شتاء العملات الرقمية بدأ في يناير 2025، لكن النهاية قريبة: بيت وايز

• يقول مات هوغان من بيت وايز إن العملات المشفرة تقترب من نهاية فصل الشتاء الذي يدعي أنه بدأ في يناير 2025.
• أخفى زخم الشراء من صناديق الاستثمار المتداولة وخزائن الأصول الرقمية عمق شتاء العملات المشفرة.
• يختلف خوليو مورينو من كريبتوكوان، حيث يجادل بأن السوق الهابطة بدأت في نوفمبر وستستمر حتى الربع الثالث.

كان سوق العملات المشفرة في فصل شتاء "كامل" منذ يناير 2025، بعد انخفاض بنسبة 39% و53% في أسعار البيتكوين (BTC) والإيثيريوم (ETH) من أعلى مستوياتها على الإطلاق خلال الأشهر القليلة الماضية، وفقًا لمات هوغان، كبير مسؤولي الاستثمار في بيت وايز.

في مذكرة يوم الثلاثاء، أبرزت الشركة أن سوق العملات المشفرة شهد زيادة في التبني وتطورات تنظيمية إيجابية في العام الماضي، بما في ذلك ترشيح رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي (Fed) الأسبوع الماضي الذي يدعم البيتكوين. ومع ذلك، لم تؤدِ هذه التطورات إلى تحفيز ارتفاع ممتد في العملات المشفرة لأن "نحن في أعماق شتاء العملات المشفرة." "هذا ليس تصحيحًا في سوق صاعدة أو "انخفاض". إنه شتاء كامل، مثل شتاء 2022، على غرار ليوناردو دي كابريو في فيلم "The Revenant" — تم تحريكه بعوامل تتراوح بين الرفع الزائد إلى جني الأرباح على نطاق واسع من قبل المستثمرين الأوائل"، كتب هوغان.

على الرغم من أن أسعار العملات المشفرة بلغت ذروتها في النصف الثاني من العام الماضي، يدعي هوغان أن شتاء العملات المشفرة بدأ في يناير 2025، لكن زخم الشراء المستدام من صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وخزائن الأصول الرقمية (DATs) غطى على هذه الحقيقة.

أظهر مؤشر بيت وايز 10 Large Cap أن أداء أفضل العملات المشفرة عبر ثلاث فئات كان مختلطًا إلى حد كبير. انخفضت أسعار البيتكوين والإيثيريوم وXRP، التي تُعرف بأصول المجموعة 1، بنسبة 10.3% إلى 19.9%، بينما انخفضت أصول المجموعة 2 — سولانا (SOL) ولايتكوين (LTC) وتشينلينك (LINK) — بنسبة 36.9% إلى 46.2%. من ناحية أخرى، انخفضت أصول المجموعة 3 — كاردانو (ADA) وأفالانش (AVAX) وسوي (SUI) وبولكادوت (DOT) بنسبة 61.9% إلى 74.7%.

ذكر هوغان أن الطلب المؤسسي هو العامل المميز بين المجموعات الثلاث، مشيرًا إلى كيف شهدت أصول المجموعة 1 زخم شراء قوي من صناديق الاستثمار المتداولة وDATs طوال عام 2025. وأشار إلى أن البيتكوين كان سينخفض بنسبة 60% لولا 744,417 BTC، التي تقدر بحوالي 75 مليار دولار، التي جمعتها هذه الكيانات على مدار العام الماضي.

حصلت أصول المجموعة 2 على وصول مؤسسي فقط بعد الحصول على موافقة صناديق الاستثمار المتداولة في النصف الثاني من عام 2025، بينما لم تحصل أصول المجموعة 3 على ذلك.

"كانت العملات المشفرة للبيع بالتجزئة في شتاء قاسٍ منذ يناير 2025. وقد غطت المؤسسات على تلك الحقيقة لبعض الأصول لفترة من الوقت"، أضاف هوغان.

ومع ذلك، جادل بأن فصل الشتاء يقترب من نهايته، مشيرًا إلى شتاء العملات المشفرة السابق في 2018 و2022، الذي استمر حوالي 13 شهرًا لكل منهما. وأبرز التقرير أن سوق العملات المشفرة قد يشهد انتعاشًا إذا ظهرت علامات على نمو اقتصادي قوي، وتقدم في قانون الوضوح، وعلامات على الطلب السيادي على البيتكوين.

"كخبير في شتاء العملات المشفرة المتعددة، يمكنني أن أخبرك أن نهاية تلك الشتاءات تشبه كثيرًا الآن: اليأس، واليأس، والركود. لكن لا يوجد شيء في تراجع السوق الحالي قد غير أي شيء أساسي حول العملات المشفرة"، اختتم هوغان.

كريبتوكوانت تختلف، وتقول إن السوق الهابطة بدأت في نوفمبر

شارك خوليو مورينو، رئيس قسم الأبحاث في كريبتوكوانت، شعورًا مشابهًا حول كون العملات المشفرة في سوق هابطة منذ ديسمبر الماضي. ومع ذلك، فإنه يختلف مع هوغان بشأن التوقيت.

"حقيقة أننا لم نحصل على قمة مفاجئة أو أغلقنا العام بشكل إيجابي لا تعني أننا كنا في سوق هابطة في 2025"، كتب مورينو في منشور على X يوم الثلاثاء. "بدأت السوق الهابطة للبيتكوين في نوفمبر 2025، كما تشير البيانات على السلسلة والسوق، وللتوقيت آثار على متى ستنتهي. توقعاتي الحالية هي الربع الثالث من 2026."

في تقرير يوم الاثنين، جادلت شركة الأبحاث بيرنشتاين بشكل مشابه، مشيرة إلى أن البيتكوين قد يصل إلى أدنى مستوى حول 60000 دولار قبل أن يرتد في الجزء الأخير من النصف الأول من 2026.

يتداول البيتكوين حول 74100 دولار في وقت النشر يوم الثلاثاء، بانخفاض 5% خلال الـ 24 ساعة الماضية. وقد فقدت العملة المشفرة الرائدة أكثر من 20% من قيمتها، مما أدى إلى محو حوالي 400 مليار دولار من القيمة السوقية خلال الأسبوعين الماضيين.