هل يجب أن تكون أسعار الفائدة الأمريكية أعلى حتى؟ هذه القاعدة تقول نعم

تشير قاعدة بسيطة إلى أن أسعار الفائدة الأمريكية يجب أن تكون أعلى مما هي عليه اليوم. ومع ذلك، فإن البنك الاحتياطي الفيدرالي يقف ساكنًا. هذه الفجوة بين النظرية والواقع أصبحت واحدة من التوترات المثيرة للاهتمام في الأسواق العالمية والتي قد تشكل الخطوة التالية في الدولار الأمريكي. 

قاعدة تايلور: مصممة للحظات مثل هذه

تُعد قاعدة تايلور واحدة من أكثر الأدلة شهرة على السياسة النقدية. في جوهرها، هي مباشرة:

عندما يكون التضخم أعلى من الهدف والاقتصاد قوي، يجب أن تكون أسعار الفائدة أعلى. وعندما يكون التضخم منخفضًا ويتراجع النمو، يجب أن تنخفض الأسعار.

توفر قاعدة معيارًا نظيفًا وبديهيًا لمكان وجود السياسة، بناءً على حالة الاقتصاد. 

ما تقوله القاعدة عن السياسة الحالية

وفقًا لمعظم المدخلات القياسية، الرسالة واضحة.

لا يزال التضخم في الولايات المتحدة (الولايات المتحدة) فوق هدف البنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪، بينما يستمر النمو وسوق العمل في إظهار المرونة. وعادةً ما تشير هذه التركيبة إلى معدل سياسة أعلى من المستويات الحالية التي تتراوح بين 3.50٪ - 3.75٪.

بعبارة أخرى، القاعدة لا تدعو إلى الصبر. بل تدعو إلى الحفاظ على ضبط النفس، أو حتى تشديده أكثر.

فلماذا لا يتحرك البنك الاحتياطي الفيدرالي؟

هنا تبدأ الأمور في أن تصبح أكثر تعقيدًا. 

البنك الاحتياطي الفيدرالي لا يتجاهل البيانات، بعيدًا عن ذلك، لكنه بوضوح يولي وزنًا أكبر لعدم اليقين. ومع ذلك، فإن مسؤولي البنك الاحتياطي الفيدرالي يدركون التأثيرات المتأخرة للتشديد السابق، والضغط المحتمل من المخاطر العالمية، والتأثير المتطور للتوترات التجارية والجيوسياسية.

هناك أيضًا شعور متزايد بأن التمسك الصارم بقاعدة معينة لا يتناسب تمامًا مع البيئة الحالية. الصدمات أصبحت أقل قابلية للتنبؤ، والطريقة التي تؤثر بها على الاقتصاد أكثر تعقيدًا مما كانت عليه في الماضي.

لذا، بطريقة ما، يختار البنك الاحتياطي الفيدرالي المرونة على الصيغة. 

تداعيات الفوركس: الدولار في المنتصف

بالنسبة لأسواق الفوركس، هذه الفجوة مهمة حقًا.

لو كان البنك الاحتياطي الفيدرالي يتبع شيئًا مثل قاعدة تايلور عن كثب، لكانت الرسالة واضحة: أسعار فائدة أعلى، فروقات أوسع، ودولار أمريكي أقوى.

لكن هذا ليس ما يحدث تمامًا. من خلال التريث، يخلق البنك الاحتياطي الفيدرالي إعدادًا أكثر توازنًا. لا يزال الدولار يجد دعمًا من العوائد المرتفعة نسبيًا، لكن هذا الدعم ليس غير محدود، حيث تستمر الأسواق في التساؤل إلى أي مدى ستذهب السياسة فعليًا.

بعبارة أخرى، لم يعد الدولار يتداول فقط بناءً على النماذج؛ بل يتداول بناءً على مدى استعداد البنك الاحتياطي الفيدرالي للانحراف عنها. 

ما الذي يجب مراقبته بعد ذلك

السؤال الرئيسي الآن هو ما إذا كانت الفجوة بين القاعدة والموقف الحالي للبنك الاحتياطي الفيدرالي ستبدأ في الانغلاق أو التوسع.

إذا ارتفع التضخم مرة أخرى أو استمر النشاط قويًا، فقد تتحول التوقعات مرة أخرى نحو نتيجة أكثر اعتمادًا على القاعدة، مما سيدعم على الأرجح الدولار.

وعلى الجانب الآخر، إذا بدأ النمو في التباطؤ أو أظهر التضخم علامات أوضح على التراجع، فإن ذلك سيؤكد نهج البنك الاحتياطي الفيدرالي الحذر وقد يضع حدًا لمزيد من ارتفاع الدولار الأمريكي.

الخلاصة

لا تزال قاعدة تايلور تقدم عدسة مفيدة، لكنها لم تعد خريطة طريق. 

الآن، القصة الحقيقية ليست إلى أين تشير القاعدة، بل لماذا يختار البنك الاحتياطي الفيدرالي عدم اتباعها، ومن المرجح أن يظل هذا التوتر محركًا رئيسيًا للدولار الأمريكي في الأسابيع القادمة.