الحرب تشتد، وارتداد الذهب يتلاشى

انخفضت أسعار الذهب والفضة وأسهم شركات التعدين مرة أخرى تماشيًا مع تحليلاتي السابقة.

وصلت الحرب أعلى مستويات التصعيد حتى الآن خلال عطلة نهاية الأسبوع، وتراجع الذهب معها مرة أخرى. ولم يعد ذلك جديدًا. فما يهم اليوم يكمن بعيدًا عن العناوين الرئيسية، في سوق أسعار الفائدة، حيث يُسحب بهدوء العامل الوحيد الذي دعم الذهب الأسبوع الماضي.

ارتفاع النفط يقوض رواية الملاذ الآمن

لنعد إلى عشرة أيام إلى الوراء.   فقد أدى صدور تقرير وظائف ضعيف، أظهر إضافة 57 ألف وظيفة مقابل توقعات تجاوزت 100 ألف، إلى خفض احتمالات رفع أسعار الفائدة في سبتمبر إلى نحو النصف، ومنح الذهب ارتداده من القيعان. وكان ذلك هو السبب الوحيد وراء هذا الصعود. فلم يكن الأمر متعلقًا بالحرب، ولا بالطلب على الملاذات الآمنة، بل كان قصة مرتبطة بأسعار الفائدة، ونافذة قصيرة اعتقدت خلالها الأسواق أن لدى الاحتياطي الفيدرالي مجالًا للتيسير. لكن تلك النافذة آخذة في الانغلاق. فقد أعادت قفزة أسعار النفط الناجمة عن التطورات في مضيق هرمز رفع توقعات التضخم، لتدفع الأسواق إلى تسعير احتمالات رفع أسعار الفائدة في سبتمبر مجددًا إلى نحو الثلثين. وكما لخص أحد المحللين هذا التحول، فإن تقرير الوظائف الضعيف بدد رهانات رفع الفائدة، لكن إغلاق المضيق مجددًا أعادها إلى الواجهة. وهكذا، يُسحب الدعم الذي منح الذهب فرصة لالتقاط الأنفاس، لتعود المعادن إلى التراجع من جديد.

انظر إلى ما يفعله النفط بالذهب، لأنه يوجه له ضربة مزدوجة. فقد شنت الولايات المتحدة خلال عطلة نهاية الأسبوع ضربات على إيران على مدى ثلاث ليالٍ، استهدفت خلالها أكثر من 300 هدف خلال أسبوع، فيما ردت إيران باستهداف قواعد أمريكية في خمس دول خليجية، قبل أن تعلن إغلاق مضيق هرمز. وقبل عام، كان هذا المزيج كفيلًا بدفع الذهب إلى ارتفاع حاد. لكن الذهب تراجع هذه المرة، لأن الأسواق لم تعد تنظر إلى التطورات في الخليج باعتبارها سببًا لشراء المعدن، بل سببًا لشراء النفط. وارتفاع أسعار النفط يعني ارتفاع التضخم، وتشددًا أكبر من الاحتياطي الفيدرالي، ودولارًا أقوى، وهي السلسلة نفسها التي قادت هذا التراجع. وهكذا، فإن الصراع نفسه الذي يحرم الذهب من دعم الملاذ الآمن يولّد أيضًا ارتفاعًا في أسعار النفط يسلبه مكاسبه. وأصبحت الحرب الآن تعمل ضد الذهب من كلا الجانبين.

انتهاء التصحيح مع اقتراب المعادن من قيعان 2026

تتحرك الأسعار بما يتوافق مع هذه الخلفية. فقد تخلى الذهب عن مكاسب ارتداده يوم الجمعة، بينما تقود الفضة موجة التراجع، ويستأنف القطاع بأكمله اتجاهه الهبوطي. وكان صعود يوم الجمعة، عندما تدخل المشترون الفعليون خلال موجة البيع، ووصلت أسهم شركات التعدين وسهم فريبورت-ماكموران (FCX) إلى المستويات التي كنت قد أشرت إليها، مجرد توقف تصحيحي كما وصفته آنذاك. أما اليوم، فقد عاد الاتجاه ويُرجى ملاحظة أن العقود الآجلة للذهب لا تزال تتماسك فوق خط الدعم الصاعد المستند إلى قيعان يوليو. وإذا كُسر هذا المستوى، فمن المرجح أن يتسارع التراجع، بل وقد يزداد تسارعًا بمجرد هبوط الذهب إلى قيعان جديدة لعام 2026، وهو ما قد يحدث في أقرب وقت هذا الأسبوع (من دون أي تأكيد).

في حالة الفضة، نرى وضعًا مشابهًا، وتبعاته هي نفسها.

ويستقر الدولار عند المستوى نفسه الذي ظل عنده طوال هذه الفترة، فوق مستوى الاختراق عند 100، ولا يحتاج إلى القيام بالكثير. فهو يحافظ على تماسكه بينما تتراجع المعادن، وكل ارتداد فاشل للذهب يمثل تأكيدًا إضافيًا لذلك. وما دام الدولار يحافظ على هذا المستوى، فستظل الضغوط قائمة على القطاع.

ويُرجى ملاحظة أن خط الدعم الصاعد للدولار الأمريكي يقع أسفل السعر الحالي ولم يُختبر بعد. ولن يكون من المستغرب أن نشهد تراجعًا نحوه قبل بدء موجة صعود أكبر، على غرار ما حدث في النصف الأول من يونيو.

وبوجه عام، يبدو أن أرباحنا مرشحة للزيادة مجددًا خلال وقت قريب.