس لدينا أن لجنة السياسة النقدية قد تنفذ زيادتين في أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في الربع الأول من عام 2027 للحد من خطر ترسخ التضخم المرتفع. وهذا مهم بشكل خاص بالنظر إلى أن توقعاتنا تشير إلى بعض الارتفاع في التضخم الأساسي خلال الأشهر المقبلة."

"ومع ذلك، نعتقد أن حجم التشديد النقدي سيكون على الأرجح أصغر بكثير مما تشير إليه التسعيرات الحالية في السوق. وتقوم الأسواق حاليًا بتسعير نحو 100 نقطة أساس من الزيادات في أسعار الفائدة."

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)