كجميع الآخرين، المصنعون في انتظار أسعار فائدة أقل

ملخص

استمر النشاط في القطاع الصناعي دون السرعة المطلوبة في يناير/كانون الثاني التي ميزت عام 2023. وتراجع نشاط التصنيع بأكبر قدر في ثلاثة أشهر، مما يدل على أنه حتى مع اقتراب خفض أسعار الفائدة، لا يزال الإنتاج الحالي مقيدًا.

سرعة دون الحد المطلوب

استمرت السرعة دون الحد المطلوب لنشاط قطاع التصنيع التي ميزت عام 2023 في يناير، حيث انخفض إجمالي الإنتاج الصناعي بنسبة 0.1٪ خلال الشهر (الرسم البياني). ويعزى الضعف في المقام الأول إلى انخفاض بنسبة 0.5٪، أو الأكبر في ثلاثة أشهر، في إنتاج التصنيع (الرسم البياني). نشاط التصنيع (قطاع الصناعات التحويلية) هو الجزء الأكبر من الإنتاج الصناعي، وهو ما يمثل حوالي ثلاثة أرباع الإجمالي، مما يعني أن له تأثيرًا كبيرًا على إجمالي النشاط. لكن الضعف الإضافي جاء أيضا من ناتج التعدين (~ 15٪ من إجمالي الإنتاج الصناعي) والذي انخفض بنسبة 2.3٪. كانت الإزاحة الكبيرة في مكون المرافق الصغيرة ولكن القوية للإنتاج الصناعي (~ 10٪ من الإنتاج الصناعي)، والتي انتعشت بنسبة 6.0٪ في يناير بعد انخفاضها في ثلاثة من الأشهر الأربعة السابقة.

لا يزال نشاط التصنيع مقيدًا بسبب عدم اليقين الاقتصادي وارتفاع تكاليف التمويل التي تعوق الاستثمار الرأسمالي (الرسم البياني). تم إعاقة إنتاج يناير من قبل مجموعة واسعة من الصناعات. انخفض إنتاج منتجات البترول والفحم أكثر من غيره، حيث انخفض بنسبة 3.7٪، وأبلغت خمس دول أخرى أيضًا عن انخفاضات بنسبة 1٪ أو أكثر مع انخفاض ملحوظ بنسبة 1.3٪ في إنتاج المواد الكيميائية، والذي يمثل حوالي 16٪ من إجمالي إنتاج الصناعات التحويلية. على الطرف الآخر من الطيف، ارتفع الإنتاج في صناعات المعدات والأجهزة الكهربائية وأجهزة النقل الفضائي والمتنوع بنسبة 1.5٪. وجاءت أكبر زيادة في الإنتاج من النتيجة، بزيادة بلغت 1.6٪. باختصار، كان النشاط مختلطًا أكثر قليلاً مما يوحي به الانخفاض الكلي.

ساعد التباطؤ في النشاط على تهدئة التضخم. حتى في الوقت الذي أشار فيه مؤشر ISM لقطاع التصنيع إلى زيادة ضغوط الأسعار في يناير/كانون الثاني، لا تزال هناك علامة قليلة على القلق من تسارع التضخم القادم من قطاع التصنيع. وتراجع استغلال القدرات - وهو مقياس لمقدار استغلال قدرات القطاع الصناعي - إلى 78.5٪ في يناير، أو أدنى مستوى منذ أواخر عام 2021. باختصار، تستخدم الشركات مصانعها وعمالها بشكل أقل كثافة. هذه نتيجة لمحاولة بنك الاحتياطي الفيدرالي ترويض التضخم، لكن الوضع يستدعي مراقبة دقيقة لأن تسريح العمال قد يترتب عليه إذا كان الطلب على العمالة في قطاع المصانع لا يواكب المعروض من العمالة.

ولكن على الرغم من النتائج الضعيفة لشهر يناير، هناك بعض العلامات المبكرة على أن القطاع الصناعي قد يكون على أعتاب التعافي، حيث تشير البيانات الأخيرة إلى أن النشاط قد يكون في منعطف. ارتفعت الشحنات والطلبات الجديدة للسلع المعمرة في نهاية العام الماضي، وأشار مؤشر ISM للتصنيع إلى أبطأ وتيرة انكماش في القطاع في أكثر من عام في يناير. كما أشارت بيانات التصنيع الإقليمية الصادرة بشكل منفصل هذا الصباح من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك وفيلادلفيا إلى بعض التحسن في فبراير/شباط.

لا يزال عدم اليقين بشأن توقيت خفض أسعار الفائدة يمثل أكبر عقبة أمام المصنعين لأنه يقوّض خطط الإنفاق الرأسمالي الجديدة للشركات. في حين أن بيانات التضخم الأخيرة قد تتعارض مع خفض سعر الفائدة الوشيك، إلا أن التوقعات الواسعة النطاق لا تزال قائمة بأن تعديل سعر الفائدة التالي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي سيكون أقل. لقد أصبح الأمر ببساطة مسألة متى وبأي مقدار، الأمر الذي من المرجح أن يساعد في دعم الاستثمار هذا العام حتى لو جاء الانتعاش بوتيرة تدريجية.