الروبل الروسي: من المرجح تثبيت السياسة النقدية في ظل استمرار مخاطر التضخم – كومرتس بنك

يتوقع تاتا جوش من كومرتس بنك أن يترك البنك المركزي الروسي CBR معدلات الفائدة الرئيسية دون تغيير عند 14.0٪، بما يتوافق مع توقعات الإجماع. يذكر أن ديناميكيات التضخم والمخاطر المالية تبرر التثبيت المؤقت، ويشير إلى أن توقعات البنك المركزي الروسي CBR لمعدلات الفائدة متوسطة الأجل لعام 2027 قد يتم مراجعتها بالرفع. بدأ الروبل في الارتفاع بشكل طفيف، ولكن ارتباطه الضعيف بأساسيات التجارة يلقي بظلاله على التوقعات.

من المتوقع أن يحافظ البنك المركزي الروسي CBR على معدلات الفائدة ند 14٪

"سوف يعلن البنك المركزي الروسي CBR عن قراره بشأن معدلات الفائدة الرئيسية في وقت لاحق اليوم. تشير توقعات الإجماع في السوق بشكل كامل تقريبًا إلى بقاء معدلات الفائدة دون تغيير عند 14.0٪، ونحن نتفق مع ذلك."

"لا يزال التضخم هو الحجة الأوضح للتثبيت المؤقت في معدلات الفائدة. تباطأ التضخم على أساس شهري إلى 6.5٪ (معدل سنوي بعد التعديل الموسمي) في سبتمبر/أيلول من 7.5٪ في أغسطس/آب، ولكن المتوسط لثلاثة أشهر لا يزال عند 8٪. أدى الارتفاع المتأخر على نحو غير معتاد والأكبر في قطاع الخدمات في أكتوبر/تشرين الأول بالفعل إلى دفع التضخم السنوي إلى ما فوق مستويات 7٪. "

"يوفر ضعف النشاط بعض الحجة لصالح خفض معدلات الفائدة، حيث لم يتجاوز نمو الناتج المحلي الإجمالي 0.8٪ على أساس سنوي في أغسطس/آب، انكمش الإنتاج الصناعي بنسبة 0.6٪ على أساس سنوي وظل مؤشر مديري المشتريات PMI التصنيعي في منطقة الانكماش. لكن القطاعات المدعومة من الحكومة والإقراض المدعوم أقل حساسية لمعدلات الفائدة، بينما لا يزال الإقراض للشركات مرتفعًا. في الوقت نفسه، خفّض البنك المركزي الروسي CBR معدلات الفائدة في الأرباع السابقة تحديدًا من أجل تقديم بعض الدعم."

"لا تدعم أساسيات التضخم بشكل خاص استئناف التيسير، بينما سوف ينصب التركيز الرئيسي على التوقعات متوسطة الأجل المعدلة للبنك المركزي الروسي CBR وتوجيهاته بشأن السياسة النقدية المستقبلية. يتوقع البنك المركزي الروسي CBR حاليًا متوسط معدلات فائدة رئيسية عند نطاق 10.5٪-12.5٪ في عام 2027، ولكن هذا النطاق قد يتم مراجعته بالرفع، ربما بمقدار نقطة مئوية كاملة."

"بدأ الروبل يرتفع بشكل طفيف أخيرًا، بعد عدة أشهر من بقائه ضعيفًا على الرغم من ارتفاع أسعار خام الأورال وتحسن الفائض التجاري الروسي. ومع ذلك، وبالنظر إلى الارتباط الضعيف لسعر الصرف بأساسيات التجارة، فقد يمتد هذا الاتجاه أو لا يمتد خلال الشهر المقبل."

(تم كتابة هذا المقال بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي وتم مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)