عقود مؤشر داو جونز الآجلة تمحو مكاسبها مع تلاشي زخم أسهم الرقائق قبل مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي

• محا مؤشر داو جونز مكاسبه القوية المبكرة وانعكس إلى التراجع مع فقدان انتعاش أسهم أشباه الموصلات زخمه.
• قدمت أسعار النفط الخام المنخفضة وبيانات الإسكان القوية دعمًا مبكرًا للأسهم، لكن هذا الزخم لم يدم طويلًا.
• تتصدر بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) المقرر صدورها غدًا جدولًا حافلًا ببيانات التضخم، فيما يتجه المتداولون إلى تقليص المخاطر قبل صدورها.

قضى مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) جلسة الثلاثاء في تأكيد حقيقة أن الارتداد ليوم واحد لا يعني بالضرورة تكوين قاع سعري. فقد ارتفعت العقود الآجلة خلال التداولات الليلية وقبل افتتاح السوق، مدعومة بتعافي أسهم أشباه الموصلات وتراجع أسعار النفط الخام، واستمر الصعود خلال الساعات الأولى من الجلسة قبل أن يصطدم بحاجز قوي من عمليات البيع. وبعد أن سجل المؤشر قمة يومية قرب 51,250 نقطة، تخلى عن نحو 820 نقطة من مكاسبه ليتراجع إلى منطقة 50,450 نقطة، قبل أن يستقر بالقرب من 50,500 نقطة، ليصبح صعود الجلسة بأكمله مجرد رحلة ذهاب وإياب انتهت تقريبًا عند نقطة البداية. وبالنسبة لمؤشر لا يضم تقريبًا أيًا من أسهم الرقائق التي تقود المكاسب في بقية السوق، فإن هذه المعضلة باتت مألوفة. فعندما تتغير شهية المستثمرين تجاه السوق ككل، ينجرف داو جونز مع الاتجاه العام صعودًا أو هبوطًا، بغض النظر عما إذا كانت الشركات المكونة له تستحق هذه التحركات أم لا.

ارتداد أسهم الرقائق كان قصير الأمد

كان ارتداد يوم الاثنين في صندوق المؤشرات المتداولة الرئيسي لأشباه الموصلات (ETF) يبدو وكأنه قفزة قط ميت، وجاء يوم الثلاثاء ليؤكد ذلك. فقد الصندوق ما يقرب من 4% بعد ارتفاعه بنحو 6% يوم الاثنين، وهو نفسه رد فعل على أسوأ جلسة لأشباه الموصلات منذ سنوات يوم الجمعة الماضي. يريد السوق أن يعامل هذا الانهيار على أنه استسلام والارتداد كقاع، لكن المشترين يستمرون في الفشل في المتابعة. المشكلة الأعمق هي أسعار الفائدة: أدى تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكية (NFP) الذي جاء أقوى بكثير من المتوقع يوم الجمعة إلى دفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية نحو الارتفاع، كما عزز احتمالات مواصلة الاحتياطي الفيدرالي تشديد سياسته النقدية. وهذه ليست البيئة المفضلة لأسهم الذكاء الاصطناعي، التي استفادت خلال السنوات الماضية من التمويل الرخيص وتوافر السيولة والاعتماد المكثف على الاقتراض لتمويل النمو. ورغم أن داو جونز ليس مؤشرًا لأسهم الرقائق أو الذكاء الاصطناعي، فإنه لا يستطيع الإفلات من تأثيرها. فعندما تتعرض الأسهم القيادية التي قادت موجة الصعود الأخيرة لضغوط وتبدأ في التراجع، يمتد أثر ذلك إلى السوق الأوسع، ويجد داو جونز نفسه خاضعًا للجاذبية نفسها.

انخفاض أسعار النفط لم يكن كافيًا لاستقطاب المشترين

كما استفادت المكاسب المبكرة من عامل داعم إضافي، لكن تأثيره تلاشى أسرع مما كان متوقعًا. انخفض خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بنحو 4% ليتداول دون 90 دولارًا للبرميل بعد أن أشار المسؤولون الأمريكيون إلى زيادة ملحوظة في حركة الشحن في مضيق هرمز، وأشار الرئيس ترامب إلى احتمال اتفاق أمريكي-إيراني خلال أيام يعيد فتح المضيق فورًا. عادة ما تكون تكاليف الطاقة الأقل دافعًا إيجابيًا للسوق الأوسع، وحتى أن الجلسة شهدت نقطة بيانات قوية حقيقية، حيث قفزت مبيعات المنازل القائمة بنسبة 3.2% شهريًا وتجاوزت التوقعات. لم يستمر أي من ذلك في دعم السوق. تراجعت أسهم الطاقة إلى جانب سعر النفط الخام، وقرر بقية السوق أن لديه أمورًا أكبر للقلق بشأنها من البنزين الأرخص.

همسات قمة الفقاعة تزداد قوة

ما يقلق السوق هو ما إذا كان محرك الذكاء الاصطناعي بأكمله يعمل بشكل مفرط. قدمت شركة أوبن إيه آي (OpenAI) طلبًا سريًا للاكتتاب العام الأولي (IPO) في وقت متأخر من يوم الاثنين، وتستعد شركة سبيس إكس (SpaceX) لأكبر اكتتاب عام أولي على الإطلاق يوم الجمعة بقيمة تزيد عن 1.75 تريليون دولار. يقرأ الثيران ذلك كزخم تداول إضافي؛ بينما يراه معسكر متزايد كنوع من العرض الذي يظهر قرب القمة. مع تقييمات مرتفعة وتعثر قطاع الرقائق، كان التفسير الثاني هو المسيطر بعد ظهر الثلاثاء.

مؤشر أسعار المستهلك هو الحدث الذي لا يرغب أحد في استباقه

السبب الأكبر لبيع الارتفاع موجود في الأجندة الاقتصادية ليوم غد. مؤشر أسعار المستهلك لشهر مايو هو الإصدار الرئيسي لهذا الأسبوع، والإجماع لا يخدم السوق. من المتوقع أن يتسارع مؤشر أسعار المستهلك العام إلى 4.2% على أساس سنوي من 3.8%، مع وتيرة شهرية عند 0.5% والثابتة الأساسية عند نحو 2.9% على أساس سنوي. بعد تقرير الوظائف القوي وارتفاع احتمالات رفع أسعار الفائدة تدريجيًا، فإن أي قراءة تؤكد عودة التضخم إلى التسارع ستكون بمثابة خبر سيئ للأسهم. فهذا هو المثال الكلاسيكي للحالة التي تتحول فيها البيانات الاقتصادية القوية من عامل دعم للأسواق إلى مصدر قلق وضغط عليها. وتتجه الأنظار بعد ذلك إلى بيانات مؤشر أسعار المنتجين (PPI) يوم الخميس، ثم القراءة الأولية لمؤشر ثقة المستهلك الصادر عن جامعة ميشيغان يوم الجمعة، لكن بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) هي التي ستحدد النبرة العامة للأسواق هذا الأسبوع. وفي ظل هذه المخاطر، فإن تقليص المستثمرين لمراكزهم قبل الإغلاق لا يعكس بالضرورة قناعة هبوطية قوية، بقدر ما يعكس رغبتهم في تجنب الاحتفاظ بالمخاطر إذا جاءت بيانات التضخم أعلى من المتوقع. فلا أحد يرغب في أن يكون الطرف الذي يتحمل الخسائر إذا فاجأت الأرقام الأسواق بقراءة ساخنة.

إطار التداول

السيناريو الصعودي: استعادة مستوى 51,000 نقطة من شأنها إعادة القمة المسجلة خلال الجلسة قرب 51,250 نقطة إلى دائرة الاهتمام، فيما يتطلب إحياء سيناريو ملاحقة المستويات القياسية اختراق منطقة 51,400 نقطة بشكل واضح.

السيناريو الهبوطي: كسر القاع المسجل عند 50,450 نقطة يفتح الطريق نحو المستوى النفسي 50,000 نقطة، على أن يمثل المتوسط المتحرك الأسي لـ50 فترة (EMA) على الرسم البياني اليومي قرب 49,650 نقطة مستوى الدعم المهم التالي.

التحيز: محايد إلى هبوطي قبيل مؤشر أسعار المستهلك. فشل الاختراق وتراجع مؤشر القوة النسبية العشوائي اليومي (Stoch RSI) من مناطق مرتفعة يدعوان إلى الحذر، كما أن صدور قراءة تضخم أعلى من المتوقع قد يوفر الدفعة اللازمة لاستمرار الضغوط البيعية. أما المفاجأة الإيجابية المتمثلة في قراءة تضخم أضعف من المتوقع، فتمثل فرصة النجاة الوحيدة للثيران، لكنها تبقى رهانًا متكافئ الاحتمالات لا يرغب كثير من المتداولين في المراهنة عليه عشية صدور البيانات.

مخطط داو جونز لخمس دقائق