كوريا الجنوبية: من المرجح أن تبقى بنك كوريا على موقفه الثابت - ستاندرد تشارترد

من المتوقع أن يبقي بنك كوريا BoK على سعر الفائدة، لكن سيكون هناك احتمال قريب لخفضها. كانت سندات الخزينة الكورية KTBs محصورة في نطاق مؤخرًا؛ حيث تم تسعير معدل نهائي لبنك كوريا يبلغ حوالي 2.15٪ لهذه الدورة. ديناميكيات العرض والطلب على سندات KTB أقل ملاءمة في الطرف الطويل؛ حيث تتحول موسمية الودائع إلى سلبية. من المتوقع أن تتراجع سندات KTB في الطرف الطويل وأن ينحدر منحنى أسعار الفائدة بين 3 سنوات و10 سنوات، وفقًا لتقرير تشونغ هون بارك وأروب غوش من ستاندرد تشارترد.

من المحتمل أن يبقي بنك كوريا على سعر الفائدة، لكن يشير إلى خفض في أكتوبر

نتوقع أن يبقي بنك كوريا (BoK) سعر الفائدة الأساسي عند 2.50٪ في أغسطس. يعتقد بنك كوريا أن الاقتصاد يعمل دون إمكانياته، مما يزيد الضغط لتخفيف السياسة؛ ومع ذلك، من غير المحتمل أن يتم خفض السعر قبل أكتوبر. نما الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني بنسبة 0.6٪ على أساس ربعي، وهو أفضل من المتوقع، لكن الزخم لا يزال هشًا. تظهر مؤشرات النشاط الأخيرة علامات على الاستقرار: ارتفع الإنتاج الصناعي في يونيو بنسبة 1.2٪ على أساس شهري؛ ونمت مبيعات التجزئة بنسبة 0.5٪ على أساس شهري؛ وارتفعت الصادرات في يوليو بنسبة 5.9٪ على أساس سنوي، مع زيادة شحنات أشباه الموصلات بنسبة 30.6٪ على أساس سنوي. تباطأ التضخم CPI بنسبة 2.1٪ على أساس سنوي في يوليو، وهو ما يزيد قليلاً عن هدف بنك كوريا. ظل سوق العمل ضيقًا في يوليو، مع معدل بطالة عند 2.5٪ (معدل مُعدل موسميًا)، مما يدعم دخل الأسر على الرغم من ضعف الاستهلاك.

تظل مخاوف الاستقرار المالي عقبة رئيسية أمام تخفيف السياسة في المدى القريب. ارتفعت أسعار المنازل في سيول للشهر السابع في يوليو، وبلغت ديون الأسر مستوى قياسيًا جديدًا قدره 1,952.8 تريليون وون كوري في نهاية الربع الثاني، بزيادة قدرها 24.6 تريليون وون كوري من 1,928.3 تريليون وون كوري في الربع الأول. نقدر أن ميزانية 2026 ستزداد بنسبة 8٪ عن الميزانية الأصلية لعام 2025، مما يشير إلى سياسة مالية توسعية أكثر من الإدارة السابقة. إذا ثبت أن الإنفاق مفرط، فقد تتحدى ديناميكيات الديون الوضع الائتماني لكوريا وتُعقد سياسة بنك كوريا.

نعتقد أن بنك كوريا سينتظر حتى أكتوبر للحصول على وضوح بشأن الاستقرار المالي والظروف الخارجية، بما في ذلك تأثير التعريفات الجمركية الأمريكية وسياسة الاحتياطي الفيدرالي. مع استمرار تضخم CPI فوق 2٪ وثبات الصادرات، فإن الحالة للصبر أقوى، في رأينا. تشير موازنة المخاطر إلى أن اجتماع أغسطس قد يتضمن أصواتًا معارضة، وأن اللجنة قد تشير إلى انفتاحها على خفض سعر الفائدة في أكتوبر.