انخفض احتياطي النفط الأمريكي إلى أدنى مستوى له منذ 44 عاما. والآن تعود البراميل من جديد

أقرضت واشنطن ثلث احتياطي النفط الاستراتيجي هذا العام بدلاً من بيعه. وتستحق القروض من الآن وحتى 2029، وبعد انتخابات التجديد النصفي، لن يبقى لدى الاحتياطي ما يكفي لكبح أسعار الوقود.

كان احتياطي النفط الاستراتيجي الأمريكي (SPR) يحتفظ بـ 282.7 مليون برميل في الأسبوع المنتهي في 16 أكتوبر/تشرين الأول، بانخفاض آخر قدره 300 ألف برميل، وهو أدنى من أي وقت منذ أكتوبر/تشرين الأول 1982. وقد فقد 132.8 مليون برميل، أي ثلث ما كان يحتفظ به، منذ بدء الحرب على إيران في 27 فبراير/شباط. ولم يُبع أي من ذلك النفط. فقد خرج كل برميل على شكل قرض، مع استحقاق الفائدة على هيئة براميل، وقد حان موعد أولى عمليات السداد 

الاحتياطي الذي كان يزوّد السوق الأمريكية بما يصل إلى 1.4 مليون برميل يوميًا في مايو/أيار، يزوّد الآن بنحو 40 ألف برميل يوميًا، وعلى مدى السنوات الثلاث المقبلة تسير العقود في الاتجاه المعاكس. وبالنسبة لخام غرب تكساس الوسيط (WTI)، الذي يتم تداوله بالقرب من 97 دولارًا بعد اقترابه من 100 دولار، فإن المخزون الطارئ لم يعد سببًا لانخفاض الأسعار، وبعد 3 نوفمبر/تشرين الثاني لن يبقى لدى الإدارة ما تستخدمه منه.

أُقرض، لا بِيع

كانت عمليات الإفراج الطارئة السابقة عبارة عن مبيعات. فـ 17 مليون برميل في 1991، و30.6 مليون في 2011، و180 مليونًا في 2022، كلها خرجت نهائيًا، واحتفظت الحكومة بالمال، وكان إعادة الملء قرارًا منفصلاً اتخذته وزارة الطاقة (DOE) لاحقًا، وفق وتيرتها الخاصة وسعرها الخاص. أما هذا العام فاختارت الوزارة آلية التبادل، وهي أداة استخدمتها في حالات انقطاع الإمدادات بسبب الأعاصير، ومرة واحدة أيضًا لـ 32 مليون برميل في 2021. ويأخذ أحد المصافي الآن النفط الخام من الكهوف الملحية ويجب أن يعيد البراميل نفسها، بالإضافة إلى كمية إضافية، في تاريخ العقد. والبراميل الإضافية هي الفائدة. وتذكر وزارة الطاقة علاوة مركبة تبلغ 25٪ وتقول إن الترتيب يوفر على دافعي الضرائب أكثر من 3 مليار دولار. لكنه يوفر لهم على النفط الذي لم يعد بعد.

تضاءل عدد المقترضين

جاءت القروض على دفعات، وكانت الدفعات أصغر فأصغر. وبحلول مايو/أيار، كانت الوزارة قد طرحت 133 مليون برميل عبر أربع جولات. وفي يونيو/حزيران عرضت 40 مليونًا، واستحوذت إحدى شركات التداول على 500 ألف منها. ثم طُرح عرض جديد بقيمة 40 مليونًا في 29 سبتمبر/أيلول. وبعد ثلاثة أسابيع، لم تحمل صفحة التبادل التابعة للوزارة أي ترسية، بينما كانت كل جولة سابقة قد نشرت ترسيتها خلال أسبوعين. وعرضت الوزارة 17 مليونًا أخرى في 16 أكتوبر/تشرين الأول، مع استحقاق العطاءات يوم الأربعاء. وفي يوم الأربعاء، فتحت الوزارة أيضًا نافذة رابعة، عارضةً إقراض ما يصل إلى 315 ألف برميل من احتياطي زيت التدفئة البالغ مليون برميل في شمال شرق البلاد.

وتقول الأرقام الأسبوعية الشيء نفسه. فقد خسر الاحتياطي 9.9 مليون برميل في الأسبوع المنتهي في 15 مايو/أيار، وخسر أقل من مليون برميل في كل أسبوع منذ أوائل سبتمبر/أيلول. وهذا هو آخر ما يتم تسليمه من النفط الذي تمت ترسيته. وبالنسبة لخام غرب تكساس الوسيط، أصبح الاحتياطي الآن مجرد خطأ تقريبي في الإمدادات. ولم يتحرك السعر بسببه لأن مضيق هرمز هو الرقم الأكبر: فقد أحصت وكالة الطاقة الدولية (IEA) مرور 10.9 مليون برميل يوميًا عبر المضيق في سبتمبر/أيلول، مقابل نحو 20 مليون برميل يوميًا في 2025.

تواريخ الاستحقاق

توضح العقود موعد عودة النفط. تستحق قروض مارس/آذار بين 1 سبتمبر/أيلول من هذا العام و30 سبتمبر/أيلول 2028، وذلك حسب الموقع. وتعود قروض أبريل/نيسان ومايو/أيار بين يناير/كانون الثاني 2027 ويوليو/تموز 2029. أما أي كميات وُضعت ضمن عطاءات سبتمبر/أيلول وأكتوبر/تشرين الأول فستعود في 2027 ثم بين أكتوبر/تشرين الأول 2028 وديسمبر/كانون الأول 2029. وقال وزير الطاقة كريس رايت في مارس/آذار إن 172 مليون برميل ستعود لتتجاوز 200 مليون برميل خلال عام. وتمتد العقود التي وقعتها وزارته حتى نهاية 2029.

وبالنسبة إلى العلاوات في تلك العقود، فإن 133.6 مليون برميل وُضعت حتى الآن ستعود بنحو 165 مليون برميل، إضافة إلى 4 ملايين برميل أُعيرت إلى إكسون موبيل (XOM) وبي بي (BP) بعد عاصفة خليج 10 أكتوبر/تشرين الأول. وكل برميل يُعاد هو برميل يتعين على المقترض شراؤه على ساحل الخليج، حيث جرت القروض في المقام الأول، وضخه في كهف بدلاً من مصفاة. وعلى مدى ثلاث سنوات، يعد هذا رقمًا صغيرًا لبلد يستهلك 20 مليون برميل يوميًا، أي نحو 150 ألف برميل يوميًا. ما يتغير هو الاتجاه، لا الحجم.

وقد عدلت وزارة الطاقة هذه التواريخ من قبل. فـ32 مليون برميل أقرضتها في 2021 و2022 كان من المقرر إعادتها بحلول 2024. ثم مددت 8 ملايين برميل لمدة عام. وبعد ذلك في 2024 مددت 15.3 مليون برميل من المتبقي لمدة تصل إلى عامين، إلى يوليو/تموز-أكتوبر/تشرين الأول 2026، قائلة إنها تريد الاستفادة من نوافذ مستقرة في سوق النفط الخام. لكن النافذة التي اختارتها اتضح أنها كانت من الشهر الخامس إلى الثامن من حرب، ولم يرتفع الاحتياطي في أي أسبوع منذ فتحها. ولم تقل الوزارة ما إذا كانت تلك البراميل قد أُجلت للمرة الثالثة.

احتياطي يضخ بنصف السرعة

ولم يكن الاحتياطي ليواكب وتيرة الربيع على أي حال. فقد أفاد مكتب المحاسبة الحكومي (GAO) في يونيو/حزيران بأن احتياطي البترول الاستراتيجي (SPR) صُمم لتسليم 4.4 مليون برميل يوميًا لمدة 90 يومًا. وبحلول ديسمبر/كانون الأول، كان قادرًا على التعامل مع 2.7 مليون برميل يوميًا، أي 61٪ من طاقته التصميمية، مع تعذر الوصول إلى أكثر من ربع نفطه. وعدّ المدققون 16 عطلًا رئيسيًا في المعدات منذ 2013 وتراكم صيانة بقيمة 230 مليون دولار، وأبلغهم موظفو وزارة الطاقة أن الأجهزة كانت ممسوكة بالضمادات اللاصقة. ومن خلال هذه المعدات، عرضت الوزارة بعد ذلك 172 مليون برميل للإقراض.

أما التعبئة فهي أبطأ من السحب. وقدّر مكتب المحاسبة الحكومي معدل التعبئة الفعلي عند 440 ألف برميل يوميًا، أي 56٪ من التصميم، لذا فإن استعادة 165 مليون برميل تعني أكثر من عام من الضخ المستمر قبل أي قروض جديدة. ونوافذ الإعادة الممتدة حتى 2029 ليست كرمًا تجاه المصافي؛ بل هي ما تسمح به الأنابيب. أما نتيجة مكتب المحاسبة الحكومي الأخرى فهي أكثر أهمية للسعر: حدود السحب تصبح أسوأ مع انخفاض المخزون، لذا فإن كل برميل يُقرض هذا الخريف يجعل الإفراج الطارئ التالي أصغر.

ما تبقى من سعر المضخة

يبلغ سعر البنزين العادي 4.26 دولار للغالون في متوسط AAA، والديزل 6.32 دولار، مقابل 3.05 دولار و3.62 دولار قبل عام. وكان الاحتياطي الأداة المحلية الوحيدة لدى الإدارة لمواجهة تلك الأرقام. وما أفرزه أكتوبر/تشرين الأول حتى الآن يظهر أن الأداة قد استُنفدت: أمر في 16 أكتوبر/تشرين الأول بإعفاء بعض واردات الديزل الروسي من العقوبات، وقرار من وكالة الطاقة الدولية في 15 أكتوبر/تشرين الأول بتسريع 100 مليون برميل لا يزال أعضاؤها مدينين بها منذ مارس/آذار، وقرض زيت التدفئة يوم الأربعاء، الذي أُعلن في اليوم الذي أظهر فيه التقرير الأسبوعي ارتفاع مخزونات نواتج التقطير بمقدار 1.7 مليون برميل مقابل توقعات بسحب 1.2 مليون برميل. وقال الرئيس دونالد ترامب في 8 أكتوبر/تشرين الأول إنه لن تكون هناك هجمات على إيران قبل انتخابات 3 نوفمبر/تشرين الثاني، وقال في 9 سبتمبر/أيلول إن أسعار النفط ستنخفض مباشرة بعدها. وعرض وزير الخارجية الإيراني في 18 أكتوبر/تشرين الأول إعادة فتح المضيق خلال ستة أيام بشروط لم تقبلها واشنطن، بما في ذلك رفع الحصار وإزالة عقوبات النفط.

وبالنسبة إلى خام غرب تكساس الوسيط، لا يوجد سوى شيء واحد يمكنه دفع السعر إلى الأسفل من هنا: المضيق. أما الاحتياطي فليس ضمن القائمة. ومع 282.7 مليون برميل و61٪ من معدل الضخ التصميمي، فإن الإفراج التالي سيكون أصغر وأبطأ ومقترضًا، وأول ما يفعله الاحتياطي من هنا بموجب عقوده الخاصة هو الشراء.

الخريطة

ارتفع خام غرب تكساس الوسيط بنحو خمسي قيمته من أدنى مستوى سجله في يوليو/تموز قرب 68 دولارًا، وجاءت موجة أكتوبر/تشرين الأول لترفعه من نحو 86 دولارًا إلى اختبار 100 دولار خلال ثلاثة أسابيع. وقد صعد مؤشر ستوكاستيك القوة النسبية اليومي (Stoch RSI)، وهو مقياس للزخم، من قرب الصفر في بداية أكتوبر/تشرين الأول إلى أواخر الستينيات، لذا لا تزال هناك مساحة للموجة قبل أن تصبح ممتدة. ومنذ يوليو/تموز، كان النمط يتمثل في قيعان أعلى فوق متوسط 50 يومًا الصاعد، مع قيام 100 دولار بتحديد سقف للسعر في سبتمبر/أيلول، ومكاسب منذ يوم الاثنين، وقيعان ربيعية في منتصف المئة فوق ذلك. وتميل مخزونات الأربعاء في الاتجاه نفسه: انخفاض النفط الخام التجاري بمقدار 3.1 مليون برميل مقابل توقعات بسحب 0.1 مليون، وانخفاض البنزين بمقدار 3.0 مليون مقابل 0.4 مليون؛ أما نقطة الضعف الوحيدة فهي كوشينج، نقطة تسليم خام غرب تكساس الوسيط، التي سجلت زيادة قدرها 1.0 مليون للأسبوع الثاني. 100 دولار هو المستوى.

والاتجاه صعودي فوق 90 دولارًا، حيث يستقر متوسط 50 يومًا الآن، أي فوق القاعدة التي تركتها موجة أكتوبر/تشرين الأول خلفها. والإغلاق اليومي فوق 100 دولار ينقل النقاش إلى القمم الربيعية قرب 105 دولارات، ولا شيء يمكن للاحتياطي أن يفعله يقف في الطريق. أما الحالة فستكون خاطئة دون 90 دولارًا على أساس الإغلاق. وهذا هو إعادة فتح هرمز، وهو الفرع الوحيد الذي يصل بالنفط إلى ساحل الخليج أسرع مما يمكن للاحتياطي أن يفعل، وهو أيضًا الفرع الذي يطبق فيه مكتب الطاقة تواريخ الإعادة، ويبدأ فيه الاحتياطي الشراء في سوق هابطة. وفي كلتا الحالتين، فإن المهمة التالية للاحتياطي هي أخذ النفط إلى الداخل.