البنك المركزي الأوروبي يستعد للإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة؛ لاغارد تحت المجهر بحثًا عن إشارات بشأن رفع محتمل في سبتمبر

• من المتوقع أن يُبقي البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة الرئيسية ثابتة يوم الخميس، عقب رفعها في يونيو/حزيران.  
• ستتجه الأنظار إلى كلمات رئيسة البنك المركزي الأوروبي لاجارد وسط تباطؤ التضخم وضعف النمو وتراجع أسعار النفط.
• يواجه اليورو مخاطر في الاتجاهين قبيل إعلانات السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي.

من المتوقع أن يُبقي البنك المركزي الأوروبي (ECB) سعر الفائدة على عمليات إعادة التمويل الرئيسية وسعر الفائدة على تسهيلات الودائع دون تغيير عند 2.4٪ و2.25٪، على التوالي. وسيُعلن القرار يوم الخميس عند 12:15 GMT.

وعلى عكس يونيو/حزيران، لن يترافق قرار سعر الفائدة هذه المرة مع التوقعات الاقتصادية المحدّثة للموظفين، لكنه سيتبعه المؤتمر الصحفي لرئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد عند 12:45 GMT.

ومن المقرر أن يشهد اليورو تقلبات مع إعلانات السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي، إذ سيبحث المتداولون عن إشارات جديدة بشأن آفاق رفع معدلات الفائدة من جانب البنك المركزي.

ماذا نتوقع من قرار البنك المركزي الأوروبي بشأن معدلات الفائدة؟

في اجتماع السياسة النقدية الشهر الماضي، غيّر البنك المركزي الأوروبي مساره ورفع معدلات الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس (bps) استجابةً لصدمة الطاقة التي أثارتها حرب الشرق الأوسط.

وفي الوقت نفسه، قال البنك المركزي الأوروبي في محضر اجتماع يونيو/حزيران، الذي نُشر في وقت سابق من هذا الشهر، إن "التواصل يجب أن يظل محايدًا، بحيث لا يوحي بأن القرار الحالي كان الأول ضمن سلسلة من الرفع المرتقب، ولا أنه كان خطوة لمرة واحدة." وأشار ذلك إلى أن صانعي السياسة اتفقوا على إبقاء خياراتهم مفتوحة للاستجابة لسيناريوهات مختلفة في الصراع بين الولايات المتحدة وإيران.

ومنذ اجتماع يونيو/حزيران، تباطأ التضخم أكثر من المتوقع، مدعومًا بانخفاض أسعار الطاقة وتراجع ضغوط الأسعار الأساسية. وارتفع المؤشر المنسق لأسعار المستهلكين الأساسي في منطقة اليورو (HICP) بنسبة 0.2٪ على أساس شهري في يونيو/حزيران، متباطئًا من 0.3٪ في القراءة السابقة. 

وقد أدى التراجع القصير في التوترات في الشرق الأوسط إلى عودة أسعار النفط إلى مستويات ما قبل الحرب. وقد يمنح تراجع المخاوف التضخمية البنك المركزي الأوروبي بعض المجال للتوقف مؤقتًا عن مسار رفع الفائدة والانتظار حتى توقعات الموظفين المحدّثة في سبتمبر/أيلول قبل اتخاذ قرار بشأن رفع محتمل.

ومع ذلك، لا تزال أسعار الغاز الطبيعي والوقود المكرر مرتفعة، في حين لا تزال توقعات التضخم مرجحة للبقاء فوق مستهدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2٪ حتى عام 2027. بالإضافة إلى ذلك، فإن تجدد اندلاع الأعمال العدائية في الشرق الأوسط الذي شهدناه حتى الآن هذا الشهر أعاد إحياء الاتجاه الصعودي لأسعار النفط ومخاوف التضخم.

وفي الوقت نفسه، يفقد اقتصاد منطقة اليورو زخمه. إذ يتباطأ النمو ولا يزال النشاط التجاري ضعيفًا وسط تدهور أوضاع سوق العمل. وانكمش اقتصاد الكتلة بنسبة 0.2٪ في الربع الأول من عام 2026، مقارنةً بنمو متوقع عند 0.1٪.

يمكن أن تدفع هذه العوامل المقلقة البنك المركزي الأوروبي ECB إلى مأزق بين دعم النمو واحتواء التضخم المرتفع.

لذلك، قد تلتزم الرئيسة لاجارد يوم الخميس بنهج البنك المركزي الأوروبي ECB القائم على الاجتماع تلو الآخر والاعتماد على البيانات، مع إبقاء الباب مفتوحًا أمام رفع آخر لأسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول ولكن بموقف غير ملتزم.

كيف يمكن لاجتماع البنك المركزي الأوروبي ECB أن يؤثر في EUR/USD؟

يستقر اليورو بالقرب من 1.1400 مقابل الدولار الأمريكي USD بعد تصحيحه من أعلى مستوى شهري عند 1.1482 الذي سجله في 15 يوليو/تموز، بينما يستعد المتداولون لمواجهة البنك المركزي الأوروبي ECB، مع احتمال أن تكون نبرة الاجتماع أكثر أهمية بكثير من قرار الفائدة نفسه.

إذا واصلت لاجارد التأكيد على مخاطر التضخم الصعودية، وأبقت توقعات رفع أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول مطروحة بقوة، وأشارت إلى أن السياسة قد تحتاج إلى البقاء مقيدة لفترة أطول، فقد تقرأ الأسواق ذلك على أنه قرار تثبيت متشدد، مما يوفر دعمًا قصير الأجل لليورو. وقد يسمح هذا السيناريو لزوج EUR/USD بإعادة اختبار الحاجز 1.1600، خاصة إذا أعادت الأسواق بناء توقعاتها بشأن رفع أخير لأسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي ECB في سبتمبر/أيلول.

وعلى العكس من ذلك، إذا أقرت رئيسة البنك المركزي بتباطؤ النمو، وتراجع التضخم، وضعف سوق العمل، مع نبرة أقل ثقة بشأن المزيد من التشديد، فقد يقلص المتداولون سريعًا رهاناتهم على رفع أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول. ومن المرجح أن يضغط ذلك على اليورو، دافعًا الزوج مرة أخرى نحو منطقة 1.1350.

تسلط دواني ميهتا، كبيرة محللي الجلسة الآسيوية في FXStreet، الضوء على المستويات الفنية الرئيسية لتداول EUR/USD عقب إعلان السياسة النقدية.

"يحافظ EUR/USD على تحيز هبوطي على المدى القريب مع بقاء الزوج دون تكدس كثيف من المتوسطات المتحركة. ويشكل المتوسط المتحرك البسيط لمدة 50 يومًا (SMA) عند 1.1510 أول حاجز، مع تعزيز المتوسط المتحرك البسيط لمدة 100 يوم عند 1.1578 والمتوسط المتحرك البسيط لمدة 200 يوم عند 1.1638 لسقف أوسع على الجانب الصعودي. ويقع مؤشر القوة النسبية (14) دون خط 50 المحايد، مما يشير إلى استمرار ضغوط الهبوط بدلًا من تعافٍ فوري."

"في الاتجاه الهبوطي، فإن كسر منطقة الطلب 1.1350 سيجعل EUR/USD يبحث عن دعم جديد دون الحاجز النفسي 1.1300," تضيف دواني 

اليورو يحافظ على تماسكه لكن ING لا تزال ترى EUR/USD يتراجع تدريجيًا قبيل اجتماع البنك المركزي الأوروبي

في تقرير نُشر يوم الأربعاء، أشار محللو ING إلى أنه، "ما لم يحدث تحرك قريب الأجل نحو وقف إطلاق نار آخر بين الولايات المتحدة وإيران،" فإن تحيزهم "لا يزال يميل إلى تراجع زوج يورو/دولار EUR/USD مجددًا إلى 1.1380 ثم أخذ إشاراته من اجتماع البنك المركزي الأوروبي ECB غدًا." ومع ذلك، حذروا من أنه، كما أوضحوا في ورقة الغش الخاصة بالبنك المركزي الأوروبي ECB، "من الصعب أن نرى السوق تسعّر حتى أسعار فائدة أعلى للبنك المركزي الأوروبي ECB، بغض النظر عن اللغة المستخدمة في اجتماع البنك المركزي الأوروبي ECB ومؤتمره الصحفي غدًا," مما يشير إلى أن المجال محدود لمزيد من الدعم لليورو من إعادة تسعير السياسة النقدية على المدى القريب.