الروبل: تم تحويل الإجماع نحو خفض سعر الفائدة - كومرتس بنك

كان من المتوقع أن يبقي البنك المركزي الروسي (CBR) على سعر الفائدة الرئيسي ثابتًا في اجتماع اليوم. كانت هذه وجهة نظر الأغلبية بين المحللين، بما في ذلك نحن، حتى وقت قريب، ولكن في الآونة الأخيرة، تحول الإجماع نحو خفض سعر الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس اليوم. قد يكون هذا التحول مدفوعًا بمزيج من تدفق الأخبار الاقتصادية الضعيفة، ومسار التضخم المسطح - حيث يظهر التضخم السنوي أخيرًا ديناميات أفضل، متباطئًا إلى 9.78% على أساس سنوي اعتبارًا من 26 مايو - وربما، تسعير تدريجي للسيناريوهات المواتية المتعلقة بمعاهدة السلام، أو إزالة العقوبات، والتي كانت ستوفر دعمًا للنمو بشكل تلقائي، كما يشير محلل الفوركس في Commerzbank، تاتا غوز.

من المتوقع أن يرتفع USD/RUB و EUR/RUB على مدار العام المقبل

“حتى مع تسعير السيناريوهات المواتية، تظل أسعار صرف USD/RUB و EUR/RUB ثابتة عند مستويات منخفضة وصلت إليها خلال الربع الماضي - هذه الافتقار لأي رد فعل يعكس على الأرجح الطبيعة 'الاصطناعية' لأسعار صرف روسيا. من الناحية الأساسية، لا يوجد مبرر كبير لقوة سعر الصرف في الوقت الحالي: لقد استقر سعر النفط بمقدار 10 دولارات للبرميل أقل من نطاقه السابق البالغ 70-75 دولارًا للبرميل، وقد أثر ذلك بالفعل على إيرادات روسيا من النفط والغاز (التي انخفضت بنسبة 35.4% على أساس سنوي في مايو). استمر إقراض البنوك في التباطؤ في أبريل لكل من القروض المنزلية وقروض الشركات - وهذا الآن هو المحرك الرئيسي لتبريد الطلب.”

“بالطبع، هناك دائمًا بعض الإشارات المضادة الصعودية: ارتفع مؤشر مديري المشتريات للخدمات في قراءته الأخيرة، وتسارعت مبيعات التجزئة والإنتاج الصناعي قليلاً، الأخير بسبب الإنفاق الدفاعي. ولكن بشكل عام، فإن علامات التباطؤ الاقتصادي أكثر وضوحًا. اعترف البنك المركزي الروسي نفسه بأن المجلس قد ينظر هذه المرة في مجموعة أوسع من الخيارات، مما دفع البعض للتنبؤ حتى بخفض سعر الفائدة بمقدار 200 نقطة أساس. كل هذا يجعل خفض سعر الفائدة هو النتيجة المفضلة للإجماع الآن، حتى لو لم يكن صفقة منتهية. إذا قام البنك المركزي الروسي بخفض السعر، فسوف يشير إلى أن البنك المركزي يدرك أنه لا يوجد مزيد من النقاط في الانتظار للحصول على دافع خارجي من المناقشات حول السلام أو ما شابه.”

“في مجلس الشيوخ الأمريكي وفي الاتحاد الأوروبي، يتم إعداد عقوبات إضافية على روسيا، وليس العكس - الاتحاد الأوروبي يستعد لحزمة العقوبات الثامنة عشر، والتي ستستهدف الطاقة الروسية والمصادر المتبقية للتمويل. نتوقع أن خفض سعر الفائدة اليوم لن يؤثر على أسعار صرف USD/RUB أو EUR/RUB، والتي تعتبر 'إصلاحات تقنية' ولم تتحرك مؤخرًا حتى استجابة لتطورات جيوسياسية كبيرة. على المدى الطويل، نتوقع أن يرتفع USD/RUB و EUR/RUB على مدار العام المقبل.”