أسبوع حاسم لزوج اليورو/دولار EUR/USD: قرار البنك المركزي الأوروبي والتضخم الأمريكي في دائرة التركيز

يدخل زوج يورو/دولار EUR/USD أسبوعًا قد يكون حاسمًا، مع عودة السياسة النقدية على جانبي الأطلسي إلى قيادة تحركات الزوج. ومن المتوقع على نطاق واسع أن يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة في 10 سبتمبر/أيلول، بينما قد يحدد صدور بيانات التضخم الأمريكية في 11 سبتمبر/أيلول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيتبع ذلك برفع أسعار الفائدة الأسبوع المقبل.

ويُتوقع إلى حد كبير قرار البنك المركزي الأوروبي، ما يعني أن رد فعل السوق قد يعتمد بدرجة أقل على تحرك 25 نقطة أساس نفسه وأكثر على توجيهات البنك المركزي بشأن ما سيأتي بعد ذلك. وفي الولايات المتحدة، قد يغير مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس/آب التوقعات لاجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 15-16 سبتمبر/أيلول. وهذا يخلق مجالًا لزيادة التقلبات في زوج يورو/دولار EUR/USD، لا سيما لأن زوج العملات الأجنبية يبدو أنه في مرحلة تماسك بعد ارتداد.

قد يؤدي تباين السياسة بين البنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي إلى تحركات حادة في زوج يورو/دولار EUR/USD

تسارع التضخم في منطقة اليورو إلى 3.3٪ في أغسطس/آب من 2.9٪ في يوليو/تموز، وفقًا للتقدير الأولي الصادر عن يوروستات، مسجلًا أعلى مستوى له منذ سبتمبر/أيلول 2023. وكان الارتفاع مدفوعًا إلى حد كبير بأسعار الطاقة، حيث تسارع تضخم الطاقة إلى 14.3٪ من 10.3٪. ومع ذلك، تراجع التضخم الأساسي قليلًا إلى 2.4٪ من 2.5٪. 

وقد عزز هذا الإصدار التوقعات بأن البنك المركزي الأوروبي سيواصل تشديد السياسة النقدية رغم المخاطر المتمثلة في أن ارتفاع تكاليف الطاقة قد يضغط على النشاط الاقتصادي. وكان جميع الاقتصاديين الـ65 الذين شملهم استطلاع رويترز يتوقعون أن يرفع البنك المركزي الأوروبي سعر فائدة الودائع بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.50٪ في 10 سبتمبر/أيلول.

لذلك، لا ينبغي أن يشكل الرفع نفسه مفاجأة كبيرة للأسواق. وبدلًا من ذلك، من المرجح أن يركز المتداولون على تواصل رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد والتوقعات الاقتصادية المحدثة. والسؤال الرئيسي هو ما إذا كان البنك المركزي الأوروبي يعتبر زيادة سبتمبر/أيلول نهاية دورة التشديد أم أنه يترك الباب مفتوحًا أمام زيادات إضافية. وقد يثبت أن هذا التمييز مهم لمسار زوج يورو/دولار EUR/USD. 

وجد أحدث استطلاع لرويترز بين الاقتصاديين أن 91٪ من المشاركين يتوقعون أن ينهي سعر فائدة الودائع عام 2026 عند 2.50٪، بينما يتوقع 78٪ أن يبقى عند هذا المستوى حتى منتصف 2027. ومع ذلك، كانت أسواق أسعار الفائدة أكثر تشددًا وكانت تسعر احتمال حدوث زيادة أخرى.

وتجعل صدمة الطاقة تواصل البنك المركزي الأوروبي مهمًا بشكل خاص. فقد تؤدي التوترات الجيوسياسية المستمرة وارتفاع أسعار النفط والغاز إلى إبقاء التضخم العام فوق المستهدف لفترة أطول، مما قد يجبر صناع السياسة على الحفاظ على موقف تقييدي. ويتوقع الاقتصاديون الذين شملهم استطلاع رويترز الآن عودة تضخم منطقة اليورو إلى هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2٪ فقط قرب نهاية 2027.

وبالنسبة لليورو، فإن موقفًا متشددًا بوضوح من البنك المركزي الأوروبي قد يوفر دعمًا، لا سيما إذا أشار صناع السياسة إلى أن رفعًا آخر لأسعار الفائدة لا يزال ممكنًا.

أما الجانب الآخر من معادلة زوج يورو/دولار EUR/USD فهو الاحتياطي الفيدرالي.

وقد عقد تقرير التوظيف الأمريكي لشهر أغسطس/آب الصورة بالفعل. فقد ارتفعت الوظائف غير الزراعية بمقدار 162 ألفًا في أغسطس/آب، متجاوزة التوقعات بشكل ملحوظ، بينما استقر معدل البطالة عند 4.1٪. بالإضافة إلى ذلك، جرى تعديل قراءة يوليو/تموز بالرفع من -23 ألفًا إلى +21 ألفًا. وقد دفعت بيانات سوق العمل الأقوى توقعات السوق لرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول إلى الارتفاع. وأفادت رويترز بأن العقود الآجلة للأموال الفيدرالية كانت تسعر احتمالًا يقارب 57٪ لحدوث زيادة في وقت متأخر من يوم الجمعة.

وهذا يترك تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس/آب كمحفز قد يكون حاسمًا. ومن المقرر أن ينشر مكتب إحصاءات العمل الأمريكي الأرقام يوم الجمعة 11 سبتمبر/أيلول. وأظهر مؤشر أسعار المستهلك لشهر يوليو/تموز تضخمًا سنويًا عند 3.4٪، بينما بلغ التضخم الأساسي 2.5٪. ويتوقع الاقتصاديون الذين شملهم استطلاع رويترز أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس/آب بنسبة 0.4٪ على أساس شهري، مع ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي بنسبة 0.2٪.

وقد تؤدي قراءة تضخم أعلى من المتوقع إلى تعزيز التوقعات برفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول وربما تقوية الدولار. وعلى العكس، فإن ظهور دلائل على أن التضخم الأساسي يواصل الاعتدال قد يقلل من احتمال التشديد الفوري، مما يضغط على الدولار وربما يدعم زوج يورو/دولار EUR/USD.

يأتي تقرير مؤشر أسعار المستهلك (CPI) قبل أيام فقط من اجتماع البنك الاحتياطي الفيدرالي (Fed) يومي 15-16 سبتمبر/أيلول، مما يترك مجالًا ضيقًا أمام الأسواق لتجاهل البيانات. وقد أشار محافظ البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed كريستوفر والر بالفعل إلى أنه سيؤيد الإبقاء على معدلات الفائدة دون تغيير إذا أكدت أرقام التضخم المقبلة أن ضغوط الأسعار تتراجع.

التوقعات الفنية اليومية لزوج يورو/دولار EUR/USD

تعافى الزوج بشكل ملحوظ من أدنى مستوياته الصيفية، مرتدًا بنحو 3.13٪ من منطقة 1.1355. وقد سمح هذا التعافي لزوج يورو/دولار EUR/USD بالاختراق فوق سحابة إيشيموكو على الرسم البياني اليومي. ومع ذلك، فقد الارتداد زخمه قرب منطقة 1.1674. ويتم تداول زوج يورو/دولار EUR/USD حاليًا بالقرب من 1.1611 ويبدو أنه دخل في مرحلة تماسك، مع انحصار الزوج بشكل عام بين المقاومة قرب 1.1674 والدعم بالقرب من 1.1559.

قد يصبح هذا النطاق مهمًا بشكل خاص مع اقتراب البنك المركزي الأوروبي (ECB) ومؤشر أسعار المستهلك الأمريكي. وسيشكل الاختراق المستدام فوق 1.1674 تطورًا فنيًا مهمًا. إذ سيشير إلى أن المشترين استعادوا السيطرة بعد التماسك الأخير وقد يفتح الطريق نحو مستويات أعلى.

أما الاختراق دون 1.1559، على النقيض، فسوف يضعف البنية الصعودية الحالية ويشير إلى أن الارتداد الأخير يفقد زخمه. وقد يكشف مثل هذا التحرك الزوج لمزيد من الاتجاه الهبوطي مع إعادة تقييم المتداولين لاستدامة الارتداد الصيفي.

توفر مؤشرات الزخم إشارة محايدة نسبيًا في الوقت الحالي. ويبلغ مؤشر القوة النسبية (RSI) لمدة 14 فترة نحو 53.94، مما يبقيه فوق عتبة 50 الرئيسية قليلًا ولكن دون زخم حقيقي أو اتجاه نحو منطقة التشبع الشرائي. كما واجه مؤشر القوة النسبية صعوبة في مواصلة الارتفاع بعد الاقتراب من خط اتجاه دعم صاعد تطور من القاع التشبعي البيعي الذي تم تسجيله في نهاية يونيو/حزيران. ويشير ذلك إلى أن لا المشترين ولا البائعين يتمتعون حاليًا بأفضلية حاسمة.

ومع ذلك، لا يزال إعداد إيشيموكو يستحق المتابعة. فقد حسّن التحرك السابق فوق السحابة اليومية الصورة الفنية متوسطة الأجل، لكن الفشل في تسجيل حركة مستدامة فوق 1.1674 يعني أن التأكيد لا يزال مفقودًا. ولذلك، قد توفر الأحداث الاقتصادية المقبلة للمتداولين المحفز اللازم لكسر النطاق الحالي.

سيشكل موقف متشدد من البنك المركزي الأوروبي مقترنًا بتضخم أمريكي أضعف من المتوقع التركيبة الصعودية الأكثر وضوحًا لزوج يورو/دولار EUR/USD. وقد يؤدي مثل هذا السيناريو إلى زيادة التوقعات بمزيد من التشديد من جانب البنك المركزي الأوروبي، مع تقليص احتمالية رفع معدلات الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي على المدى القريب في الوقت نفسه، مما يضيق الفارق المتوقع في معدلات الفائدة بين اليورو والدولار.

أما التركيبة المعاكسة فستكون هبوطية محتملة للزوج. فموقف متشدد من البنك المركزي الأوروبي تم تسعيره بالكامل، يتبعه تضخم أمريكي أقوى من المتوقع، قد ينعش توقعات تشديد البنك الاحتياطي الفيدرالي ويعزز الدولار. وفي هذا السيناريو، قد يتعرض مستوى الدعم 1.1559 لضغط كبير.

هناك أيضًا احتمال ثالث: أن يصدر كلا البنكين المركزيين إشارات متشددة. فإذا رفع البنك المركزي الأوروبي معدلات الفائدة لكنه أشار إلى أن سبتمبر/أيلول قد يكون تحركه الأخير، بينما ظل التضخم الأمريكي مرتفعًا، فقد يستعيد الدولار الأفضلية رغم تشديد البنك المركزي الأوروبي. 

قد يحدد قرار البنك المركزي الأوروبي الاتجاه الأولي، لكن التضخم الأمريكي قد يحدد في النهاية ما إذا كان الزوج سيخرج من نطاقه الحالي. ومع تداول زوج يورو/دولار EUR/USD بالقرب من منتصف نطاق 1.1559-1.1674، يبدو أن السوق في انتظار محفز. والمستويات الرئيسية التي يجب مراقبتها: 1.1674 على الجانب الصاعد و1.1559 على الجانب الهابط. وقد يوفر الاختراق الحاسم لأي من الحدين إشارة أقوى بشأن الحركة الاتجاهية التالية. 

وحتى ذلك الحين، ينبغي أن يتوقع المتداولون تقلبات محتملة خلال اليوم حول قرار البنك المركزي الأوروبي، وبيانات مؤشر أسعار المنتجين (PPI) الأمريكي، وإصدار مؤشر أسعار المستهلك (CPI) يوم الجمعة. ومع توازن توقعات السياسة النقدية بدقة على جانبي الأطلسي، قد يكون زوج يورو/دولار EUR/USD حساسًا بشكل خاص حتى للمفاجآت الصغيرة نسبيًا في البيانات.