معاينة مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي CPI لشهر أبريل: كيف ستؤثر بيانات التضخم على توقعات سعر الفائدة الفيدرالي؟

• من المتوقع أن يظل التضخم السنوي لمؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة دون تغيير عند 5٪ في أبريل/نيسان.
• الأسواق على يقين إلى حد ما من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيترك سعر الفائدة في سياسته دون تغيير في يونيو/حزيران.
• قد تؤثر القراءة الشهرية لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي على توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة.

من المتوقع أن يظل التضخم في الولايات المتحدة، وفقًا للتغيُّر في مؤشر أسعار المستهلك (CPI)، دون تغيير عند 5٪ على أساس سنوي في أبريل/نيسان. من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستثني أسعار المواد الغذائية والطاقة المتقلبة، بنسبة 5.5٪ في نفس الفترة، مقارنة بزيادة 5.6٪ المسجلة في مارس/آذار.

نظرًا لأن معدل التضخم على أساس سنوي يخضع للتأثيرات الأساسية، فسوف يولي المستثمرون اهتمامًا وثيقًا بالأرقام الشهرية لمعرفة ما إذا كانت ضغوط الأسعار قد ظلت مرتفعة على نحو غير مريح في أبريل/نيسان.

الآثار المترتبة على السوق

رفع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى نطاق 5-5.25٪ كما هو متوقع بعد اجتماع السياسة في مايو/أيار. توقف البنك المركزي الأمريكي عن استخدام العبارة القائلة "قد يكون من الملائم المزيد من تشديد السياسة" في بيان سياسته وأعاد إحياء التوقعات بوقف دورة التشديد في يونيو/حزيران. على الرغم من أن رئيس اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة جيروم باول ترك الباب مفتوحًا لزيادة سعر الفائدة مرة أخرى بمقدار بتكرار الموقف المعتمد على البيانات، فقد فشل في إقناع المستثمرين. وفقًا لأداة مراقبة الاحتياطي الفيدرالي التابعة لمجموعة CME، تقدر الأسواق احتمالية تبلغ نسبة 90٪ تقريبًا لترك بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة دون تغيير في اجتماع السياسة القادم.

عانى الدولار الأمريكي (USD) من خسائر فادحة أمام منافسيه الرئيسيين في أعقاب اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي، وجاء مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، الذي يتتبع أداء الدولار مقابل سلة من ست عملات رئيسية، على مسافة قريبة من قاع عدة أشهر الذي سجله دون المستوى 101.00 في منتصف أبريل/نيسان. تساعد بيئة العزوف عن المخاطرة في السوق في بداية الأسبوع الجديد الدولار الأمريكي على التعافي، ولكن التقدم المطرد في مؤشر الدولار الأمريكي DXY يعتمد على الرهانات المتشددة التي عادت بعد تقرير التضخم الأمريكي.

من المتوقع أن يرتفع كل من مؤشر أسعار المستهلك ومؤشر أسعار المستهلك الأساسي بنسبة 0.4٪ على أساس شهري. في مارس/آذار، كان مؤشر الإسكان - الذي يشكل حوالي ثلث مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي - أكبر مساهم في الزيادة الشهرية في مؤشر أسعار المستهلك. ومن ثم، فإن قراءة التضخم الشهرية الأقوى من المتوقع في حد ذاتها قد لا تكون قادرة على إقناع الأسواق برفع سعر الفائدة لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى في يونيو/حزيران إذا ظل مؤشر الإسكان، الذي يميل إلى عكس تغيرات الأسعار مع تأخر بسبب أطوال العقود، كما هو كعامل مهيمن. في حالة ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي أكثر من المتوقع بينما ارتفعت أسعار الإسكان بوتيرة ضعيفة، يمكن للمستثمرين إعادة تقييم توقعات سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي والميل نحو رفع سعر الفائدة في يونيو. في هذا السيناريو، من المفترض أن يستمر الدولار الأمريكي في اكتساب القوة أمام نظرائه على المدى القريب.

المصدر: bls.gov

من ناحية أخرى، فإن الزيادة الأقل من المتوقع في مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي الشهري ستسمح للأسواق بالاستمرار في الاستعداد لتغيير سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي ووضع الدولار الأمريكي تحت ضغط بيع متجدد.

في وقت سابق من الأسبوع، قام استطلاع رأي كبار مسؤولي القروض الصادر مجلس الاحتياطي الفيدرالي حول ممارسات الإقراض المصرفي بتذكير المستثمرين بتشديد الأوضاع المالية. أظهر المنشور الفصلي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أن المشاركين في الاستطلاع لاحظوا "معايير أكثر صرامة وطلبًا أضعف على القروض التجارية والصناعية لشركات السوق الكبيرة والمتوسطة". كما أفادت البنوك أن الطلب على جميع فئات القروض العقارية التجارية آخذ في التراجع. كما أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه "بشكل عام، أفادت البنوك على نطاق واسع أنها تتوقع تشديد معايير الإقراض الخاصة بها خلال بقية العام". لا يزال مجلس الاحتياطي الفيدرالي لم يفهم تمامًا تأثير الأزمة المصرفية الأخيرة على النشاط الاقتصادي، لكن القراءة الضعيفة للتضخم الأساسي في أبريل/نيسان من شأنها أن تتيح المزيد من الوقت للاحتياطي الفيدرالي قبل أن يقرر ما إذا كان قد وصل إلى سعر الفائدة النهائي أم ليس بعد.