الروبل الروسي: تشديد البنك المركزي وتأثير محدود على أسعار صرف العملات الأجنبية – كومرتس بنك

يشير مايكل بفستر من كومرتس بنك إلى أن البنك المركزي الروسي فاجأ الأسواق بخفض معدلات الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس فقط إلى 14.25٪، بدلاً من 50 نقطة أساس المتوقعة، مما يشير إلى موقف تشديدي وحذر من إجراء مزيد من التيسير. ومع ذلك، يرى أن هذا يقدم دعمًا ضئيلاً للروبل الروسي RUB، نظرًا لقيود رأس المال، التسعير غير المباشر من خلال اليوان الصيني CNY والدولار الأمريكي USD وسيطرة الصدمات الناتجة عن الحرب والطاقة على أداء الروبل.

خفض يميل نحو التشديد يفشل في رفع الروبل

«بدلاً من خفض معدلات الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، تم خفضها بمقدار 25 نقطة أساس فقط إلى 14.25٪، مصحوبًا ببيان يُفيد بأن القرار بشأن ما إذا كان سوف يتم تنفيذ مزيد من الخفض في معدلات الفائدة يجب أن يُتخذ أولاً في الاجتماعات القادمة. كانت هذه إشارة تميل بقوة نحو التشديد.»

«كما كان متوقعاً، لم يساعد هذا كثيرًا الروبل. إذا كان الروبل عملة قابلة للتداول بحرية، لكانت مثل هذه الإشارة قد حفزت ارتفاعًا على الرغم من الضغوط السياسية الكبيرة.»

«لكن الروبل لم يعد عملة قابلة للتداول بحرية؛ فهو الآن يتداول فقط عبر روابط غير مباشرة من خلال أسعار صرف زوج يوان صيني/روبل روسي CNY/RUB وزوج دولار أمريكي/روبل روسي USD/RUB.»

«وبالتالي، حتى لو توقف البنك المركزي عن خفض معدلات الفائدة في المستقبل القريب، فلن يفيد ذلك العملة كثيرًا. نظرًا لعدم إمكانية حدوث تدفقات رأس المال الحقيقية، يجد المشاركون في السوق صعوبة من أجل الاستفادة من معدلات الفائدة الأعلى، ولا يمكن للروبل أن يقدّر قيمته أيضًا.»

«يرتفع الروبل فقط عندما تكون هناك توقعات لانتهاء وشيك للحرب (مصحوبة بالأمل في تخفيف العقوبات)، أو في حالة حدوث صدمة كبيرة في أسعار الطاقة، كما شهدنا خلال الأشهر الأخيرة. لا يمكن للسياسة النقدية تغيير ذلك.»

(تم كتابة هذا المقال بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي وتم مراجعته من قبل محرر.)