الروبل الروسي: من المتوقع أن يحافظ البنك المركزي الروسي CBR على الوضع الراهن مع زيادة مخاطر التضخم – كومرتس بنك

يتوقع تاتا جوس من كومرتس بنك أن يحافظ البنك المركزي الروسي على معدلات الفائدة الرئيسية عند 14.0%، بحجة أن أساسيات التضخم لا تبرر إجراء مزيد من التيسير على الرغم من ضعف النمو. يشير إلى أن توقعات المحللين للتضخم قد ارتفعت، وأن ضغوط الوقود والعملات لا تزال قائمة، وأن الرئيس بوتين بات يصوغ الآن معدلات الفائدة المرتفعة باعتبارها أداة للاستقرار، مما يشير إلى أن الإشارات السياسية ترجح أيضًا التوقف المؤقت بينما يتداول الروبل الروسي RUB فيما دون مستهدفات كومرتس بنك لنهاية العام.

من المرجح توقف خطوات السياسة النقدية بشكل مؤقت مع بقاء الروبل الروسي RUB راسخاً

"سوف يعلن البنك المركزي الروسي CBR عن قرار معدلات الفائدة في وقت لاحق اليوم. ينقسم إجماع السوق بين الحفاظ على معدلات الفائدة الرئيسية دون تغيير عند 14.0% وبين خفض "رمزي" آخر بمقدار 25 نقطة أساس. نميل إلى الحفاظ على الوضع الراهن دون تغيير، وهو أيضًا نتيجة متوسط توقعات الإجماع. من وجهة نظرنا، سوف يكون من الصعب تبرير خفض إضافي في معدلات الفائدة لأن أساسيات التضخم لا تسمح بمزيد من التيسير، ونحن واثقون من أن البنك المركزي الروسي CBR يعتقد ذلك أيضًا."

"أظهر أحدث استطلاع للبنك المركزي الروسي CBR أن المحللين رفعوا توقعاتهم للتضخم لنهاية عام 2026 إلى 6.6% من 6.2% في يوليو/تموز و5.3% في يونيو/حزيران. تتحرك توقعات التضخم بوتيرة أسرع بكثير بالقرب من حاجز مستويات 14%."

"سوف تكون من الحجج الداعمة لخفض معدلات الفائدة أرقام نمو الناتج المحلي الإجمالي GDP الأضعف في القراءات الأخيرة وأيضًا تراجع توقعات الاستطلاعات. لكن ذلك لا يجعل المزيج حميدًا، حيث ارتفعت أسعار البنزين بنحو 1% على أساس أسبوعي في أحدث قراءة، بينما يضيف ضعف الروبل قناة أخرى لضغوط التضخم. أصبحت لهجة البنك المركزي الروسي CBR أكثر تشديدًا، مع تسليط الضوء على التأثيرات الثانوية لارتفاع أسعار الوقود، ضعف الروبل والمخاطر المالية."

"تغير البعد السياسي أيضًا. أشار الرئيس فلاديمير بوتين إلى أن معدلات الفائدة الرئيسية المرتفعة لا تزال أداة مستهدفة لتحقيق الاستقرار الكلي. هذا هام لأنه، قبل الاجتماعين السابقين على الأقل، كان بوتين قد أشار إلى أن خفض معدلات الفائدة سوف يكون أمرًا مرغوبًا فيه في السياق الكلي السائد في روسيا."

"انخفض الروبل الروسي RUB بالفعل إلى ما دون أهدافنا لنهاية العام. نظرًا لنمطه التاريخي الأخير، فمن المرجح أن يظل هذا التقييم ثابتًا لبضعة أشهر بغض النظر عن قرار معدلات الفائدة اليوم، في حين أن أسعار الصرف الاصطناعية لزوج دولار أمريكي/روبل روسي USD/RUB وزوج يورو/روبل روسي EUR/RUB لن تتفاعل بشكل ملموس مع فرق 25 نقطة أساس في أي من الاتجاهين."

(تم كتابة هذا المقال بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي وتم مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)