ملخص بنك اليابان: ليس متشدداً كما كان متوقعاً

رفع بنك اليابان (BoJ) هدفه لأسعار الفائدة قصيرة الأجل إلى 1.25٪ من 1.00٪ بأغلبية 7-2، في خطوة أخرى نحو تطبيع السياسة النقدية، بما يتماشى على نطاق واسع مع ما كان يتوقعه الجميع خلال الأسابيع الماضية. وقال المحافظ كازو أويدا إن مرحلة السياسة قد تغيرت مع اقتراب التضخم الأساسي من 2٪، لكنه شدد على أن توقيت وسرعة الزيادات الإضافية سيعتمدان على التوقعات والآثار المتراكمة للزيادات السابقة.

وعارض القرار عضوا المجلس أسادا وساتو، اللذان جادلا بأن تضخم أسعار المستهلكين لا يزال دون 2٪ وأن التطورات الاقتصادية والسعرية لم تتسارع بما يكفي لتبرير زيادة أخرى. غير أن الأغلبية رأت أن الدعم النقدي يحتاج إلى أن يُخفض لضمان تحقيق هدف التضخم بشكل مستدام وبشكل مستقر.

وقال بنك اليابان إن التضخم الأساسي يقترب من 2٪ وأن ضغوط الأسعار أصبحت أكثر استمرارًا. ولا يزال تضخم الجملة مرتفعًا بسبب أسعار النفط وضعف الين والطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي، بينما تنتقل التكاليف الأعلى بين الشركات إلى أسعار المستهلكين. كما تواصل الشركات تمرير ارتفاع الأجور إلى أسعار البيع، كما أن توقعات التضخم ترتفع.

ووصف أويدا الاقتصاد الياباني بأنه يتعافى بشكل معتدل، وإن كان مع بعض الضعف، بينما ظلت الأوضاع المالية ميسرة. وقال إن مرحلة السياسة قد تغيرت وإن بنك اليابان سيواصل رفع معدلات الفائدة وتعديل درجة التيسير النقدي استجابةً للنشاط الاقتصادي والأسعار والأوضاع المالية. ومع ذلك، استبعد أي جدول زمني مسبق، قائلاً إنه من الصعب تحديد المعدل النهائي للفائدة وإن نقطة النهاية لن تتضح إلا بأثر رجعي.

كما حدد عدة مخاطر على التوقعات: الصراع في الشرق الأوسط، وأسعار النفط، والطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي، وتقلبات أسعار الصرف. وقال إن مرحلة ثانية من زيادات الأسعار المرتبطة بأزمة الشرق الأوسط تحدث بالفعل، وإن بنك اليابان يحتاج إلى التحرك استباقيًا إذا هدد التضخم بتجاوز 2٪. وفي الوقت نفسه، يريد صانعو السياسة تجنب الضرر المالي الناجم عن التشديد السريع للغاية، ما يعني أن الزيادات الكبيرة أو المتتالية لن تُستخدم إلا إذا أصبح خطر التجاوز ملموسًا.

وشدد أويدا أيضًا على أن بنك اليابان لا يدير السياسة النقدية للتحكم في مستوى الين، رغم أن تحركات سعر الصرف ظلت مهمة بسبب تأثيرها على الأسعار. وقال إن مفاوضات الأجور الربيعية في السنة المالية 2027 ستكون حاسمة في تحديد ما إذا كان التضخم الاتجاهي سيستقر حول 2٪، وأكد أن البنك سيحافظ على استقلاليته ويتعاون بشكل مناسب مع الحكومة.

باختصار

كان نبرة الحدث تميل إلى التشدد ولكن بشكل متزن. لقد دخل بنك اليابان بوضوح مرحلة جديدة من تطبيع السياسة، مع تقديم التضخم الأساسي وتمرير الأجور وارتفاع التوقعات حجة أقوى لصالح مزيد من التشديد. ومع ذلك، فإن تركيز أويدا على الأثر المتراكم للزيادات السابقة، والحاجة إلى تجنب السرعة المفرطة، وغياب جدول زمني ثابت، تشير إلى أن التحركات المقبلة ستكون تدريجية ومرتبطة بشكل كبير بالبيانات.