البنك الاحتياطي الفيدرالي يضغط زر الإيقاف المؤقت؛ يعلن عن صيغة جديدة للاجتماعات

أوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي Fed زر الإيقاف المؤقت في اجتماعه في أكتوبر/تشرين الأول رغم ارتفاع التضخم، ولم يقدم سوى القليل من الإشارات بشأن ما سيأتي بعد ذلك.

كما أعلن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش أن البنك الاحتياطي الفيدرالي سيعقد اجتماعات أقل لتحديد أسعار الفائدة في المستقبل.

الاحتياطي الفيدرالي يفعل القليل، ويقول أقل

صوتت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة FOMC بأغلبية 10-2 للإبقاء على معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية ضمن نطاق بين 3.75 و4 بالمئة.

عارضت ليزا كوك وبث هاماك وصوتتا لصالح رفع سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة.

كانت الأسواق تتوقع على نطاق واسع هذا التوقف، وكانت تبحث عن تلميحات بشأن ما قد يفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه في ديسمبر/كانون الأول. ومع ذلك، التزم وارش وشركاه الصمت.

وأشار البيان الرسمي للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة FOMC إلى أن "التضخم لا يزال مرتفعًا،" وألمح إلى أن اللجنة تريد المزيد من المعلومات لقياس أثر رفع ربع نقطة في سبتمبر/أيلول.

"إن تراكم المزيد من المعلومات سيساعد اللجنة على تحديد موقف السياسة المناسب لضمان عودة التضخم في الوقت المناسب إلى هدف اللجنة البالغ 2 بالمئة. وستحقق اللجنة استقرار الأسعار."

ضاعف وارش هذا الخطاب الغامض في مؤتمره الصحفي، مؤكدًا مرة أخرى أنه لا يعتقد أن البنك المركزي ينبغي أن يقدم "توجيهات مستقبلية" خلال الأوقات العادية.

"أنا لا أؤمن بالتوجيهات المستقبلية، في غياب ظروف ملحة، وفي غياب أزمة."

وأضاف استدراكًا:

"في أحلك أيام الأزمة المالية لعام 2008، وبالاستفادة جزئيًا من بعض الأدبيات والأفكار الصادرة عن أحد الفائزين بجائزة نوبل مؤخرًا جدًا، فإن هذا النوع من التوجيهات المستقبلية مفيد بالفعل إلى حد كبير. لكن في الأوقات العادية والاعتيادية، وخاصة الأوقات التي يكون فيها الاقتصاد الحقيقي الأساسي بهذه القوة، لا أؤمن به. لا أفضله."

يعتقد بنك الاحتياطي الفيدرالي حاليًا أن الاقتصاد "يتوسع بوتيرة قوية."

وقال وارش إن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة FOMC ستجمع المزيد من المعلومات في الأسابيع المقبلة قبل أن تقرر ما إذا كان من الضروري استئناف رفع أسعار الفائدة في ديسمبر/كانون الأول.

"الفترة التي أمامنا مباشرة غنية بالمعلومات. هناك الكثير مما يحدث في العالم. أنا وزملائي حريصون على الانتباه إلى ذلك." قال وارش، مضيفًا أنهم سيحددون "البروتوكول المناسب" في الأسابيع المقبلة.

رد الفعل على عدم تحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي

لا يزال من غير الواضح لماذا أوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة مؤقتًا. فقد ظل مؤشر أسعار المستهلك CPI فوق الهدف الأسطوري البالغ 2٪ لمدة 67 شهرًا متتاليًا. وارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي Core CPI بنسبة 0.3٪ الشهر الماضي.

قال الرئيس التنفيذي لشركة DoubleLine Capital، جيفري غوندلاش، لشبكة CNBC إنه يعتقد أن البنك المركزي ينبغي أن يرفع أسعار الفائدة استنادًا إلى سوق السندات الحالي، مشيرًا إلى أن سندات الخزانة لأجل عامين عند 4.75٪، وأن وارش قال للتو إن الاقتصاد قوي.

"فماذا تنتظرون؟ لقد قمتم للتو بترقية الاقتصاد هنا."

يتكهن بعض المحللين بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي أوقف رفع أسعار الفائدة لدعم سوق الأسهم في الأيام التي سبقت انتخابات التجديد النصفي. وأصر وارش على أن ذلك لم يكن هو الحال.

"لقد أمضيت يومين مع زملائي في الطابق العلوي. ولم أسمع أي كلمة عن السياسة. ولم أسمع أي إشارة إلى السياسة أو الانتخابات أو ما سيحدث في الأسبوع المقبل أو نحو ذلك. لم أسمع شيئًا عن ذلك، ولا أعتقد أنه كان له أي دور في القرار، ليس بالنسبة لي فقط، بل بالنسبة لزملائي في الغرفة أيضًا."

لن نعرف أبدًا ما إذا كانت الاعتبارات السياسية هي التي دفعت القرار، لكن هناك 40 تريليون دولار من الأسباب الجيدة للإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة رغم ارتفاع التضخم.

وبالطبع، أنا أشير إلى الدين الوطني. وهذا ليس سوى جزء واحد من حفرة الديون الهائلة التي تهيمن على الاقتصاد الأمريكي. فالاقتصادات المثقلة بالديون لا تعمل بشكل جيد في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة.

هذه هي معضلة الاختيار بين أمرين متناقضين التي واجهها البنك المركزي منذ أشهر، ولا يزال لا يوجد مخرج سهل. فهو يحتاج إلى خفض أسعار الفائدة لدعم فقاعة الديون، ويحتاج إلى رفع أسعار الفائدة للقضاء على التضخم. ولا يمكنه القيام بالأمرين معًا، ويبدو التوقف المؤقت منطقيًا في هذا السياق.

صيغة اجتماع جديدة

كانت أكبر الأخبار الصادرة عن اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر هي الإعلان عن جدول اجتماعات جديد يبدأ العام المقبل.  

قال وارش إن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة FOMC ستظل تجتمع ثماني مرات سنويًا، واصفًا ذلك بأنه "العدد المناسب للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة FOMC."

ومع ذلك، سيركز أحد الاجتماعات العام المقبل على الاستراتيجية فقط، ولن تصدر اللجنة إعلانًا بشأن تحديد سعر الفائدة. وفي عام 2028، ستنتقل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة FOMC إلى جلستي استراتيجية وستة اجتماعات لتحديد سعر الفائدة.

ووصف وارش سبب هذا التغيير بأنه "واضح."

"إن اتخاذ السياسة الصحيحة يتطلب تقييم التطورات القريبة الأجل في فترات منتظمة وفي الوقت المناسب وغنية بالمعلومات. لكن من المهم بالقدر نفسه أن نخصص وقتًا ومساحة، بوصفنا مجموعة متنوعة فكريًا، للمداولات الاستراتيجية، وللتفكير من جديد في الأسئلة الكبرى، والنظر عبر أفق زمني أطول، والتركيز، كما أقول، على الجانب الأيسر من الفاصلة العشرية."

وقال وارش إن تغيير صيغة الاجتماعات "أكثر من مجرد تفصيل إداري."

"إنه خيار مؤسسي، يؤثر في طبيعة وجودة مداولاتنا، وفي نهاية المطاف في حكمة قراراتنا. إنه تغيير آخر لوضع تنفيذ السياسة النقدية على المسار الصحيح."