الين الياباني لديه مشترٍ ثانٍ لن يذكره أحد بالاسم

• انخفض زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY وعاد ليقترب من ثلاثة ينات بين 158.00 و161.00.
• حذرت وزارة الخزانة الأمريكية البنوك عبر بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك من الاستعداد يوم الجمعة.
• تُحتسب ثلاثة أيام متتالية كعملية واحدة، لذا فإن يوم الجمعة لا يكلف طوكيو شيئًا.

إن دفاع يوم الخميس القياسي عن الين هو القصة التي كتبها الجميع. أما يوم الجمعة فهو الذي يهم، لأن الدولار تعرض للبيع في ثلاث موجات منفصلة منذ صباح طوكيو، ولم ينسب أحد أيًا منها إلى جهة معينة، وقد أبلغت وزارة الخزانة الأمريكية عدداً من البنوك عبر بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك بأنها قد تتدخل في السوق وعليها أن تكون مستعدة لمزيد من الإجراءات. يتم تداول زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY دون مستوى 159.00 بقليل في وقت متأخر من الجلسة، أي أقل بنحو ين ونصف من مستوى افتتاح اليوم.

الجولة الثانية هي الأرخص

يبدو النمط أشبه بعملية وليس سوقًا. فقد دفعت جلسة لندن الصباحية الدولار إلى منطقة 158.50 في غضون دقائق ثم جرى شراؤه مباشرةً من جديد؛ أما الموجة الثانية فهبطت نحو 13:15 بتوقيت جرينتش مع عبور عنوان وزارة الخزانة؛ ثم طُبع أدنى مستوى للجلسة قرب 158.00 بعد ساعات في فترة ما بعد الظهر في نيويورك. ولم تستطع غرف التداول الفصل بين عملية وتصفية.

هذا الالتباس ليس فشلًا في التواصل. إنه المنتج. فبعد إنفاق مبلغ قياسي يوم الخميس لكسر السوق، يمكن لطوكيو الآن الحفاظ على المستوى بجزء بسيط من المال، أو من دونه تمامًا، لأن كل فجوة سعرية يمكن إنكارها، وعلى المتداولين تسعير الاحتمال بدلًا من الحقيقة.

ثلاثة أيام تُحتسب كيوم واحد

تتعامل إرشادات صندوق النقد الدولي IMF مع ما يصل إلى ثلاث حالات تدخل خلال ستة أشهر على أنها متسقة مع سعر صرف عائم بحرية، كما تُحتسب ثلاث عمليات متتالية خلال أيام متتالية كحالة تدخل واحدة. وقال مسؤولون في وزارة المالية في مايو/أيار إن نافذتين بقيتا قبل نوفمبر/تشرين الثاني بعد احتساب حملة أبريل/نيسان. ويوم الخميس ويوم الجمعة هما النافذة الثانية، وهما النافذة نفسها، ما يعني أن نشاط اليوم مجاني على العداد الوحيد الذي تراقبه طوكيو.

كما أن الاحتياطيات ليست القيد الحاسم أيضًا. فاليابان تمتلك نحو 1.4 تريليون دولار، منها ما يقل قليلًا عن 1.2 تريليون دولار في أصول أجنبية، وقد بلغت حملة أبريل/نيسان إلى مايو/أيار نحو 74 مليار دولار على مدى شهر من دون أن تُحدث أثرًا يُذكر في الرصيد. وما هو نادر هو الإذن لا الذخيرة، ولم يتبق سوى نافذة واحدة.

الغرفة أمريكية، لكن السياسة ليست كذلك

فحص السعر الذي سبق تحرك يوم الخميس جاء من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك بصفته الوكيل المالي لوزارة الخزانة، وليس من الاحتياطي الفيدرالي بصفته الخاصة. أما مشاركة البنك المركزي نفسه فستتطلب تفويضًا منفصلًا من اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC)، ولم يُمنح أي تفويض. إن التنسيق الذي يدير هذه الحلقة مالي، ويتوقف عند حدود سعر الفائدة الذي خلق المشكلة.

ومع ذلك، تبقى هذه الإشارة الأكبر منذ خمسة عشر عامًا. فقد وصف وزير الخزانة الين يوم الخميس بأنه منخفض القيمة بشكل كبير، وقال إن أسواق العملات تميل إلى المبالغة في التحرك، وكانت آخر عملية أمريكية مباشرة في هذا الزوج في مارس/آذار 2011، بمليار دولار مقسمة بين صندوق تثبيت الصرف (ESF) ومحفظة البنك المركزي الخاصة، بهدف إضعاف العملة لا دعمها.

إن الحجم هو ما يبقي الحماس ضمن حدوده. فقد بلغ صافي مركز صندوق تثبيت الصرف (ESF) في نهاية 2025 نحو 43.6 مليار دولار، أي أقل مما أنفقته طوكيو في ساعة واحدة يوم الخميس. المال الأمريكي هو إشارة، والإشارة هي النقطة.

ما الذي اشترته عملية الخميس فعليًا

تُقدَّر العملية نفسها بنحو 53 مليار دولار من بيانات حسابات البنك المركزي، ما يجعلها أكبر يوم منفرد تنفذه طوكيو على الإطلاق. وقد دفعت الدولار من مستوى 163.00 إلى ما دون 158.00 في غضون ساعة، بعد ستين دقيقة من قراءة الناتج المحلي الإجمالي (GDP) البالغة 1.5% على أساس سنوي مقابل إجماع عند 2.1%، والتي أربكته، وذلك في سوق يحمل مراكز بيع صافية على الين بقيمة 11.65 مليار دولار.

بعد اثنتي عشرة ساعة، أبقى بنك اليابان (BoJ) على سعر الفائدة عند 1.00% بأغلبية 8-1، مع تفضيل أحد الأعضاء رفعه ربع نقطة إضافية، محذرًا في الوقت نفسه من أن التضخم الأساسي قد يتجاوز المستهدف. إن سقفًا عند 3.75% في واشنطن مقابل 1.00% في طوكيو، وحربًا تبقي فاتورة واردات الطاقة اليابانية مقومة بالدولار، وحكومة منتخبة على أساس الإنفاق، كلها معًا تصنع آلة تُنتج بائعي الين أسرع مما تستطيع أي عملية التخلص منهم.

الأسبوع الذي يحسمه

يأتي يوم الاثنين بأول قراءة حاسمة لحجم العملية يوم الخميس عندما تُسوّى العملية ضمن بيانات حسابات البنك المركزي، إلى جانب مسح التصنيع في الساعة 14:00 بتوقيت جرينتش مع إجماع عند 54. ويحمل يوم الأربعاء بيانات الوظائف الخاصة عند 75 ألفًا مقابل 98 ألفًا. أما التأكيد من وزارة المالية نفسها فلا يصل إلا حتى رقمها الشهري في أواخر أغسطس، ولهذا السبب تحديدًا فإن الغموض يستحق بالنسبة لطوكيو أكثر مما تستحقه الاحتياطيات.

الجمعة 7 أغسطس في الساعة 12:30 بتوقيت جرينتش هو الإصدار المهم. يُنظر إلى الوظائف غير الزراعية NFP عند 91 ألفًا مقابل 57 ألفًا سابقًا، ومعدل البطالة عند 4.3% من 4.2%، ومتوسط الأجور بالساعة عند 0.3% على أساس شهري. لا يوجد اجتماع للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة FOMC في أغسطس، لذا ستصل تقريران للوظائف قبل 16 سبتمبر، حيث لا تزال العقود الآجلة تسعّر زيادة واحدة على الأقل بنحو 59%.

المستويات والانحياز

المقاومة: المتوسط المتحرك الأسي 50 يومًا (EMA) دون 161.50 بقليل حدّ من ارتداد الجمعة قرب 161.00 ويقف كخط أول. وفوقه تقع 163.00 وأعلى مستوى خلال أربعة عقود دون 164.00.

الدعم: تم اختبار المتوسط المتحرك الأسي 200 يوم (EMA) قرب 158.00 مرتين خلال جلستين، من خلال الهبوط الحاد يوم الخميس إلى ما دونه بقليل ومن خلال أدنى مستوى يوم الجمعة فوقه بقليل. وتحت ذلك تقع منطقة 155.00 وقاع العام قرب 152.00.

الانحياز: هبوطي ما دام المتوسط المتحرك الأسي 50 يومًا يحد من الارتفاعات وما دام هناك مشترٍ غير مسمى مع توقيع أمريكي مشارك حاضرًا في السوق. ويؤدي الإغلاق اليومي دون 158.00 إلى فتح الطريق نحو منطقة 155.00. أما الإغلاق اليومي مجددًا فوق 161.50 فيبطل هذا التوقع ويقول إن السوق قد أحصى النوافذ المتبقية لطوكيو ووجدها غير كافية.

الرسم البياني 5 دقائق لزوج الدولار الأمريكي / الين الياباني

الرسم البياني اليومي لزوج الدولار الأمريكي / الين الياباني