تعمل Strategy على تعزيز الميزانية العمومية؛ ويحل الانضباط الرأسمالي محل شراء البيتكوين العدواني

• تحولت استراتيجية الشركة من التراكم المستمر للبيتكوين إلى الحفاظ على ميزانيتها العمومية، مما يقلل المخاطر المالية على المدى القريب.
• حسّن هذا التحرك ثقة المستثمرين، لكن الأسواق لا تزال حذرة مع استمرار تداول الأسهم الممتازة دون القيمة الاسمية.
• أشارت CryptoQuant إلى أن Strategy تفتقر إلى إطار لتوقيت شراء البيتكوين وجني الأرباح من أجل أسواق صاعدة مستقبلية.

يمثل توقف Strategy عن شراء البيتكوين (BTC) تحولًا بعيدًا عن الاعتماد على إصدار رأس المال فقط نحو نهج أكثر نشاطًا في إدارة السيولة، وفقًا لتقرير صادر عن CryptoQuant يوم الخميس.

وأشارت الشركة إلى أن إطار رأس المال الائتماني الرقمي لدى Strategy عالج بشكل مباشر المخاوف المتعلقة بالاحتياطيات النقدية للشركة.

Strategy توقف مشتريات البيتكوين لإعادة بناء الاحتياطيات النقدية

قامت شركة خزانة البيتكوين ببيع نحو 3588 بيتكوين، بقيمة تقارب 216 مليون دولار، بين 29 يونيو/حزيران و5 يوليو/تموز. واستخدمت العائدات لتمويل توزيعات الأسهم الممتازة وتعزيز احتياطيات الشركة من الدولار الأمريكي.

وعقب عملية البيع، تحولت Strategy إلى جمع رأس المال في أسواق الأسهم بدلًا من بيع المزيد من البيتكوين. وباعت الشركة أسهم MSTR بقيمة تقارب 466.7 مليون دولار عبر برنامجها في السوق (ATM) مع إبقاء حيازاتها من البيتكوين دون تغيير.

"الأثر الصافي: احتياطي نقدي أكبر، ولا عمليات إعادة شراء حتى الآن، وحيازات البيتكوين بقيت ثابتة," قالت CryptoQuant.

وأضاف التقرير أن احتياطي الدولار الأمريكي لدى Strategy ارتفع من 2.55 مليار دولار في 5 يوليو/تموز إلى نحو 3 مليار دولار بحلول 12 يوليو/تموز. وخلال الفترة نفسها، ظلت حيازات Strategy من البيتكوين مستقرة عند 843775 بيتكوين.

كما أشارت CryptoQuant إلى أن تغطية التوزيعات النقدية تضاعفت تقريبًا من 14 شهرًا إلى نحو 29 شهرًا بعد إجراءات السيولة.

"هذه تطورات إيجابية بوضوح، إذ تعكس التراجع في احتياطي الدولار الأمريكي الذي أشرنا إليه في يونيو/حزيران," قالت الشركة، مضيفة أن جزءًا من الاحتياطي لا يزال يعتمد على القدرة غير المستخدمة على تسييل البيتكوين.

أسهم Strategy الممتازة تتعافى وسط مخاوف بشأن خطة التراكم طويل الأجل للبيتكوين

ذكر التقرير أن سهم STRC ارتفع من نحو 75 دولارًا إلى حوالي 88 دولارًا عقب الإعلان عن الإطار.

"تعافى STRC بشكل ملحوظ، لكنه لا يزال بعيدًا جدًا عن مستوى مرجعه البالغ 100 دولار," قالت CryptoQuant.

يعكس هذا الارتداد تحسن ثقة المستثمرين، لكنه يشير أيضًا إلى أن الأسواق لا تزال حذرة بشأن الاستدامة طويلة الأجل لاستراتيجية رأس المال لدى الشركة.

"يؤكد التعافي اتجاه الإطار دون أن يؤكد وجهته," أشار التقرير.

وأضافت CryptoQuant أن توصيتين رئيسيتين لا تزالان دون معالجة. الأولى هي غياب إطار منهجي قائم على التقييم يحدد متى ينبغي للشركة استئناف شراء البيتكوين.

"إيقاف المشتريات يعالج المشكلة الفورية، لكن الإطار لا يقدم قاعدة منهجية قائمة على النماذج لتحديد متى يجب أن يبدأ التراكم من جديد," جاء في التقرير.

ومن اللافت أنه من دون إرشادات واضحة، قد تعود Strategy في نهاية المطاف إلى شراء البيتكوين عند نقاط غير مواتية في دورة السوق.

وتتعلق المشكلة الثانية بكيفية تخطط الشركة لتقليص التعرض للبيتكوين خلال الأسواق الصاعدة المقبلة.

وفي حين يسمح برنامج تسييل البيتكوين لـ Strategy ببيع البيتكوين لتمويل التوزيعات النقدية ومدفوعات الفائدة وربما إعادة شراء الأسهم، رأت CryptoQuant أنه ليس استراتيجية طويلة الأجل لجني الأرباح خلال فترات الأسعار المرتفعة.

"إنه ليس إطارًا لعمليات بيع استراتيجية جزئية أو للتحوط عند قمم الدورة من أجل تخفيف عبء الميزانية العمومية، وتحقيق قيمة للمساهمين، وبناء سيولة جاهزة لإعادة التراكم عند أسعار أقل," قال التقرير.

انخفض سهمي MSTR وSTRC التابعين لـ Strategy بنسبة 3.5٪ و2.6٪ يوم الخميس. ومن ناحية أخرى، جرى تداول البيتكوين عند 64084 دولارًا، منخفضًا بنسبة 1.1٪ خلال الـ24 ساعة الماضية وقت كتابة التقرير.