ارتفاع التضخم والدخل الشخصي على حد سواء من المحتمل أن يكون قصير الأجل

ملخص

فاجأ نمو الدخل الشخصي في الاتجاه الصعودي في يناير مما سمح للمستهلكين بمواصلة الإنفاق. ولكن بعد تعديل التضخم، انخفض الإنفاق الحقيقي بنسبة 0.1٪. حقق مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، وهو معامل انكماش نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، أكبر مكاسبه الشهرية منذ يناير/كانون الثاني 2023.

عودة المستهلكين إلى إعطاء الأولوية للإنفاق غير التقديري

ارتفع الإنفاق الاستهلاكي بنسبة 0.2٪ بالقيمة الاسمية في يناير، ولكن بعد تعديل أكبر زيادة شهرية في الأسعار منذ سبتمبر/أيلول، انخفض الإنفاق الحقيقي فعليًا بنسبة 0.1٪. حصلت الزيادة في الإنفاق الحقيقي لشهر ديسمبر/كانون الأول على ارتفاع بنسبة 0.6٪ في المراجعات، مما يساعد على تفسير المراجعة التصاعدية لنفقات الاستهلاك الشخصي الحقيقي للربع الرابع في مراجعات الناتج المحلي الإجمالي يوم أمس، ولكن بشكل عام يقدم تقرير اليوم بعض المخاطر السلبية لتقديرات الإنفاق الاستهلاكي للربع الأول.

والأهم من ذلك، أن تركيبة الإنفاق في يناير تمثل تحولاً مرة أخرى نحو الفئات غير التقديرية (خاصة فئات الخدمات) على حساب النفقات في الفئات الترفيهية (الرسم البياني). ومن حيث القيمة الاسمية، كانت أكبر ثلاث فئات لمكاسب الإنفاق بالترتيب: الإسكان والمرافق، والخدمات المالية والتأمين، والرعاية الصحية. وكانت فئة السلع الوحيدة التي سجلت مكاسب رمزية في يناير هي الأغذية والمشروبات.

المصدر: وزارة التجارة الأمريكية وويلز فارغو إيكونوميكس

كان اللافت للنظر الحقيقي في بيانات هذا الصباح هو القفزة بنسبة 1.0٪ في الدخل الشخصي (الرسم البياني)، أو أكبر مكسب منذ بداية عام 2021 عندما كان التحفيز المرتبط بالوباء لا يزال يتدفق إلى قطاع الأسر. وظل نمو الأجور قويًا في الشهر الماضي، حيث ارتفع بنسبة 0.4٪، ولكن المكاسب الملحوظة في إيرادات الإيجار (+1.6٪) والإيرادات على الأصول (+2.1٪) كانت محركات رئيسية للمكاسب الإجمالية.

المصدر: وزارة التجارة الأمريكية وويلز فارغو إيكونوميكس

لقد استعدينا في النهاية لتحقيق مكاسب كبيرة في الدخل بسبب التعديلات الميكانيكية لمرة واحدة التي تم إجراؤها في بداية كل عام. أي أن بيانات يناير تجلب بعض التقديرات الجديدة لمكونات الدخل الجديرة بالملاحظة مثل تعديل تكلفة المعيشة للضمان الاجتماعي والتعديلات على مدفوعات الضرائب الشخصية.

أدى تعديل تكلفة المعيشة (COLA) إلى ارتفاع دخل الضمان الاجتماعي بنسبة 3.5٪ في يناير. على الرغم من أن الضمان الاجتماعي يمثل حوالي 6٪ فقط من إجمالي الدخل، إلا أنه يمثل 20٪ من المكاسب في الدخل الإجمالي الشهر الماضي. ستعزز COLA القوة الشرائية لكبار السن الذين يعتمدون على مصدر الدخل هذا، لكنه تعديل لمرة واحدة، أو مستوى أعلى، مما يعني أن النمو لن يستمر. باستثناء الضمان الاجتماعي، لا يزال الدخل الشخصي يرتفع بنسبة 0.8٪ الشهر الماضي.

كما أثرت مدفوعات الضرائب على وضع الدخل الحقيقي الشهر الماضي. في النهاية ، تختلف التجربة المنزلية الحقيقية عن محاسبة مكتب الإحصاء الأمريكي (BEA) عندما يتعلق الأمر بالضرائب. أي أن مكتب الإحصاء الأمريكي تحسب تحصيل الضرائب بالتساوي على مدار العام بدلا من تقديمها على وجه التحديد عندما تقدم الأسر ضرائبها (عادة من فبراير/شباط إلى أبريل/نيسان). في السنوات الأخيرة، جاءت هذه المنهجية المحاسبية مع مراجعات للضرائب وأسفرت عن تعديل كبير للضرائب في بداية كل عام، وهو ما كان عليه الحال مرة أخرى في بيانات هذا الصباح.

ارتفعت الضرائب الشخصية الحالية بمقدار 166 مليار دولار وكانت عبئًا كبيرًا على الدخل الشخصي الحقيقي المتاح، والذي انخفض بنسبة متواضعة بلغت 0.02٪ الشهر الماضي. لكن تذكر أنه لم يكن هناك تغيير في السياسة الضريبية في بداية العام، لذلك من المحتمل ألا يكون الدخل الحقيقي ضعيفًا كما تشير بيانات يناير.

ومع ذلك، لم يتم القضاء على مشكلة التضخم تمامًا بعد ولا تزال تؤثر على القوة الشرائية. ارتفع معامل انكماش نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي بنسبة 0.4٪ الشهر الماضي، مسجلاً أسرع انتعاش في عام، لكن الوتيرة السنوية للتضخم الأساسي لا تزال تنخفض بمقدار العشر إلى 2.8٪ (الرسم البياني). في حين أن المكاسب الشهرية الكبيرة تشير إلى أن تخفيضات أسعار الفائدة ليست وشيكة، فإن التحرك المستمر نحو هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ يتوافق مع تخفيضات أسعار الفائدة التي تظهر في الأفق. في النهاية نقترح عليك الاطلاع على بيانات يناير. لن يستمر ارتفاع الدخل بنسبة 1٪، ومن المحتمل ألا تكون المكاسب في نمو الأسعار بداية لتجدد الضغط التضخمي المستمر. ونتوقع أن يظل زخم المستهلكين سليما وأن سوق العمل الذي لا يزال قويا يجب أن يقدم الدعم للإنفاق هذا العام، حتى لو كانت وتيرة الإنفاق هذه معتدلة. وسيكون الجانب الإيجابي لهذا الاعتدال هو انخفاض سحب الطلب على التضخم.