المرصد النقدي: استئناف دورة التيسير؟

تقوم البنوك المركزية بتعديل وجهات نظرها استجابةً للقلق المستمر بشأن الاقتصاد العالمي الناجم عن استراتيجية التجارة التي نفذتها إدارة ترامب.

---

البنك الاحتياطي النيوزيلندي (RBNZ) – 3.50%

أصدر البنك الاحتياطي النيوزيلندي الأسبوع الماضي تحذيرًا بشأن التأثير المحتمل للتعريفات الجمركية الأمريكية الجديدة على سلاسل الإمداد العالمية وبالتالي على حالة الاقتصاد الوطني. في الواقع، أشار المحافظ كريستيان هوكسباي أمام لجنة برلمانية إلى أن بعض الشركات المحلية قد تعاني من صعوبات طويلة الأمد وكانت حساسة بشكل خاص لتغير السياسات التجارية.

استنادًا إلى الدروس المستفادة خلال الوباء، لاحظ هوكسباي أن الصدمات من جانب العرض عادةً ما تكون لها طابع طويل الأمد وشديد. علاوة على ذلك، قال إن هناك الكثير من المجهول بشأن كيفية تعديل الهيكل الاقتصادي العالمي لهذه الديناميكيات المتغيرة.

مع وجود التضخم الآن داخل نطاق الهدف 1-3% الخاص بالبنك، وارتفاع معدل البطالة إلى أعلى مستوى له منذ أكثر من أربع سنوات عند 5.1%، يبدو أن البنك لديه مجال لمواصلة دورة التيسير الخاصة به.

من الجدير بالذكر أنه إذا تمسك البنك بمساره الحالي، فقد يوفر ما يصل إلى 275 نقطة أساس من التخفيضات، وهي أكثر حملات التيسير عدوانية منذ الأزمة المالية العالمية في عام 2008، متفوقة بكثير على التخفيض المتوقع بمقدار 100 نقطة أساس في أستراليا.

القرار القادم: 28 مايو

الإجماع: خفض بمقدار 25 نقطة أساس

توقعات الفوركس: ارتفع زوج الدولار النيوزيلندي/الدولار الأمريكي NZD/USD إلى أعلى مستوياته خلال أسبوعين يوم الجمعة، مقتربًا من الحاجز الرئيسي 0.6000 بعد عمليات البيع المكثفة في الدولار الأمريكي. حتى الآن، بينما يبدو أن الزوج قد بدأ في نطاق تراكمي، لا تزال المكاسب الإضافية على الطاولة طالما أنه فوق متوسطه المتحرك البسيط 200 يوم حول 0.5880.

---

البنك المركزي الكوري (BoK) – 2.75%

استنادًا إلى محضر اجتماع أبريل الذي تم نشره، يشعر معظم أعضاء المجلس أن الرياح المعاكسة الاقتصادية تتطور بشكل أسرع مما كان متوقعًا، مما يدعم الحالة لخفض أسعار الفائدة.

أشار أحد أعضاء المجلس إلى أن التخفيضات الاستباقية في الأسعار أصبحت أكثر أهمية حيث من المحتمل أن يكون النمو أقل من التقديرات السابقة. وذكر العضو، استنادًا إلى محضر مراجعة السياسة في 17 أبريل، "نظرًا للتباطؤ، هناك حاجة متزايدة للعمل في وقت أقرب وليس لاحقًا."

في ذلك الحدث، حافظ البنك المركزي الكوري على سعر الفائدة المرجعي ثابتًا عند 2.75%، كما كان متوقعًا عمومًا، لكنه أشار إلى إمكانية خفض السعر في مايو. كان أحد العوامل الرئيسية التي تؤثر على الوضع التي ذكرها المجلس هو المخاطر السلبية "الهامة" المتعلقة بسياسات التعريفات الواسعة للرئيس الأمريكي دونالد ترامب.

القرار القادم: 29 مايو

الإجماع: خفض بمقدار 25 نقطة أساس

توقعات الفوركس: بدءًا من أبريل، كان الوون الكوري الجنوبي (KRW) يقوى باستمرار. في هذا السياق، انخفض زوج الدولار الأمريكي/الوون الكوري USD/KRW إلى قيم لم تُرَ منذ أكتوبر 2024 حول 1,365 يوم الجمعة. كانت زيادة القلق بشأن سياسة التجارة الأمريكية مسؤولة تقريبًا بالكامل عن الزيادة الملحوظة في العملات الآسيوية مؤخرًا؛ قد يدعم هذا الاتجاه انخفاضًا آخر في الزوج خلال الأشهر القليلة القادمة.

---

البنك المركزي المجري (MNB) – 6.50%

من المتوقع أن يحتفظ البنك المركزي المجري بمعدل الفائدة الحالي لاجتماع آخر هذا الأسبوع حيث من المتوقع أن تستمر الأداء الاقتصادي الضعيف، والقلق المستمر بشأن الميزانية، والآثار المحتملة للتعريفات التجارية في التأثير على الوضع الحالي.

قال ميهالي فارغا، محافظ البنك المركزي المجري، الأسبوع الماضي إنه إذا كان البنك يريد تحقيق هدفه بشكل مستدام، فلا بد من تثبيت توقعات التضخم بشكل آمن. وحذر من أنه على الرغم من أن المعركة ضد التضخم لا تزال مستمرة، وأكد أن تخفيضات الأسعار ليست على جدول الأعمال في الوقت الحالي، على الرغم من التوقعات السلبية للتطور الاقتصادي.

تأتي تعليقات فارغا بعد قرار البنك المركزي في أبريل بالحفاظ على سعر الفائدة المرجعي دون تغيير، وهو قرار دعمته اللجنة المعنية بالسياسة النقدية عمومًا. وأكد المسؤولون في ذلك الوقت على أهمية التحلي بالصبر والبطء، مما يشير إلى أنهم ليسوا في عجلة من أمرهم لتغيير الأمور بعد.

علاوة على ذلك، مع اقتراب الانتخابات في العام المقبل، فإن زيادة الإنفاق المحلي تشكل خطرًا، ويعكر زيادة العجز في الميزانية الصورة.

القرار القادم: 27 مايو

الإجماع: الاحتفاظ

توقعات الفوركس: كان الفورنت المجري (HUF) في حالة جيدة منذ بداية العام الجديد للتداول، مما دفع زوج اليورو/الفورنت EUR/HUF للانخفاض إلى أدنى مستوياته في عدة أشهر حول 350.00 في أواخر أبريل، وبدأ في مرحلة تراكمي منذ ذلك الحين. طالما أن الزوج يتداول دون متوسطه المتحرك البسيط 200 يوم حول 373.60، فلا ينبغي استبعاد المزيد من التراجعات.

---

البنك الاحتياطي الجنوب أفريقي (SARB) – 7.50%

بينما يستعد البنك الاحتياطي الجنوب أفريقي (SARB) للاجتماع هذا الأسبوع، تتجه الأنظار نحو ما إذا كان سيحافظ على موقفه، أو يستغل الفرصة للتخفيف.

في مارس، اتخذ البنك المركزي نبرة حذرة، محذرًا من أن المجال لخفض الأسعار يتقلص في ظل خلفية عالمية متقلبة. تم الإشارة إلى الحروب التجارية التي تقودها الولايات المتحدة كخطر رئيسي، مع ملاحظة SARB الإمكانية لآثار متتالية في الداخل.

تقدم سريعًا إلى اليوم، وتبدو الصورة مختلفة قليلاً. انخفض التضخم إلى 3.6%، وهو أقل بكثير من 4.4% في العام الماضي والآن خارج النطاق المستهدف الأدنى 3-6%. في الوقت نفسه، يعتبر الراند في أقوى حالاته منذ شهور. محليًا، أوقف وزير المالية أيضًا زيادة ضريبة القيمة المضافة المثيرة للجدل في ميزانيته المعدلة، مما يقلل الضغط على الأسر وينقل المحادثة المالية.

على الرغم من هذه التحولات، لا يزال الإجماع في السوق يميل نحو الاحتفاظ. ولكن مع انخفاض التضخم، وقوة العملة، وتخفيف عدم اليقين المحلي إلى حد ما، فإن الباب مفتوح أمام خفض بمقدار 25 نقطة أساس أكثر من أي وقت مضى في الأشهر الماضية. ما إذا كان SARB سيتخذ هذه الخطوة يبقى أن نرى.

القرار القادم: 29 مايو

الإجماع: الاحتفاظ

توقعات الفوركس: وسع الراند الجنوب أفريقي (ZAR) مزاجه الصعودي يوم الجمعة، مما دفع زوج الدولار الأمريكي/الراند USD/ZAR إلى أدنى مستوياته في خمسة أشهر حول 17.8000 وأقل من متوسطه المتحرك البسيط 200 يوم حول 18.1500. يجب أن يحافظ التحسن الإضافي في المعنويات المحيطة بالذهب، جنبًا إلى جنب مع الضعف الإضافي في الدولار الأمريكي، على الضغط الهبوطي حول الزوج بشكل جيد وصحيح في الوقت الحالي.