الصين: مسار ركود مطول – كومرتس بنك

يجادل الدكتور هنري هاو من كومرتس بنك بأن التراجع في سوق الإسكان الصيني، الذي يدخل الآن عامه الخامس، يستقر في حالة ركود على شكل حرف L مع تباعد إقليمي حاد على شكل حرف K. ويسلط التقرير الضوء على الضعف المستمر في تمويل المطورين وبدايات البناء والطلب، رغم الاستقرار المحلي في مدن الدرجة الأولى. وتشير الرياح المعاكسة الهيكلية الناجمة عن الديموغرافيا والقيود السياسية إلى أن قطاع العقارات في الصين سيظل عبئًا على النمو لسنوات.

ركود على شكل حرف L مع انقسام على شكل حرف K

"السؤال الذي نسعى للإجابة عنه في هذا التحليل هو ما إذا كان التراجع يقترب أخيرًا من نقطة انعطاف. تشير البيانات الأخيرة من النصف الأول من العام إلى استقرار محلي في المدن الكبرى. وبينما يرى بعض المحللين في ذلك علامة على تعافٍ في سوق الإسكان، فإننا نتبنى وجهة نظر مختلفة ونرى أن قطاع العقارات في الصين عالق في فترة طويلة من الركود."

"يُعد ضغط المخزون أوضح علامة على التباعد الإقليمي. فالمدن الكبرى تتخلص تدريجيًا من فائض المعروض، مع تراجع متوسط فترات الامتصاص في مدن الدرجة الأولى والثانية إلى 21 شهرًا و27 شهرًا على التوالي، حتى مايو 2026. وعلى النقيض، لا تزال المدن الأدنى درجة مثقلة بعشرات الملايين من الوحدات غير المباعة، مع متوسط فترة امتصاص يبلغ نحو 84 شهرًا، أو ما يقرب من سبع سنوات."

"في النصف الأول من 2026، انكمشت إجمالي الأموال المتاحة لمطوري العقارات بنسبة 18٪ على أساس سنوي (الرسم البياني 5). وكان المصدر الرئيسي للأموال بالنسبة للمطورين يأتي تقليديًا من المبيعات المسبقة والرهون العقارية. ومع تراجع المشترين، جف هذا المصدر للإيرادات."

"وهذا يقودنا إلى بدايات الإسكان. فقد هبطت بدايات البناء الجديد إلى 24٪ فقط من مستواها في يوليو 2021. وهذا هو المؤشر الأكثر استشرافًا لمعنويات المطورين."

"وفي الختام، نتمسك برأينا بأن قطاع العقارات في الصين عالق في مسار على شكل حرف L. فالسوق يستقر عند قاعدة منخفضة ودائمة الحجم. ويصاحب هذا التعافي على شكل حرف L تباعد حاد على شكل حرف K."

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)