اليابان: بنك اليابان سيوقف الارتفاع في يونيو، ويواصل التشديد الكمي - ستاندرد تشارترد

من المتوقع أن يرفع بنك اليابان (BoJ) أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في الربع الرابع بسبب المخاوف بشأن زخم النمو. إن فشل زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني (USD/JPY) في كسر مستوى 142 في عدة مناسبات منذ مايو يزيد من خطر حدوث ضغط قصير. من المتوقع أن يستمر بنك اليابان في تقليص التيسير الكمي بمقدار 400 مليار ين ياباني كل ربع من أبريل 2026. هناك خيارات أخرى، مثل التدرج أو إبطاء وتيرة التقليص إلى ما بين 200-300 مليار ين ياباني، وفقًا لتقرير الاقتصاديين في ستاندرد تشارترد تشونغ هون بارك ونيكولاس تشيا.

تشديد بشكل أو بآخر

“نحن الآن نتوقع أن يحتفظ بنك اليابان بمعدل السياسة عند 0.50% في 17 يونيو وأن يرفع بمقدار 25 نقطة أساس في كل من الربع الرابع من 2025 (إلى 0.75%) والربع الثاني من 2026 (إلى 1.00%)، مقابل توقعاتنا السابقة برفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو والربع الرابع. تؤكد البيانات الأخيرة أن الاقتصاد ليس قويًا بما يكفي لاستيعاب تشديد إضافي. انخفض إنفاق الأسر في أبريل بشكل غير متوقع؛ ولا تزال الأجور الحقيقية تحت الضغط، وانكمش الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول. هذه العلامات على تراجع الطلب المحلي تتزامن مع بقاء التضخم فوق هدف البنك المركزي البالغ 2%، مما يثير تساؤلات حول استدامة زخم الاستهلاك المحلي.”

“مع ضعف الاستهلاك وتزايد الرياح المعاكسة الخارجية، نعتقد الآن أن بنك اليابان سينتظر أدلة أوضح على أن ارتفاع الأجور يتحول إلى إنفاق حقيقي. نتوقع رفع سعر الفائدة في الربع الرابع، مع افتراض تحسين الرؤية بشأن الطلب المحلي، ونقل الأجور، وحل عدم اليقين بشأن سياسة التجارة الأمريكية.”

“إن فشل زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني (USD/JPY) في كسر مستوى 142 في عدة مناسبات منذ مايو يزيد من خطر حدوث ضغط قصير في الزوج. فيما يتعلق بالتقليص الكمي (QT)، فإن توقعاتنا الأساسية هي أن يحتفظ بنك اليابان بتقليص السندات بمقدار 400 مليار ين ياباني كل ربع من أبريل 2026، على الرغم من وجود خيارات أخرى، مثل تقليل وتيرة تقليص السندات إلى 200 مليار ين ياباني. المخاطر المحتملة هي إذا تسارع بنك اليابان في وتيرة تقليص السندات. قد تمارس السياسة تأثيرًا أقل على سندات الحكومة اليابانية (JGBs) بمجرد انتهاء جلسة البرلمان الحالية في 22 يونيو، في رأينا.”