توقعات الذهب الشهرية: الارتفاع لم ينته بعد

ارتفع الذهب بأكثر من 15٪ حتى الآن هذا العام ولا يزال عند مستويات مرتفعة تاريخيًا. نعتقد أن هذا الارتفاع القياسي من المرجح أن يستمر حتى نهاية عام 2024 مع دعم المشهد الجيوسياسي والاقتصادي الكلي العالمي الحالي للمعدن الثمين.

الذهب هو أحد أفضل الأصول أداءً لعام 2024

المصدر: مجلس الذهب العالمي، أبحاث ING

الذهب يحطم الأرقام القياسية في النصف الأول

ارتفع الذهب بأكثر من 15٪ منذ بداية العام حتى الآن، ويرجع ذلك في الغالب إلى الطلب على الملاذ الآمن وسط الصراعات في أوكرانيا والشرق الأوسط، فضلاً عن الشراء من قبل البنوك المركزية.

يتداول الذهب فوق 2300 دولار للأونصة لمعظم الربع الثاني وسجل مكاسبه الفصلية الثالثة على التوالي، مسجلاً أفضل أداء له منذ جائحة كوفيد.

سجل المعدن النفيس قمة قياسية تلو الأخرى في النصف الأول من العام على الرغم من إبقاء الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على أسعار الفائدة مرتفعة وقوة الدولار الأمريكي والاختلاف في عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات وحيازات صناديق المؤشرات المتداولة في البورصة وأسعار الذهب.

نعتقد أن الذهب يستعد للحفاظ على زخمه الإيجابي في النصف الثاني وسط المشهد الجيوسياسي والاقتصادي الكلي العالمي الحالي بينما من المتوقع أن ينمو طلب البنوك المركزية.

آمال خفض أسعار الفائدة الأمريكية تعزز الذهب

كما قدم التفاؤل بشأن خفض أسعار الفائدة الأمريكية الدعم؛ حيث تدعم المزيد من البيانات الاقتصادية التوقعات بتحول موقف سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي توقعات الذهب هذا العام. تكاليف الاقتراض المنخفضة تدعم بشكل عام الذهب الذي لا يدر عائدًا.

أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة الرئيسي في نطاق مستهدف يتراوح بين 5.25٪ و5.5٪ - وهو أعلى مستوى في أكثر من عقدين - منذ يوليو/تموز الماضي. ومع ذلك، عززت البيانات الاقتصادية الضعيفة الأسبوع الماضي احتمال تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التيسير النقدي في أقرب وقت في سبتمبر/أيلول. أظهرت بيانات من مكتب إحصاءات العمل الأمريكي تباطؤ التوظيف ونمو الأجور في الولايات المتحدة في يونيو/حزيران بينما ارتفع معدل البطالة. يقوم متداولو المقايضة الآن بتسعير احتمالية بنسبة 75٪ لخفض سعر الفائدة في غضون شهرين.

يعتقد الخبير الاقتصادي الأمريكي أن شهر سبتمبر يلعب دورًا في أول خفض لسعر الفائدة الفيدرالي ويتطلع إلى ثلاثة تخفيضات هذا العام مقابل التخفيضين اللذين تسعرهما الأسواق حاليا مع انخفاض الأموال الفيدرالية بنسبة 4٪ بحلول الصيف المقبل.

البنوك المركزية تواصل شراء الذهب

استمرت مشتريات البنك المركزي في مايو/أيار، مع 10 أطنان من صافي عمليات الشراء خلال الشهر، ولكن الطلب تراجع خلال الشهر. وقادت البنوك المركزية في الأسواق الناشئة مشتريات مايو مع كون البنك الوطني البولندي أكبر مشتر للذهب، يليه البنك المركزي التركي وبنك الاحتياطي الهندي، وفقا لبيانات مجلس الذهب العالمي (WGC).

ومع ذلك، شهدت الصين تباطؤًا في مشتريات الذهب خلال الأشهر الأخيرة. لم يضف بنك الشعب الصيني الذهب إلى احتياطياته للشهر الثاني على التوالي في يونيو/حزيران. في مايو/أيار، لم يضف البنك المركزي الصيني الذهب إلى احتياطياته منهيًا موجة شراء استمرت 18 شهرًا دفعت أسعار الذهب إلى قمم قياسية، مع ارتفاع أسعار الذهب من المرجح أن يكون قد ردع المزيد من المشتريات في الوقت الحالي. لم تتغير كمية السبائك التي يحتفظ بها بنك الشعب الصيني عند 72.8 مليون أونصة في نهاية الشهر الماضي.

وفي الوقت نفسه، أضاف بنك الاحتياطي الهندي أكثر من تسعة أطنان في يونيو/حزيران - وهو أكبر مستوى منذ يوليو/تموز 2022. وزادت احتياطيات الهند بمقدار 37 طنا هذا العام إلى 841 طنا.

ما زلنا نتوقع أن يظل طلب البنوك المركزية قويًا في ظل المناخ الاقتصادي الحالي والتوترات الجيوسياسية.

يشير استطلاع مجلس الذهب العالمي الأخير إلى أن مشتريات البنوك المركزية ستظل قوية، حيث يعتزم 29٪ من المشاركين في البنك المركزي زيادة احتياطياتهم من الذهب في الأشهر الـ12 المقبلة - وهو أكبر عدد منذ أن بدأ مجلس الذهب العالمي مسح احتياطي الذهب في عام 2018.

في عام 2023، أضافت البنوك المركزية 1037 طنا من الذهب - ثاني أعلى عملية شراء سنوية في التاريخ - بعد ارتفاع قياسي بلغ 1082 طنا في عام 2022.

الصين لم تضف إلى احتياطياتها من الذهب للشهر الثاني على التوالي في يونيو

المصدر: بنك الشعب الصيني، ING Research

صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب تتحول إلى إيجابية في مايو

تحولت تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة العالمية للذهب إلى إيجابية في مايو بعد عام، حيث قادت أوروبا وآسيا التدفقات العالمية، بينما تحولت أمريكا الشمالية إلى سلبية.

ترتفع حيازات المستثمرين في صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب بشكل عام عندما ترتفع أسعار الذهب، والعكس صحيح. ومع ذلك، كانت حيازات صناديق الذهب المتداولة في البورصة (ETF) في انخفاض لمعظم عام 2024، بينما وصلت أسعار الذهب الفورية إلى قمم قياسية جديدة. تحولت تدفقات صناديق الذهب المتداولة في البورصة أخيرًا إلى إيجابية في مايو/أيار.

وفي الوقت نفسه، ارتفع صافي مراكز الشراء في بورصة كومكس على أساس شهري في مايو، مما زاد من معنويات السوق الإيجابية في الذهب.

تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة تتحول إلى إيجابية في مايو بعد سلسلة خسائر استمرت 12 شهرا

المصدر: WGC ، أبحاث ING

صافي المراكز في كومكس يصل إلى أعلى مستوى له منذ 4 سنوات

المصدر: كومكس، أبحاث ING

الذهب يلمع كتحوط اقتصادي

المصدر: مؤشر عدم اليقين في السياسة الاقتصادية، أبحاث ING

الطلب على الملاذ الآمن سيقدم الدعم

نعتقد أن الحالة الجيوسياسية ستظل أحد العوامل الرئيسية التي تدفع أسعار الذهب. تشير الحرب في أوكرانيا والشرق الأوسط والتوترات بين الولايات المتحدة والصين إلى أن الطلب على الملاذ الآمن سيستمر في دعم أسعار الذهب على المدى القصير إلى المتوسط. كما ستستمر الانتخابات الرئاسية الأمريكية في نوفمبر/تشرين الثاني وخفض سعر الفائدة الفيدرالي الأمريكي الذي طال انتظاره في إضافة الزخم الصعودي للذهب حتى نهاية العام، من وجهة نظرنا. ومن المتوقع أيضا أن تستمر البنوك المركزية في زيادة حيازاتها التي من شأنها أن تقدم الدعم.

نتوقع أن يبلغ متوسط الذهب 2300 دولار في الربع الثالث وأن تبلغ الأسعار ذروتها في الربع الرابع عند 2350 دولار للأونصة مما يجعل المتوسط السنوي 2255 دولار للأونصة.